Plasma este cel mai ușor de înțeles greșit, deoarece mulți oameni o consideră doar o altă blockchain. Dar dacă te uiți la selecția produselor sale, vei descoperi că este mai degrabă un sistem de decontare conceput pentru a facilita fluiditatea stablecoin-urilor. Nu încearcă să acopere toate narațiunile cu o mie de funcții, ci concentrează resursele cheie pe două lucruri: face ca transferul stablecoin-urilor să semene mai mult cu o acțiune zilnică și permite utilizarea lichidității înca din prima zi.
Această rută pare simplă, dar dificultatea este foarte mare. Deoarece stablecoin-urile nu sunt un tip de activ „să fie, e suficient”, ele reprezintă nivelul de numerar al lumii cripto. Cerințele pentru nivelul de numerar sunt extrem de stricte: viteza trebuie să fie mare, costurile scăzute, certitudinea puternică, traseul scurt și trebuie să poată suporta vârfuri extreme. Mai important, odată ce nivelul de numerar devine o obicei, vor apărea efecte de rețea puternice, iar noii veniți vor avea dificultăți în a schimba calea implicită a utilizatorilor. Plasma își bazează pariul pe acest lucru, că nu doar căutăm atenția, ci și calea de decontare implicită.
Conform celor mai recente date de pe lanț, dimensiunea stablecoin-urilor pe Plasma a ajuns la 1,971 miliarde de dolari, continuând să crească în ultimele 7 zile, cu un procent de aproximativ 76,99% pentru USDT. În același timp, costurile pe lanț pentru 24 de ore sunt de aproximativ 281 de dolari, costurile de nivel aplicație pentru 24 de ore sunt de aproximativ 282.000 de dolari, iar veniturile de nivel aplicație pentru 24 de ore sunt de aproximativ 21.900 de dolari. Volumul de tranzacționare descentralizată în ultimele 24 de ore este de aproximativ 4,92 milioane de dolari, iar în ultimele 7 zile de aproximativ 154,11 milioane de dolari, cu o creștere săptămânală de aproximativ 36%. TVL-ul pentru punți este de aproximativ 6,7 miliarde de dolari, dintre care aproximativ 4,659 miliarde de dolari sunt native, iar activele de terță parte sunt de aproximativ 2,04 miliarde de dolari, prețul XPL este de aproximativ 0,081 dolari, iar capitalizarea de piață este de aproximativ 173,5 milioane de dolari, FDV de aproximativ 805,1 milioane de dolari.
Aceste cifre au o direcție foarte clară. Strat de bază al Plasma nu se bazează pe perceperea unor taxe mari pentru fiecare transfer pentru a „demonstra valoarea”, ci mai degrabă transformă transferul de bază într-un canal public cu o prezență scăzută, lăsând spațiul comercial pentru serviciile de nivel aplicație. Există o diferență semnificativă între costurile și veniturile de nivel aplicație; conform datelor din acea zi, costurile de nivel aplicație sunt de aproximativ 12,85 ori veniturile de nivel aplicație, ceea ce înseamnă că rata de captare a veniturilor are încă loc de îmbunătățire, ecosistemul aflându-se în etapa „mai întâi să deschidem calea, apoi să îmbunătățim serviciile”.
Dacă comparăm dimensiunea stablecoin-ului cu capitalizarea de piață a token-ului, va fi mai intuitiv. Conform datelor actuale, dimensiunea stablecoin-ului este de aproximativ 11,36 ori capitalizarea de piață a XPL. Aceasta nu este o sentință de „supraevaluare sau subevaluare”, ci reamintește un fapt: valoarea de utilizare a Plasma se reflectă în principal în capacitatea de decontare, iar prețul token-ului mai degrabă se aseamănă cu o anticipare a densității de decontare și a capacității de captare a veniturilor în viitor. Fluctuațiile pe termen scurt pot ascunde această relație, dar pe termen lung este greu să scape de această realitate.
Plasma a reușit să creeze o dimensiune a stablecoin-ului atât de rapid datorită strategiei sale de „a fi utilizabil încă din prima zi”. În planul de testare a rețelei principale dezvăluit oficial, se menționează că în ziua lansării, obiectivul este de a avea aproximativ 2 miliarde de dolari în stablecoins disponibile pe lanț și de a le desfășura către peste 100 de parteneri DeFi, subliniind că trebuie să existe economisire, împrumuturi și piețe profunde de la început, astfel încât stablecoin-urile să nu fie doar numere inactive, ci să poată îndeplini imediat funcții financiare.
