🫧
🔹 Fundusze hedgingowe i duzi inwestorzy są przeciążeni stawkami na infrastrukturę AI. Poziom koncentracji kapitału jest bliski wartości ekstremalnych. Problem polega na tym, że jeśli rynek zacznie gwałtownie stygnąć i inwestorzy zechcą wyjść, będzie to niemal niemożliwe. Chętnych do sprzedaży będzie znacznie więcej niż tych, którzy są gotowi kupić. Pieniędzy i płynności po prostu nie wystarczy, aby "przetrawić" taką wielkość wyjścia.
🔹 Konkurencja przechodzi od jakości modeli do kosztów ich eksploatacji. Przy porównywalnych możliwościach decydującym czynnikiem staje się koszt zapytania, a nie przewaga technologiczna.
🔹 Google znajduje się w strukturalnie silniejszej pozycji. Firma wykorzystuje własne TPU, posiada centra przetwarzania danych i płaci faktycznie tylko za energię elektryczną i amortyzację.
🔹 OpenAI pozostaje podatna na koszty. Firma wydaje około 3,3 dolara, aby zarobić 1 dolar przychodu. Wysoka marża Nvidia, narzut Azure i własne koszty operacyjne tworzą model, w którym skalowanie pogarsza ekonomię.
🔹 Finansowanie ma charakter zamknięty. Inwestorzy wkładają środki w OpenAI, OpenAI kieruje środki na zakup GPU od Nvidii i infrastrukturę Microsoft, a kapitał przez dostawców wraca do tych samych centrów finansowych. Taka konstrukcja wzmacnia systemową kruchość.
🔹 Ryzyka nabierają systemowego wymiaru. Powiązania OpenAI, Microsoft, Nvidia i dużych funduszy tworzą efekt okrężnego ramienia bez naturalnego amortyzatora, co zwiększa prawdopodobieństwo reakcji łańcuchowej przy nagłej przewartościowaniu, porównywalnej logicznie z kryzysem z 2008 roku.
🔹 Ryzyka prawne się nasilają. Proces między Elonem Muskiem a OpenAI osiągnął etap rozpatrzenia z udziałem ławy przysięgłych, a suma możliwych roszczeń w sprawie jest porównywalna z tymi pieniędzmi, które firma ma w ogóle na kontach. To znaczy, że w najgorszym scenariuszu ten proces może stać się dla OpenAI nie tylko problemem prawnym, ale poważnym uderzeniem finansowym.
🔹 Ruch ChatGPT w USA maleje, Gemini szybko zwiększa swoją publiczność, kluczowe postacie się dystansują, wewnątrz OpenAI słychać niepokojące sygnały.🪰
