Ponieważ rynek jest obecnie notowany na rocznych maksimach, 83,6% podaży Bitcoinów na rynku przynosi zyski. Jest to najwyższy poziom od listopada 2021 r. i jednocześnie bliski najwyższego poziomu w historii. Jednak mierząc różnicę między rynkową ceną spot a podstawowym kosztem Bitcoina, wielkość niezrealizowanych zysków pozostaje skromna. Jak dotąd niezrealizowane zyski utrzymywane przez inwestorów nadal nie są wystarczające, aby zmotywować inwestorów długoterminowych do sprzedaży swoich Bitcoinów. Dlatego też ogólna podaż Bitcoinów na rynku jest nadal stosunkowo niewielka.
Obecnie Bitcoin nadal utrzymuje silny trend cenowy. Obecna cena handlowa jest bliska najwyższego punktu w tym roku. W tym tygodniu cena przekroczyła 37 900 dolarów. Obecnie na rynku znajduje się 16,366 milionów Bitcoinów z zyskiem, co odpowiada 83,6% podaży w obiegu. Sprowadza to łączną kwotę zysków Bitcoin do poziomu podobnego do szczytów hossy w 2021 roku.
W tym artykule zbadamy, co ta sytuacja oznacza dla rentowności aktywów inwestorów i porównamy obecną sytuację z przeszłymi warunkami hossy.
Informacje: wu354133
Kumulacja na całej linii
Jako punkt wyjścia do omówienia kwestii zmian salda w portfelu w łańcuchu wykorzystujemy zachowania akumulacyjne inwestorów. Korzystając z skumulowanego wyniku trendu, możemy zilustrować, dlaczego ostatni wzrost cen wykazuje większy wzór akumulacji niż inne poprzednie wzrosty w tym roku.
W przeciwieństwie do pierwszych dwóch wzrostów w 2023 r., wskaźnik ten pokazuje, że podczas niedawnego wzrostu wyłoniło się silne pasmo akumulacji (ciemne pasmo na poniższym wykresie), ze wsparciem dla wzrostu cen o 39% w ciągu ostatnich 30 dni.
Na poniższym obrazku używamy 7-dniowej prostej średniej kroczącej, aby wygładzić różnice pomiędzy poszczególnymi punktami danych, próbując poprawić wizualizację danych:
Biorąc pod uwagę, że portfele różnią się wielkością, możemy przeprowadzić bardziej szczegółową ocenę, dzieląc różne portfele na różne grupy. Od końca października nastąpiła wyraźna zmiana tego trendu i widzimy, że portfele każdej wielkości odnotowały duży wzrost stanu zasobów (niebieskie kwadraty na poniższym wykresie).
Musimy jednak również zauważyć, że w 2023 r. nadal będą występować odpływy netto pomiędzy wieloma grupami portfeli (czerwone kwadraty na rysunku poniżej), co pokazuje, że zachowanie różnych grup inwestorów nie jest spójne. Niezależnie od tego, ten szeroko zakrojony wzrost akumulacji oznacza, że dobre wyniki rynkowe i coraz bardziej zwyżkowe nastawienie w stronę kasowych ETF-ów Bitcoin zwiększają zaufanie inwestorów do trendu wzrostowego.
Informacje: wu354133
Opłacalny rajd
Przy cenach powracających do najwyższych poziomów od początku roku, obecnie dochodowy Bitcoin stanowi 83% całej podaży rynkowej. Ze statystycznego punktu widzenia wartość ta ma znaczenie historyczne, ponieważ jest już znacznie wyższa od średniej z całego okresu wynoszącej 74%, a w przyszłości będzie nadal rosła do odchylenia standardowego +1 (czyli liczby Bitcoinów w rentownym państwie stanowi do 90% całkowitej podaży rynkowej).
Doświadczenie historyczne mówi nam, że gdy wskaźnik ten wzrośnie powyżej tej górnej granicy, będzie to zgodne z warunkami znajdującymi się na początku „fazy euforycznej” hossy.
Na poniższym obrazku użyliśmy funkcji cummean(m1) i cumstd(m1) do obliczenia średniej wszech czasów i zakresu odchylenia standardowego.
Aby uzyskać pełny obraz aktualnej rentowności dostaw, poniższy wykres przedstawia trzy typowe fazy cyklu w ciągu ostatnich 5 lat:
Znaleziono dno (czerwony): Mniej niż 58% (-1 norma) krążących Bitcoinów przyniosło zysk.
Przejście byka/niedźwiedzia (żółty): Rynek wychodzi z fazy odkrycia dna lub wycofuje się z fazy euforii, a liczba Bitcoinów generujących zyski waha się od 58% do 90% podaży rynkowej.
Faza euforii (zielona): Kiedy cena osiągnie poprzedni najwyższy poziom w historii, ponad 90% monet w podaży jest opłacalnych (kryterium +1).