Mai important, este obsesia sa pentru „transferuri fără taxe”. În faza de testare a rețelei principale, a introdus un strat de consens de mare capacitate orientat spre designul lichidității stablecoin-urilor și intenționează să realizeze transferuri USDT fără taxe prin transferuri autorizate, limitând în prima fază domeniul de aplicare al transferurilor fără taxe la propriile sale produse, testându-le în operare și apoi deschizând treptat pentru aplicații mai largi. Aceasta este o abordare foarte inginerescă și foarte realistă, care nu promite o „gratuitate nelimitată” deodată, ci consideră gratuitatea ca parte a capacității sistemului, extinzându-se treptat în limite controlate.
Dacă înțelegem „gratuit” doar ca subvenție, vom subestima semnificația sa. Cel mai costisitor aspect al rețelei de decontare nu sunt comisioanele, ci fricțiunile ascunse cauzate de complexitatea căilor. Mulți utilizatori urăsc cu adevărat să fie nevoiți să aleagă rețeaua, să confirme puntea, să semneze repetat și să aștepte să primească fondurile. Cu cât costurile sunt mai mici și procesele mai scurte, cu atât este mai ușor să transformi utilizarea stablecoin-urilor dintr-o acțiune de tranzacționare într-un comportament zilnic. Plasma leagă transferurile gratuite de transferurile autorizate, esențial este să transforme transferul de stablecoin-uri într-o experiență mai apropiată de cererile de pe internet, iar ceea ce concurează este „calea implicită”.
Această competiție pentru calea implicită se reflectă și în investițiile sale în abstractizarea decontării între lanțuri. Pe 23 ianuarie 2026, Plasma a anunțat integrarea NEAR Intents pentru decontarea și schimbul de stablecoins mari între lanțuri, având ca scop să facă schimbul între lanțuri să semene mai mult cu exprimarea intenției decât cu combinarea pașilor, și a integrat o rețea de intenții care acoperă peste 25 de rețele. Valoarea acestei integrări nu stă în agitație, ci în faptul că absoarbe complexitatea între lanțuri la un nivel de bază, făcând ca utilizatorii și aplicațiile să perceapă mai puțin existența „punții”. Pentru rețeaua de decontare a stablecoin-urilor, aceasta este cheia creșterii, deoarece fluxurile de fonduri reale nu pot circula mereu doar într-un singur lanț.
De asemenea, merită să se acorde atenție construcției de disponibilitate pe partea canalului. Kraken a început să suporte depunerile și retragerile USDT0 pe rețeaua Plasma, subliniind poziționarea USDT0 în ceea ce privește lichiditatea unificată între lanțuri și simplificarea migrației. Aceste intrări nu sunt sofisticate, dar vor continua să influențeze costurile căilor de alegere a fondurilor. Atunci când o rețea poate conecta mai fluid piscinele de fonduri ale schimburilor, lanțul de decontare devine mai mult un „strat intermediar”, deoarece nu preia doar un flux de activitate unică, ci obiceiuri de rotație mai stabile.
Referindu-ne la tokenul XPL, Plasma îi conferă o poziționare relativ clară în narațiune, el fiind un vehicul pentru securitatea rețelei și proprietate. Informațiile oficiale menționează că vânzarea publică a vândut aproximativ 10% din ofertă comunității și, la lansarea testului rețelei principale, a fost realizată o distribuție suplimentară pentru unii participanți, iar distribuția pentru participanții din Statele Unite este programată pentru 28 iulie 2026, în conformitate cu cerințele legale aferente. Această aranjare este, în esență, o abordare de a trata „distribuția” ca pe un proiect pe termen lung, și nu doar de a urmări popularitatea pe termen scurt.
