W świecie, który zmierza w kierunku płatności cyfrowych, stablecoiny powinny być zaufanym mostem między kryptowalutami a finansami tradycyjnymi.
Jak sama nazwa wskazuje, stablecoiny są zaprojektowane, aby utrzymać stabilną wartość dla płatności i transakcji. Są one powiązane 1:1 z aktywami uznawanymi za stabilne, takimi jak waluta fiducjarna lub złoto.
Jednak nowe badanie Moody's Investors Service ostrzega, że to, co wydaje się stabilne, może pękać od spodu.
Pęknięcia na rynku stablecoinów o wartości 300 miliardów dolarów
Najnowszy raport agencji kredytowej "Gospodarka Cyfrowa – Cross Region" wskazuje na rosnącą niezgodność między percepcją a rzeczywistością.
Nawet stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych, takie jak Amarração (USDT) i Moeda USD (USDC), które wcześniej uważano za „bezpieczną” stronę kryptowalut, doświadczyły tymczasowych spadków pod presją.
W 2022 roku implozja FTX’a wywołała fale wstrząsów płynności na rynku, testując USDT. Rok później USDC spadł chwilowo poniżej 1 USD po tym, jak jego emitent ujawnił ekspozycję na Silicon Valley Bank podczas regionalnego kryzysu bankowego w USA.
Zgodnie z informacjami Moody's Investors Service, te incydenty pokazują, jak stablecoiny, mimo że są powiązane z walutami fiducjarnymi, są nadal instrumentami podobnymi do kredytu. Ich bezpieczeństwo zależy od jakości rezerw, zarządzania emitenta i zdolności do pełnego zaspokojenia wykupów.
Słaby nadzór lub złe zarządzanie aktywami mogą szybko zniszczyć zaufanie, wywołując szerszy stres na rynku.
Zarządzanie jest brakującym zabezpieczeniem
W przeciwieństwie do banków, większość emitentów stablecoinów działa poza tradycyjnymi strukturami regulacyjnymi. Oznacza to, że nie ma wymogów dotyczących kapitału ostrożnościowego, ograniczone testy stresowe i nierówne standardy raportowania.
Moody's zauważyło, że emitenci często zbytnio polegają na zewnętrznych kustoszach, menedżerach rezerw i dostawcach technologii, co dodaje warstwy ryzyka operacyjnego.
Nowe regulacje zaczynają wypełniać te luki.
Prawo o Rynkach Kryptoaktywnych (MiCA) w Europie oraz Ustawa GENIUS w USA obie dążą do silniejszych ujawnień i segregowanych rezerw.
Tymczasem, Urząd Nadzoru Finansowego i Bank Anglii wkrótce bezpośrednio nadzorują emitentów stablecoinów. Mimo to, Moody's twierdzi, że wiele projektów niebankowych nie ma głębokości zarządzania potrzebnej do przetrwania szoków systemowych.
Akt równowagi o wartości jednego biliona dolarów
Pomimo ryzyk, sektor stablecoinów rośnie. Na koniec 2025 roku całkowita kapitalizacja przekroczyła 300 miliardów USD, podwajając się w ciągu roku, z rocznym wolumenem rozliczeń wynoszącym 9 bilionów USD. 19 nowych monet zostało wprowadzonych na rynek w miarę wzrostu popytu na płatności międzynarodowe i finanse zdecentralizowane (DeFi).
Moody's nazywa to wzrostem warstwy programowalnego rozliczenia, gdzie pieniądz oparty na blockchainie bezpośrednio łączy się z tradycyjnym systemem finansowym. Jednak w miarę jak skala branży rośnie, rośnie również jej znaczenie systemowe.
Słabe rezerwy, nieprzejrzyste audyty lub pojedyncza awaria zarządzania mogą mieć reperkusje na rynkach kryptowalutowych i konwencjonalnych.