Przez ostatnie 10 miesięcy rynek znajdował się w fazie przejściowej byka/niedźwiedzia, co oznacza, że w 2022 r. nastąpi odbicie od bessy. Notowania bitcoina utrzymywały się poniżej swojej historycznej średniej przez większą część 2023 r., a październikowy wzrost po raz pierwszy spowodował wzrost cen powyżej średniej historycznej.
Pojemność rynku a wielkość rynku
Warto zauważyć, że powyższy wykres przedstawia ilości generujących zysk holdingów – i nie ma wątpliwości, że cena spot tych generujących zysk dostaw jest niższa od ich kosztu bazowego. Jednak koncepcja ta nie jest tym samym, co wielkość niezrealizowanych udziałów w zyskach, która mierzy różnicę między kosztami bazowymi a bieżącymi stopami procentowymi.
Niezrealizowane zyski są na ogół bardziej krytyczną zmienną w analizie zachowań inwestorów, ponieważ są powiązane z zyskami z pozycji inwestorów denominowanymi w dolarach.
Na naszym następnym wykresie stosujemy tę samą średnią i przedział ±1 do wskaźnika niezrealizowanego zysku. Dzięki temu możemy bezpośrednio zmierzyć wielkość zysków posiadanych przez inwestorów. Wskaźnik ten pokazuje, ile zysku jest średnio przechowywane na rynku na dolara Bitcoina.
W przeciwieństwie do poprzednich wskaźników wolumenu Bitcoina, wielkość niezrealizowanych zysków nie osiągnęła jeszcze wysokiego poziomu zgodnego z główną fazą hossy. Jego obecna cena notowań wynosi 49% średniej historycznej, co jest nadal znacznie niższe od skrajnego poziomu ponad 60% w „fazie euforii” spowodowanej poprzednimi hossami.
Sugeruje to, że chociaż większość Bitcoinów jest opłacalna na obecnym rynku podaży, podstawowy koszt większości Bitcoinów jest tylko nieznacznie niższy niż bieżąca cena spot.
Informacje: wu354133
wielki podział
Kolejnym zjawiskiem wartym odnotowania jest rosnąca luka pomiędzy podażą inwestorów długoterminowych i inwestorów krótkoterminowych.
Jak wspomnieliśmy w naszym poprzednim raporcie z badania, podaż (kolor niebieski) od inwestorów długoterminowych w dalszym ciągu osiąga najwyższe poziomy w historii, osiągając w chwili pisania tego tekstu 14,5 miliona Bitcoinów. Dla kontrastu, podaż Bitcoina (czerwonego) od inwestorów krótkoterminowych spadła do 2,3 miliona Bitcoinów, co stanowi zasadniczo nowy najniższy poziom w historii.
Dynamika ta sugeruje, że obecni posiadacze obligacji są coraz bardziej niechętni do rozstania się ze swoimi inwestycjami, ponieważ w przeszłości czekali, aż ceny rynkowe osiągną nowe maksima w historii. Można to wytłumaczyć faktem, że inwestorzy wymagają wyższych marż zysku, aby zwiększyć presję alokacyjną.
Informacje: wu354133
Droga przed rynkiem
Ustaliliśmy obecnie, że rentowność rynku znajduje się nieco powyżej statystycznego punktu środkowego. Następnie zbadamy, w jaki sposób narzędzia te mogą zapewnić makroobraz przyszłej ścieżki na podstawie poprzednich cykli.
Pierwszą kwestią, na której się skupiamy, jest podaż Bitcoina wynikająca z zysków i strat inwestorów długoterminowych. Zauważyliśmy, że podaż inwestorów długoterminowych ma charakter znacząco cykliczny. Na poniższym wykresie przedstawiamy wzór mierzący silną skłonność do wydawania (czerwony) w porównaniu do trzymania (zielony).
Zanim ceny powrócą do najwyższych poziomów w historii, podaż Bitcoinów od inwestorów długoterminowych przejdzie długi okres ponownej akumulacji, przy czym całkowita podaż będzie wykazywała ogólnie płaską lub umiarkowaną tendencję wzrostową.
W miarę jak rynek przełamuje historyczne maksima z poprzedniego cyklu, zachęta do zwiększania wydatków znacznie wzrasta. Spowodowało to gwałtowny spadek podaży ze strony inwestorów długoterminowych, którzy mieli tendencję do sprzedawania swoich zasobów Bitcoin nowym nabywcom po coraz wyższych cenach.
