🚨
1️⃣ Jak wyglądała prawdziwa zima w historii
Prawdziwa zima nigdy nie polega na prostym spadku cen, lecz na wewnętrznej eksplozji → Zaufanie zerowe → Talenty uciekły, ekosystem bezpośrednio się zatrzymał.
2014: Mt.Gox stracił 850000 BTC → Lawina braku zaufania → Nowe giełdy + ICO Ethereum ratuje sytuację, zapalając następną rundę.
2017-2018：ICO pełno oszustw + Chińsko-Koreańsko-Amerykański regulatorzy → Druga zima → COVID poluzowanie + DeFi (Uniswap, Compound, Aave) odbicie.
2022（najcięższy raz）: Upadek Terra → Celsius, 3AC, FTX łańcuch eksplozji → Cała struktura została zniszczona → 2024 ETF zatwierdzono + Halving + Trump wspiera kryptowaluty → Pieniądze znów wróciły.
2️⃣ Model zimy w trzech krokach (najostrzejsza ramka raportu)
Każda iteracja wygląda tak:
Wielkie wydarzenie → załamanie zaufania → utrata talentów
- Wielkie wydarzenia: hakerzy, oszustwa, wybuchy.
- Załamanie zaufania: wszyscy przeszli od 'działajmy razem' do 'zrzucania winy na innych'.
- Utrata talentów: przejście do dużych firm, Fintech, AI, które wydają się stabilne + mają dużo pieniędzy.
Teraz jest cień, ale istota jest inna:
- Trump MemeCoin: dzień 27 miliardów wartości rynkowej → 90% załamanie (czysta spekulacyjna bańka)💥
10.11 likwidacja: USA nałożona 100% taryfa na chińskie towary → Binance 19 miliardów największa likwidacja w historii (zewnętrzne makro wybuchło)📉
- Emocje: więcej wątpliwości, mniej budowy, AI wciąga talenty.
Raport zwraca uwagę: **to nie jest tak, że crypto samo się niszczy, to zewnętrzne polityki uderzają w to**, więc nie można tego uznać za prawdziwą zimę.
3️⃣ Dlaczego teraz nie jest zimą
Przeszłość = wewnętrzna eksplozja (oszustwa, bankructwa zniszczyły zaufanie).
Teraz = zewnętrzne byki (ETF, Trump) + zewnętrzne niedźwiedzie (taryfy, stopy procentowe).
Budowniczowie nie rozproszyli się: RWA, perpetual DEX, rynek prognoz, InfoFi, prywatność nadal się rozwija🔥
Złote zdanie: "Nie stworzyliśmy wiosny, więc nie ma też zimy."
Oznacza to: byki są z zewnątrz, niedźwiedzie też są z zewnątrz, branża sama w sobie nie załamała się ani nie wybuchła.
4️⃣ Rynek po regulacjach całkowicie się zmienia (najbardziej bolesna część)
Rynek dzieli się na trzy warstwy, pieniądze już nie "kapie":
Regulowany obszar (strefa zgodności)🛡️:
Tokenizacja RWA, regulowany CEX, instytucjonalne przechowywanie, rynek prognoz, regulowane DeFi.
Powolny rozwój, duże pieniądze, stabilne jak pies (audyt + prawne zabezpieczenie), ale małe wahania, bogactwo praktycznie niemożliwe.
Nieregulowany obszar (model kasyna)🎰:
Progi są absurdalnie niskie, dzień 100-krotny, następnego dnia -90% to norma.
Wartość: innowacyjne pole eksperymentalne (DeFi wyszło stąd, rynek prognoz teraz też podąża w stronę regulacji).
Wspólna infrastruktura (gracze wygrywający bez wysiłku)🌉:
Stablecoiny (USDC spożywane wszędzie), oracles (obie strony polegają na nich, aby dostarczać dane).
Ta część to długoterminowy mistrz.
Największe zniszczenie: efekt kapilarny całkowicie zniknął
W przeszłości BTC wystrzelił, alt/meme również wzrosły.
Teraz pieniądze ETF w BTC są zablokowane, nie będą spływać do altów lub meme.
Płynność pozostaje tylko w miejscach "zweryfikowanych jako wartościowe" → BTC relatywnie twarde, alt/meme morze krwi📉
5️⃣ Następna runda rynku byka będzie oparta na tych dwóch elementach
1. Nieregulowany obszar musi wybuchnąć aplikacjami na poziomie DeFi
Musi naprawdę stworzyć ogromną wartość (AI agent, InfoFi, społeczność on-chain jest jeszcze zbyt mała).
Klucz: odbudowanie zamkniętej pętli "eksperyment → weryfikacja → regulacja" (DeFi się udało, rynek prognoz jest w drodze).
2. Makro musi być poluzowane
Płynność wstrzymana, oczekiwania na obniżkę stóp (jak w 2020 roku DeFi Summer, 2024 ETF boom).
crypto nie kontroluje Rezerwy Federalnej i globalnych stóp procentowych.
Przyszły rynek byka: ekstremalne zróżnicowanie
Regulowany obszar stabilnie rośnie, nieregulowany otwarty i zamknięty, wygrana to zysk, przegrana to zera.
Już nigdy nie będzie "wszyscy rosną".
Osobiście mówiąc szczerze (perspektywa lutego 2026)
Zgadzam się z głównym kierunkiem raportu: nie jest to załamanie zaufania w stylu FTX z 2022 roku, deweloperzy nadal się rozwijają, aktywność on-chain nie załamała się. Teraz mamy makro niedźwiedzia + strukturalny podział niedźwiedzia, ETF zablokowało pieniądze instytucjonalne w BTC, dominacja BTC jest wysoka, łańcuch finansowy alt/meme się rozrywa.
Ale raport jest nieco zbyt optymistyczny:
AI przyciąga ludzi zbyt mocno (wynagrodzenia, akcje, szybkość wyjścia prześcigają crypto), makro się pogarsza (zaostrzenie taryf, Fed nie ustępuje), ucieczka talentów będzie się nasilać.
Nieregulowany obszar "killer narrative" jest teraz bardzo niepewny, RWA i rynek prognoz są znacznie mniejsze niż wtedy, gdy DeFi.
Bezpośrednie ryzyko:
Zwykli inwestorzy i gracze na dźwigni mają najgorzej. Regulowany obszar jest stabilny, ale mało zarabia, nieregulowany obszar ma wysokie ryzyko, łatwo stracić wszystko. BTC jako "bezpieczny aktyw" jeszcze nie stanął stabilnie, jeśli makro będzie dalej uderzać, BTC też będzie musiał drgać.
Punkt okazji:
Wspólna infrastruktura (stablecoiny, oracle) to gracze wygrywający bez wysiłku. Jeśli rynek prognoz naprawdę wejdzie w regulacje, może stać się następną super narracją. Zaleca się uważne monitorowanie projektów, które mogą przekroczyć dwie strefy.
