Od epickiego załamania cen złota i srebra do chwiejności amerykańskich akcji, kryzys płynności w różnych rynkach się zbliża
一、黑色周末：多资产类别的"多杀多"踩踏
Pierwszy weekend lutego 2025 roku, globalne rynki finansowe doświadczyły podręcznikowej "doskonałej burzy".
Rynek metali szlachetnych jako pierwszy zapalił kryzys. 30 stycznia, cena złota na rynku międzynarodowym spadła z bliskich 5600 dolarów za uncję, co było historycznym szczytem, o ponad 10% w ciągu jednego dnia, ustanawiając największy jednodniowy spadek od lat 80-tych; cena srebra spadła nawet o ponad 26%, w pewnym momencie łamiąc barierę 80 dolarów za uncję, ustanawiając nowy rekord największego jednodniowego spadku. Do 2 lutego cena złota spadła poniżej 4700 dolarów za uncję, tracąc niemal 1100 dolarów w porównaniu do najwyższego poziomu.
Rynek kryptowalut podąża w ślad za tym. Bitcoin w weekend spadł poniżej psychologicznej granicy 75,000 USD, osiągając nowy krótko terminowy dołek, co odpowiada wcześniejszemu złamaniu wsparcia przy aktywnej cenie 87,000 USD.
Futures na amerykańskie akcje również są pod presją. 2 lutego przed rynkiem, futures na indeks Nasdaq spadły o blisko 1%, indeks S&P 500 spadł z najwyższego poziomu, a wskaźnik strachu VIX wzrósł do 17.44, co wyraźnie wskazuje na ostrożność w nastrojach rynkowych.
To rzadkie synchronizowane wyprzedanie w różnych klasach aktywów ma swoje źródło w łańcuchu makroekstremalnych ryzyk.
二、三重暴击：压垮市场的稻草
Pierwsza waga: nominacja Washa — paradoks polityki "jastrzębiego obniżenia stóp"
30 stycznia Trump formalnie nominował Kevina Washa na kolejnego przewodniczącego Fed.
Kim jest Wash? W latach 2006-2011, gdy był członkiem zarządu Fed, był zagorzałym przeciwnikiem luzowania ilościowego. Gdy Fed rozpoczął drugą rundę luzowania ilościowego w 2011 roku, natychmiast zrezygnował w proteście. Twierdził, że Fed musi przejść "zmianę systemową", zmniejszając ogromny bilans, nawet jeśli oznaczałoby to wdrożenie polityki zaostrzającej.
Ale dziwne jest to, że w ostatnim czasie w kolumnie (Wall Street Journal) Wash zasugerował "ograniczone obniżenie stóp + zmniejszenie bilansu" jako kompromisowy framework — co zostało zinterpretowane jako "jastrzębie obniżenie stóp": na zewnątrz dostosowując się do żądań Trumpa, w rzeczywistości poprzez zmniejszenie bilansu odzyskując płynność.
Kombinacja polityki ma śmiertelny wpływ na rynek. Spadek cen złota i srebra wynika właśnie z tego: rynek początkowo oczekiwał, że nowy przewodniczący wdroży kombinację "obniżenia stóp + rozszerzenia bilansu", ale nominacja Washa całkowicie zburzyła te oczekiwania.
Druga waga: dokumenty Epsteina — "czarny łabędź" ryzyka politycznego
Jeszcze bardziej niepokojące dla rynku jest to, że w ostatni weekend kontrowersje dotyczące "dokumentów Epsteina" trwały nadal. Te ponad 3 miliony stron dokumentów łączą Washa z tym — jego nazwisko znalazło się na liście gości z 2010 roku na "świąteczny przyjęcie na Saint Barthelemy".
Choć obecnie nie ma dowodów na to, że Wash brał udział w nielegalnych działaniach, jego imię wiąże się z tym stulecia skandalu, co samo w sobie stanowi ogromny polityczny ciężar. W już kontrowersyjnym otoczeniu gospodarczym, ta sytuacja sprawiła, że już słaba nominacja stała się jeszcze trudniejsza.
Niepewność polityczna przekształca się w premię za ryzyko na rynku.
Trzecia waga: polityka celna — "miecz Damoklesa" wojny handlowej
Polityka celna administracji Trumpa nadal się zaostrza. Na mocy dekretu wydanego 1 lutego 2025 roku, USA nałożyły 10% cła na towary z Chin z powodu problemu fentanylu, a na towary z Meksyku i Kanady nałożono 25% cła (10% na produkty energetyczne). 4 lutego Chiny szybko odpowiedziały, nakładając 15% cła na węgiel i LNG oraz 10% cła na ropę naftową i maszyny rolnicze.
Jeśli zakres nowych ceł się rozszerzy, może to nie tylko uderzyć w zaufanie konsumentów i zyski firm, ale także spowodować dalsze powiększenie już ogromnego deficytu budżetowego. Przewiduje się, że tylko w pierwszych trzech miesiącach 2026 roku deficyt budżetowy USA osiągnie 601 miliardów dolarów.
