⬆️ Modelul mental greșit

Cei mai mulți investitori gândesc ca deținătorii de criptomonede (proprietate directă = siguranță), dar în acțiuni, ceea ce contează este numărul de satoshi pe acțiune (satoshi pe acțiune sau BTC-pe-acțiune)

Dacă compania cumpără Bitcoin suplimentar la o rată de 10%, dar emite acțiuni noi la o rată de 20%, cota ta scade în ciuda creșterii totale a deținerilor

_ Dilutia înseamnă vânzarea indirectă de Bitcoin

Din 2020, acțiunile diluate au crescut de la 124,5 milioane la 364,8 milioane (creștere ~193%), în timp ce cota de Bitcoin pe acțiune a crescut de aproximativ 3,5 ori (de la ~56.600 la ~195.700 satoshi).

Dar această "magie" depinde de vânzarea acțiunilor la o primă mare (primă) deasupra valorii Bitcoin (NAV)

În T4 2025, deținerile au crescut cu ~5%, dar acțiunile cu ~8%, așa că BTC-pe-acțiune a scăzut cu 2-3% pentru prima dată, în ciuda achiziționării de mai multe.

Emiterea de acțiuni la un discount (sub NAV) = vânzarea Bitcoin la o pierdere economică. 3. Noua etapă: Acțiuni preferate perpetue (Preferate Perpetue)

În 2025, Strategia a emis acțiuni preferate (STRK și STRF) în valoare de ~8.39 miliarde de dolari, cu obligații anuale de dividende de ~700+ milioane de dolari (8-10%).

Veniturile anuale din software sunt de ~468 milioane doar, ceea ce înseamnă un deficit de ~232+ milioane anual.

Soluțiile: Vânzarea Bitcoin (încalcă promisiunea HODL)

Emiterea de acțiuni comune suplimentare (diluare)

Consumând rezerva de numerar (~1.44 miliarde, se termină în ~6 ani aproximativ)

Acționarii obișnuiți plătesc acum randamente mari pentru investitorii preferați (pretenții senior).

_ Nu există "preț de lichidare" dar pericolul este real

Nu există datorii garantate sau marjă care să forțeze vânzarea imediată, dar pericolul este spirala morții lente: Prima dispare → prețul acțiunii ≤ NAV

Nevoia de a plăti dividende și datorii → emiterea de acțiuni ieftine

Declinul BTC-pe-acțiune → panică → declin mai mare → mai multă diluare.

S-a întâmplat parțial în 2022 (acțiunea a atins 0.7× NAV).

_ Sistemul celor trei amplificatoare (care se strică)

Performanța acțiunilor depinde de: prețul Bitcoin

Creșterea BTC-pe-acțiune (emisiune acretivă)

Expansiunea/constricția primei

Într-o piață în creștere: amplificatoarele se compun → performanță mare

Într-o piață în scădere/plat: se inversează → performanță catastrofală

În T4 2025, al doilea amplificator s-a stricat ⬇️

⬆️ Numerele esențiale Creșterea totală a Bitcoin: 10.1×

Creșterea acțiunilor: 2.9×

Creșterea BTC-pe-acțiune: 3.5× (pentru deținătorii pe termen lung)

Prima curentă: ~0.94× NAV (sub valoare)

Costul mediu al Bitcoin: ~$76,052 (preț curent ~$72,000 → pierderi la achizițiile recente) ⬇️

⬆️ Ceasul datoriei care ticăie

Datorii convertibile ~8.2 miliarde, prima scadență iunie 2028 (30 de luni).

Dacă Bitcoin nu crește suficient: fie rambursare în numerar (arde rezerva), refinanțare la dobândă mai mare, fie emiterea de acțiuni (diluare masivă). 8. Guvernanța

Saylor controlează 68% din voturi cu doar 6.3% din proprietatea economică (acțiuni de clasa B). Deciziile sale (cum ar fi emiterea mai multor preferate) nu pot fi contestate. Acționarii nu au o adevărată voce. 9. Cele patru scenarii Taurul urlător ($150K+): performanță mare (2-3× performanța Bitcoin)

Taur moderat ($100-120K): performanță aproape de Bitcoin cu o mică întârziere

Piață laterală/plat ($60-80K): performanță slabă 10-20% din cauza diluării și costurilor

Bear ($40K-): pierderi 60-75%+ (beta istoric 3-4×)

1_ Comparația și iluziile comune

Strategia nu este un ETF de 2× (fix și transparent). Este un efect de levier variabil și discreționar (gestionat de oameni), cu riscuri de datorie, diluare și guvernanță concentrată

Iluzile: "Atâta timp cât nu vând Bitcoin = fără pierdere" → diluarea îți reduce cota.

"Datoria nu contează dacă Bitcoin crește" → momentul și magnitudinea contează

"Ca un ETF de 2×" → complet diferit

_ Singura cifră importantă

Urmărește BTC-pe-acțiune pe saylortracker lunar ↩️

Crește → modelul funcționează

Este plan orizontal → neutru

Scade → diluarea domină (așa cum s-a întâmplat în T4 2025)

Concluzia și sfatul

Strategia nu este "Bitcoin sigur" sau "îmbunătățit fiscal". Este o miză cu risc ridicat pe: Creșterea rapidă a Bitcoin

Execuția perfectă a lui Saylor

Continuația primei și piețelor deschise

A avut succes uluitor 2020-2024 (creștere de 3.5× în BTC-pe-acțiune), dar prima a colapsat, iar modelul s-a oprit/rupt în 2025

Dacă vrei expunere simplă 1:1 → cumpără Bitcoin sau ETF pe spot

Dacă vrei levier → înțelege că stai la o masă de poker condusă de Saylor, iar scaunele pot scădea chiar dacă potul crește

Întrebarea decisivă: Îți crește sau scade cota de Bitcoin în timp? 🤔

#Saylor #SaylorStrategy #WhenWillBTCRebound #JPMorganSaysBTCOverGold