Przez cały okres bessy w 2022 r. zachowanie rynku w pierwszej fazie bessy było bardzo spójne z poprzednimi cyklami, przy silnym wzroście podaży Bitcoinów ze strony inwestorów długoterminowych, co świadczy o niezwykłej odporności posiadaczy Bitcoinów. Jednak pomimo rosnących strat w zeszłym roku, w przeciwieństwie do cykli 2015–2016 i 2018–20, w których odnotowano mniej spadków i wahań cen ze względu na wydatki, podaż ze strony inwestorów długoterminowych jest zwykle coraz wyższa. To ilustruje to, co stwierdzono w naszym poprzednim artykule na temat szczelności dostaw.
Korzystając z tych obserwacji, ponownie przyjrzeliśmy się wskaźnikowi Compass wprowadzonemu w naszym poprzednim artykule, który mierzy zachowania wydawnicze inwestorów długoterminowych. Pomaga podzielić długą i wyboistą drogę pomiędzy minimami na rynku niedźwiedzia a nowymi maksimami wszechczasów na trzy podzakresy:
Znaleziono dno (czerwony): Cena rynkowa Bitcoina jest notowana poniżej kosztu bazowego.
Równowaga (żółty): Ceny rynkowe są poniżej poprzedniego najwyższego poziomu w historii, ale powyżej najniższego w historii.
Odkrywanie cen (zielony): Ceny rynkowe są powyżej najwyższego poziomu w poprzednim cyklu i podczas tej fazy wydatki na Bitcoiny ze strony inwestorów długoterminowych zaczynają przyspieszać.
Wskaźnik binarny wydatków (SBI) śledzi, czy wydatki Bitcoinów od inwestorów długoterminowych są wystarczająco duże, aby zmniejszyć ich całkowitą podaż w ciągu ciągłego siedmiu dni. Obecna sytuacja pokazuje, że wydatki z ich strony są bardzo małe, co jest kolejnym dowodem na to, że rynek jest ciasny.
Podsumowując, możemy połączyć względną pozycję wskaźnika SBI i cen spot, a także koszt bazowy dla inwestorów długoterminowych, aby zbudować nowe narzędzie do śledzenia nastrojów rynkowych. Rozważyliśmy cztery podkategorie, aby odkryć zmiany w zachowaniach wycofujących się tych inwestorów długoterminowych:
Kapitulacja: cena spot Bitcoina jest niższa od kosztu bazowego dla inwestorów długoterminowych, zatem wszelkie duże wypłaty mogą wynikać z wymuszenia przez inwestorów presji finansowej lub zmuszenia ich do kapitulacji przed spadającym rynkiem (Warunek: MVRV inwestorów długoterminowych wynik (zwany dalej LTH-MVRV) <1 i SBI>0,55).
Przejście: Cena transakcyjna jest nieco wyższa od podstawowego kosztu inwestorów długoterminowych, a wysokość codziennych wydatków będzie stosunkowo niewielka (warunki: 1,0<LTH-MVRV<1,5 i SBI>0,55).
Równowaga: Po wyjściu z długotrwałej bessy rynki poszukują nowej równowagi pomiędzy zmniejszonym popytem napływowym, zmniejszoną płynnością i spadkiem wartości akcji z poprzedniego cyklu. Duże wypłaty od inwestorów długoterminowych na tym etapie zwykle kojarzą się z nagłymi odbiciami lub korektami cen (warunki: 1,5<LTH-MVRV<3,5 i SBI=>0,55).
Euforia: Kiedy LTH-MVRV osiągnął poziom 3,5 (zgodnie z historycznymi szczytami rynku), średni inwestor długoterminowy osiągnął zysk na poziomie ponad 250%. W tym scenariuszu rynek wchodzi w fazę euforii, co zachęca tych długoterminowych inwestorów do wydawania posiadanych Bitcoinów po bardzo wysokim i przyspieszającym tempie (warunki: LTH-MVRV>3,5 i SBI>0,55).
Podsumować
Wraz z niedawnym wzrostem cen, w miarę oddalania się rynku od najwyższych poziomów wszechczasów osiągniętych w listopadzie 2021 r., liczba zyskownych Bitcoinów w podaży rynkowej osiągnęła poziom ostatni raz widziany 2 lata temu. Jednak wielkość tych niezrealizowanych zysków w Bitcoinie jest nadal niewielka, a zatem niewystarczająca, aby zachęcić inwestorów długoterminowych do czerpania zysków i ich wydawania.
Społeczność obecnie wysyła:
Ścieżka L2 Lider ZK: zksync, wspierany przez Little Fox: linea, ścieżka infrastruktury: nxyz, ścieżka Ai: Gensyn, ścieżka SocialFi: wróg
Skoncentruj się na rynkach pierwotnym i wtórnym kręgu walutowego. Zaangażowany w badanie gwałtownie rosnących monet pierwszego poziomu i potencjalnych monet drugiego poziomu. V: wu354133 nie ma progu, żadnych opłat, żadnych promocji giełd, żadnych linków handlowych.