Trzy, czarna dziura płynności: łańcuch zaraźliwości od towarów do akcji
Rdzeniem tej burzy jest przymusowe zamknięcie silnych pozycji dźwigniowych, które wywołuje zaraźliwość płynności.
"Śmierć spiralna" na rynku towarowym
Spadek cen złota i srebra nie wynikał z pogorszenia fundamentów, lecz był typowym zjawiskiem płynności:
1. Przegrzanie rynku: W styczniu 2026 roku, zaledwie miesiąc po rozpoczęciu roku, wzrost ceny złota zbliżył się do 30%, srebro podwoiło swoją wartość, wskaźnik RSI przekroczył 93, a otwarte pozycje osiągnęły historyczne maksimum.
2. Podwyżka margin: CME w dniu 2 lutego podniosło margin dla futures na złoto z 6% do 8%, a dla srebra z 11% do 15%
3. Przymusowe zamknięcie: wysokodźwigniowe pozycje długie zostały skoncentrowane i zamknięte w krótkim czasie, w ciągu 24 godzin wartość likwidacji tokenizowanych kontraktów futures osiągnęła 140 milionów dolarów.
4. Sprzedaż międzyrynkowa: inwestorzy, aby zebrać margin, muszą sprzedawać aktywa na innych rynkach, co wywołuje zaraźliwość ryzyk między rynkami
Tego rodzaju "multi-killing" w statystyce należy do ekstremalnych zdarzeń na poziomie "7 sigma" — co odpowiada rzadkiemu zjawisku, które może wystąpić raz na epokę geologiczną.
Kryzys techniczny na rynku akcji USA
Z perspektywy analizy technicznej indeks Nasdaq znajduje się w długotrwałym wahaniach na wysokim poziomie od trzech miesięcy, tworząc strukturę wznoszącego się klina. Teraz kluczowa linia trendu wzrostowego została skutecznie złamana po raz drugi, co stanowi poważny cios dla zaufania rynku.
Jeśli cena zamknięcia dzisiejszej sesji będzie poniżej wcześniejszego dołka, tworząc "niższy dołek" (Lower Low), może się rozpocząć większy spadkowy trend.
Co gorsza, pęknięcia w narracji AI zaczynają się ujawniać. Ostatnia słabość indeksu Nasdaq, szczególnie w przypadku akcji oprogramowania, które stały się najbardziej wyprzedanymi segmentami S&P 500, wskazuje, że entuzjazm rynku wobec AI zaczyna malać. Inwestorzy zaczynają zdawać sobie sprawę, że komercjalizacja AI i realizacja zysków mogą zająć znacznie więcej czasu, niż się spodziewano.
----
Cztery, duch 1979 roku: stagflacja i polityczne pułapki
Obecne otoczenie geopolityczne i makroekonomiczne ma zdumiewające podobieństwo do roku 1979.
W tym roku ZSRR najechał Afganistan, rewolucja w Iranie wywołała drugi kryzys naftowy, a gospodarka światowa wpadła w pułapkę "stagflacji". Wówczas Fed pod presją polityczną nie był w stanie szybko podjąć zdecydowanych działań, co doprowadziło do niekontrolowanej inflacji, która ostatecznie musiała zostać powstrzymana przez Paula Volckera poprzez drastyczne podniesienie stóp procentowych w stylu "terapii wstrząsowej", ale zapłaciła cenę za głęboką recesję gospodarczą.
Teraz znów stajemy w obliczu podobnej sytuacji:
• Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie: dane Polymarket wskazują, że rynek uważa, że prawdopodobieństwo uderzenia USA w Iran przed końcem tego miesiąca wzrosło do 31%
• Zmienność cen energii: cena ropy spadła o 5,51% do 61,62 USD za baryłkę, ale premia za ryzyko geopolityczne nadal narasta
• Sztywność inflacyjna: rdzeń PPI w USA w grudniu 2025 roku przekroczył oczekiwania, co wskazuje na to, że inflacja wchodzi w ogólną gospodarkę
• Ryzyko interwencji politycznej: potencjalna interwencja administracji Trumpa w niezależność Fed przypomina ryzyko politycznych błędów sprzed lat.
10-letni rentowności amerykańskich obligacji wzrosły do 4,218%, podczas gdy rząd amerykański musi każdego roku płacić ogromne odsetki od długu publicznego, które przekroczyły 1 bilion dolarów. Jeśli historia się powtórzy, agresywna polityka zaostrzenia, mająca na celu kontrolę inflacji, może zakończyć tę hossę.
Pięć, wybuch w Shenzhen: burza uderza w Chiny
Ta globalna kryzys płynności już dotknął Chiny.