Dar XPL are și caracteristici de ofertă care trebuie tratate cu seriozitate. Informațiile de la Tokenomist arată că oferta totală de XPL este nelimitată, structura de distribuție fiind de 40% pentru ecosistem și creștere, 25% pentru investitori, 25% pentru echipă, 10% pentru vânzarea publică, și adoptă o metodă de eliberare bazată pe cliff, următoarea deblocare fiind programată pentru 25 februarie 2026, cu aproximativ 2,155,555,555 unități deja deblocate. Aceasta înseamnă că evenimentele de ofertă ar putea apărea concentrat în etape, iar sensibilitatea pieței la „feronieră de deblocare” va fi mai mare. Pentru proiect, răspunsul real nu este să evite deblocarea, ci să transforme oferta nouă în combustibil pentru expansiunea rețelei cu o creștere reală a decontării, stimulente ecologice mai eficiente și o construcție a lichidității mai stabile, nu un amplificator al presiunii de vânzare pe termen scurt.
Dacă punem aceste indicii împreună, vom obține o imagine mai aproape de „modelul de afaceri” al Plasma.
În primul rând, acesta funcționează ca un strat de decontare pentru stablecoins, și nu ca un muzeu pentru toate activele. Scara stablecoin-ului se apropie de 2 miliarde de dolari și continuă să crească, ceea ce arată că s-a prins de această linie principală a lichidității.
În al doilea rând, reduce intenționat fricțiunile din stratul de bază, punând mai multă valoare pe serviciile de nivel aplicație și pe ecosistem, ceea ce se poate observa din costurile extrem de reduse pe lanț și din faptul că costurile și veniturile de nivel aplicație sunt la o scară semnificativă.
În al treilea rând, se ocupă de abstractizarea între lanțuri, transformând „cum să ajungi acolo” în „unde vreau să ajung”, îmbunătățind costurile căii prin rețeaua de intenții și intrările de schimb.
În al patrulea rând, provocarea sa principală nu este lipsa datelor, ci capacitatea datelor de a traversa ciclurile. Fosele de decontare pentru stablecoins provin din obiceiuri și efecte de rețea, din disponibilitate și fiabilitate, din capacitatea de a funcționa în mod stabil chiar și în condiții de congestionare extremă și volatilitate extremă.
Așadar, dacă ar trebui să ofer o concluzie legată de proiect, aș prefera să o formulez mai direct. Ceea ce merită cel mai mult atenția în Plasma nu este fluctuația de zi cu zi, ci dacă poate transforma utilizarea stablecoin-urilor în acțiuni de zi cu zi, menținând în același timp fricțiunile în schimburile între lanțuri și în intrările și ieșirile de fonduri la un nivel scăzut, și captând treptat veniturile de nivel aplicație. Atâta timp cât aceste trei lucruri se îmbunătățesc, creșterea dimensiunii stablecoin-ului nu va fi doar un fenomen pe termen scurt, ci se va transforma treptat într-o normalitate implicită. Pe de altă parte, dacă dimensiunea stablecoin-ului stagnează, experiența de schimb între lanțuri nu poate deveni „fără senzație”, iar captarea veniturilor rămâne slabă pe termen lung, atunci chiar și cele mai atrăgătoare indicatori pe termen scurt vor pierde treptat suport.
Următoarele indicatori interni pe care ar trebui să-i urmăriți sunt, de asemenea, foarte clari. Dacă dimensiunea stablecoin-ului va continua să crească și să rămână la un nivel ridicat, dacă concentrarea USDT va menține calitatea lichidității în timp ce extinde mai multe active, dacă veniturile de nivel aplicație pot crește proporția de captare în timp ce costurile se extind, dacă DEX și TVL-ul de punte pot reflecta o rotație reală și nu o migrare unică, și dacă ecosistemul poate absorbi oferta cu stimulente și aranjamente de lichiditate mai eficiente când fereastra de deblocare va veni.
Cei care consideră decontarea stablecoin-urilor ca fiind activitatea principală nu concurează în cele din urmă cu sloganuri, ci cu căi, costuri, certitudini și distribuție. Plasma a clarificat foarte bine direcția, rămânând să transforme aceste probleme ingineresti aparent plictisitoare într-un efect de rețea suficient de mare. Adevărata competiție se întâmplă adesea când utilizatorii nu observă, iar când mai mulți oameni folosesc implicit această cale pentru a muta dolari digitali, Plasma își va fi atins cu adevărat obiectivul de a parcurge acea curbă pe termen lung.
