Bitcoin spadł do około 75.500 USD, co chwilowo obniżyło cenę poniżej średniej ceny zakupu około 76.037 USD za BTC Strategii (MSTR).

Na pierwszy rzut oka, to może wydawać się niepokojące i technicznie sprawia, że posiadanie bitcoina przez firmę znajduje się w stanie „tymczasowej straty”. Jednak ten rozwój nie wpływa na podstawy finansowe przedsiębiorstwa.

Nie ma presji na bilansie i nie istnieje ryzyko przymusowej sprzedaży. Głównym skutkiem jest spowolnienie tempa zakupu dodatkowego bitcoina w nadchodzących czasach.

Obecnie Strategia posiada 712.647 BTC i cała ta ilość nie jest w żaden sposób zastawiona. Oznacza to, że firma nie stoi w obliczu ryzyka likwidacji aktywów tylko dlatego, że cena bitcoina spadła poniżej ceny zakupu.

Niektóre opinie mogą obawiać się o dług konwertowalny o wartości 8,2 miliarda USD w bilansie, gdy cena bitcoina spada. Choć ta liczba może wydawać się duża, struktura długu zapewnia znaczną elastyczność.

Strategia może przedłużyć termin spłaty długu (refinansować) lub przekształcić dług w akcje, gdy nadejdzie termin. Co ciekawe, moment, w którym pierwsi inwestorzy będą mieli prawo do żądania wykupu obligacji konwertowalnych, nastąpi dopiero w III kwartale 2027 roku.

Ponadto, firma ma inne narzędzia do zarządzania zobowiązaniami dłużnymi, jeśli zajdzie taka potrzeba. Na przykład, niektóre przedsiębiorstwa działające w modelu „skarbca bitcoin” jak Strive (ASST) niedawno wykorzystały akcje preferencyjne na czas nieokreślony do restrukturyzacji lub spłaty długu konwertowalnego. Strategia ma również podobne opcje.

Rzeczywista presja pojawia się w zdolności do pozyskiwania nowego kapitału

Historycznie, Strategia głównie finansowała zakupy bitcoina poprzez emisję nowych akcji w formie at-the-market (ATM). Takie podejście pozwala firmie na stopniową sprzedaż akcji na rynku po bieżącej cenie, zamiast emisji dużej liczby akcji po głębokiej zniżce, co ogranicza negatywny wpływ na cenę akcji.

Jednak ta strategia jest skuteczna tylko wtedy, gdy akcje handlują powyżej wartości netto aktywów (mNAV) — miary porównawczej kapitalizacji rynkowej firmy z rynkową wartością w czasie rzeczywistym ilości posiadanego bitcoina. W zeszły weekend, gdy bitcoin wahał się wokół 89.000–90.000 USD, współczynnik ten dla Strategii wynosił około 1,15 razy, co oznacza, że akcje handlowały z „premią” w porównaniu do wartości bitcoina w posiadaniu.

Jednak gdy bitcoin spadł z poziomu 85.000 USD do połowy poziomu 70.000 USD w weekend, ta premia przekształciła się w zniżkę (poniżej 1 razy), co uczyniło emisję nowych akcji mniej atrakcyjną.

Dlatego spadek ceny bitcoina poniżej ceny zakupu nie jest kryzysem.

Głównym skutkiem jest spowolnienie możliwości rozszerzenia ilości bitcoina w posiadaniu Strategii bez silnego rozcieńczenia dla akcjonariuszy. Dla porównania, w 2022 roku, gdy akcje MSTR przez większość czasu handlowały poniżej wartości bitcoina w posiadaniu, firma kupiła tylko około 10.000 BTC.

Jednakże, akcje mogą nadal być pod presją negatywną, jeśli cena bitcoina utrzyma się na obecnych niskich poziomach lub nadal spadnie, gdy rynek ponownie otworzy się.

https://coinphoton.com/kho-bitcoin-cua-strategy-chuyen-sang-lo-nhung-van-chua-doi-mat-rui-ro-ban-thao.html