Kilka sklepów złotniczych w Shenzhen z powodu uczestnictwa w nielegalnych transakcjach na rynku złota futures zbankrutowało, a wartość zaangażowania może wynieść setki miliardów, co dotknęło tysiące inwestorów. Te sklepy obiecywały wysokie, stałe zyski w ramach modelu "zarządzania funduszami dla klientów", podczas gdy w rzeczywistości prowadziły spekulację z wysoką dźwignią na zagranicznych kontraktach futures na złoto.
Kiedy międzynarodowa cena złota spada, te dźwigniowane pozycje są przymusowo zamykane, a sklepy złotnicze nie mogą wypłacać kapitału klientom, co ostatecznie prowadzi do wybuchu. To ujawnia:
1. Arbitraż regulacyjny: niektóre instytucje wykorzystują różnice w regulacjach krajowych i zagranicznych do spekulacji z wysoką dźwignią
2. Brak edukacji inwestorów: przeciętni inwestorzy nie są wystarczająco świadomi ryzyka dźwigni na rynku futures
3. Zaraźliwość ryzyka między rynkami: wahania na rynku międzynarodowym szybko przekładają się na krajowy rynek za pośrednictwem nieformalnych kanałów.
----
Sześć, prognozy rynkowe: szukać kotwic w niepewności
Krótki okres (1-3 miesiące): Rynek wejdzie w okres wysokiej zmienności. Bitcoin może testować przedział 70,000-75,000 USD, a amerykańskie akcje, jeśli utworzą "niższy dołek", mogą wywołać łańcuchową sprzedaż programową. Wskaźnik VIX może dalej wzrosnąć.
Średni okres (3-6 miesięcy): Kluczowe będzie, jak skutecznie Wash będzie wdrażał swoją politykę. Jeśli rzeczywiście wprowadzi "jastrzębie obniżenie stóp", globalna płynność będzie musiała zostać zasadniczo ograniczona, co może spowodować przeszacowanie ryzykownych aktywów. Ale jeśli polityka zostanie złagodzona, rynek może uzyskać możliwość odbicia.
Długoterminowo (6 miesięcy i więcej): czynniki strukturalne nie uległy zmianie. Globalne zapotrzebowanie banków centralnych na złoto, tendencja do de-dolaryzacji, a także głęboki kryzys zaufania do waluty amerykańskiej przy ujemnych realnych stopach procentowych — to wszystko nadal stanowi rdzeń logiki długoterminowego wzrostu cen złota. Obecny spadek jest bardziej uwolnieniem spekulacyjnej bańki, a nie zakończeniem hossy.
Dla inwestorów zajmujących się alokacją aktywów, być może nadszedł czas, aby ponownie rozważyć strategię **"złoto jako kotwicę ryzyka"**. Jak wcześniej dzieliłeś się pomysłem na alokację 30%-40% złota, w obecnym otoczeniu wartość hedgingowa tej strategii staje się coraz bardziej widoczna.
Zakończenie: myśli w oku burzy
Od epickiego spadku cen złota i srebra, przez błyskawiczny upadek Bitcoina, aż po chwiejne amerykańskie akcje, rynek przechodzi przez globalne zdarzenie de-lewarowania.
Kiedy inwestorzy na jednym rynku zostaną przymusowo zamknięci z powodu wysokiej dźwigni, muszą sprzedawać aktywa na innych rynkach, aby zebrać margin, co wywołuje zaraźliwość ryzyk między rynkami. Jeśli ta sytuacja braku płynności będzie się utrzymywać, następnym sprzedawanym mogą być amerykańskie akcje, które są na wysokim poziomie wyceny.
Nominacja Washa i ujawnienie dokumentów Epsteina to tylko ostatnia kropla, która przelała czarę goryczy. Prawdziwy problem polega na tym, jak rynek na nowo wyceni ryzyko po zakończeniu epoki nadmiaru płynności.
Duchy z roku 1979 krążą, ale historia nie powtarza się w prosty sposób. Dla inwestorów kluczowe jest, aby w burzy zachować spokój i w zmienności szukać punktów kotwiczenia; być może to jedyny sposób na przetrwanie cyklu.
Jak postrzegasz ten kryzys płynności między rynkami? Czy to krótkoterminowa korekta, czy zapowiedź ryzyka systemowego? Zachęcamy do dzielenia się swoimi poglądami w komentarzach!
Jeśli uważasz, że ten artykuł był pomocny, prosimy o polubienie, zapisanie i udostępnienie, aby więcej osób mogło zobaczyć prawdę o rynku. Śledź nas, aby nie zgubić się i na bieżąco otrzymywać pogłębione analizy rynku!
Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł ma charakter informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Rynki finansowe wykazują dużą zmienność, prosimy o ostrożne podejmowanie decyzji w zależności od własnej zdolności do ponoszenia ryzyka.
#加密市场回调 #BTC何时反弹？ #爱泼斯坦案烧向币圈 #贵金属巨震 #美国PPI数据高于预期 $BTC
