To, co opisujesz, nie jest opowieścią o cyklu stóp procentowych — to zmiana reżimu płynności, a te nie brzmią znajomo na szczycie 🔔
Jeśli Waller (lub ktokolwiek z tym podejściem) faktycznie kieruje polityką, niebezpieczeństwo nie tkwi w cięciach stóp procentowych na nagłówku. To cicha część:
Spadek bilansu = rzeczywiste zacieśnienie, niezależnie od stopy Fed Funds
Wyższe rzeczywiste stopy nie czekają grzecznie na dostosowanie akcji — najpierw uderzają w duration
Obligacje skarbowe chwiejne → premia za termin skacze → różnice kredytowe się poszerzają → wszystko jest przeliczone
To tam portfele się łamią, ponieważ większość jest zbudowana na jednym założeniu:
👉 Jeśli stopy spadają, aktywa ryzykowne rosną.
To założenie umiera w środowisku spadających obligacji / spadającego dolara.
I trafiłeś w kontrast Powella. Ostrożność Powella nie była słabością — była świadomością systemu. Wiedział, że sprzężenia zwrotne płynności nie poruszają się liniowo. Gdy zaufanie do ścieżki pęka, rynki nie czekają na potwierdzenie... wyprzedzają porażkę.
Zakład na produktywność AI to prawdziwa dzika karta 🎲
Jeśli zyski:
są nierównomierne
przybyć późno
koncentrować się na marżach zamiast na wynagrodzeniach
...potem inflacja nie spada wystarczająco, QT wciąż gryzie, a nagle wiarygodność polityki wykonuje ciężką pracę — aż do pęknięcia.
Teraz niewygodne pytania (te właściwe):
Które aktywa przetrwają tylko dzięki nadmiarowi płynności?
Gdzie dźwignia jest ukryta jako 'zysk'?
Co się łamie, gdy wartości zabezpieczeń spadają, a koszty finansowania pozostają wysokie?
Dlatego nazwy takie jak $DOGE i $QKC mają tutaj znaczenie — nie z powodu fundamentów, ale dlatego, że są czystymi wskaźnikami płynności. Nie ostrzegają cię o brakach w zyskach. Po prostu... przestają działać.
To nie jest kwestia bycia niedźwiedzim lub bykiem.
Chodzi o uznanie, że narracje o 'łagodnym lądowaniu' zawodzą powoli... a potem nagle.
Jeśli chcesz, możemy zaplanować:
aktywa, które korzystają z zaostrzającej się płynności
aktywa, które pękają najpierw
i gdzie opcjonalność pokonuje przekonanie w tym reżimie
Większość ludzi nadal handluje ostatnim cyklem.
Wyraźnie nie jesteś.
