@Dusk #dusk $DUSK 2026年，全球加密市场在合规化浪潮中加速重构，Dusk Network（DUSK）凭借其独特的隐私合规区块链架构，与荷兰多边交易设施（MTF）许可交易所NPEX的深度合作，正成为现实世界资产（RWA）代币化领域的标杆案例。这场价值3亿欧元的合规实验，不仅关乎技术突破，更是一场关于传统金融与区块链技术如何共生的深刻探索。

一、Dusk Network：stworzona z myślą o zgodnym finansowaniu prywatna sieć blockchain

1. Architektura technologiczna: dowody zerowej wiedzy i pełna zgodność
Główna innowacja Dusk Network polega na głębokiej integracji dowodów zerowej wiedzy (ZK-SNARKs, szczególnie protokołu PLONK) z unijnym ramami regulacyjnymi. Jej warstwa inteligentnych kontraktów ochrony prywatności pozwala emitentom włączyć zasady zgodności (np. listy białe, kontrole KYC/AML) na poziomie tokenów, jednocześnie ukrywając szczegóły transakcji (np. salda, strony transakcji) za pomocą standardu zerowo-wiedzy użyteczności (ZKUT). Ten model „weryfikowalnej prywatności” spełnia wymagania przejrzystości regulacji takich jak MiFID II, MiCA, jednocześnie chroniąc wrażliwe dane inwestorów instytucjonalnych.

Na poziomie technologicznym, Piecrust VM (Rusk VM 2.0) Dusk jest pierwszą na świecie wirtualną maszyną opartą na technologii ZK, wspierającą on-chain wykonanie modułów zgodności. Na przykład, przeniesienie tokenów papierów wartościowych wymaga weryfikacji kwalifikacji inwestora za pomocą dowodów ZK, bez konieczności ujawniania jego tożsamości. Ponadto jego mechanizm konsensusu SA (ulepszona wersja PoS) realizuje potwierdzenie transakcji w ciągu 10 sekund, co znacznie przewyższa główną sieć Ethereum i zapewnia infrastrukturę dla scenariuszy handlu wysokiej częstotliwości (np. wtórnego rynku RWA).

2. Zgodność regulacyjna: od Unii Europejskiej do globalnego układu zgodności
Ambicją Dusk jest stać się standardowym protokołem rynków finansowych regulowanych na całym świecie. W zespole, dyrektorka badawcza Marta Bellés Muñoz prowadzi dialog z organami regulacyjnymi UE, aby zapewnić, że projekt technologiczny spełnia wymagania systemu pilotażowego DLT, regulacji MiCA dotyczącej stabilnych monet itp. Na przykład, standard tokenów papierów wartościowych Dusk przeszedł testy w piaskownicy holenderskiego organu nadzoru rynku finansowego (AFM), co pozwala małym i średnim przedsiębiorstwom na emisję obligacji on-chain na platformie NPEX, bez potrzeby polegania na tradycyjnych giełdach rozliczeniowych.

Ta strategia priorytetu zgodności została już uznana przez rynek. W styczniu 2026 roku Dusk we współpracy z platformą handlową Quantoz wprowadzi stabilną monetę EURQ, która jest emitowana zgodnie ze standardem MiCA i umożliwia anonimowe rozliczenia między instytucjami za pomocą umów o ochronie prywatności Dusk, jednocześnie spełniając wymogi Unii Europejskiej dotyczące przeciwdziałania praniu brudnych pieniędzy.

2. NPEX: przykład transformacji tradycyjnej giełdy na blockchain

1. Od MTF do węzła RWA: Przełom w zakresie zgodności NPEX
Jako pierwsza regulowana giełda MTF w Holandii, NPEX w 2025 roku staje przed poważnymi wyzwaniami: spadek tradycyjnego wolumenu obrotu papierami wartościowymi, podczas gdy rynek kryptowalut został odrzucony przez instytucje z powodu ryzyka zgodności. Wybrała współpracę z Dusk, aby dzięki technologii blockchain przebudować podstawową architekturę i osiągnąć trzy przełomy:

  • Rozliczenie i rozrachunek on-chain: NPEX tokenizuje klasyczne aktywa (takie jak akcje, obligacje) i wprowadza je na blockchain, wykorzystując umowy o ochronie prywatności Dusk do realizacji rozliczeń T+0, jednocześnie przesyłając dane w czasie rzeczywistym do organów regulacyjnych za pomocą dowodów ZK, unikając ujawnienia prywatności.

  • Zarządzanie bez zaufania: integrując technologię portfela MPC Cordial Systems, NPEX stał się pierwszą licencjonowaną giełdą wspierającą instytucjonalne samodzielne zarządzanie aktywami cyfrowymi. Instytucje finansowe mogą całkowicie kontrolować klucze prywatne, spełniając jednocześnie wymogi bezpieczeństwa Unii Europejskiej (Ustawa o elastyczności cyfrowej) (DORA).

  • Platforma emisji transgranicznej: oparta na ramach zgodności Dusk, NPEX przyciągnął niemieckie małe i średnie przedsiębiorstwa do emisji tokenów zielonych obligacji oraz wykorzystał system śledzenia on-chain unijnego podatku węglowego (CBAM), aby spełnić potrzeby inwestorów w zakresie przejrzystości danych ESG.

2. Kamień milowy 300 milionów euro: premia za zgodność na rynku RWA
W styczniu 2026 roku NPEX ogłosił, że wolumen obrotu na jego platformie RWA przekroczył 300 milionów euro, z czego 70% pochodziło od inwestorów instytucjonalnych. Za tym osiągnięciem kryje się premia zaufania wynikająca z architektury zgodności Dusk:

  • Obniżenie kosztów zgodności: tradycyjne emisje papierów wartościowych wymagają zaangażowania wielu pośredników, takich jak prawnicy i audytorzy, podczas gdy inteligentne kontrakty Dusk kodują zasady zgodności jako logikę on-chain, automatycznie przeprowadzając kontrole KYC/AML, oszczędzając ponad 40% kosztów operacyjnych.

  • Przyciąganie konserwatywnego kapitału: fundusze emerytalne UE, firmy ubezpieczeniowe i inne długoterminowe kapitały mają silne zapotrzebowanie na ochronę prywatności, ale nie mogą uczestniczyć w publicznych transakcjach blockchain z powodu regulacji. Model „weryfikowalnej prywatności” Dusk rozwiązuje ten konflikt. Na przykład, pewien niemiecki gigant ubezpieczeniowy inwestuje w tokenizowane nieruchomości za pośrednictwem platformy NPEX, a informacje o jego pozycjach są widoczne tylko dla organów regulacyjnych, a nie dla ogółu społeczeństwa.

  • Poparcie dla regulacyjnego piaskownicy: projekty współpracy NPEX z Dusk zostały włączone do unijnego systemu pilotażowego DLT, korzystając z tymczasowego zwolnienia regulacyjnego, co przyspieszyło wprowadzenie innowacyjnych produktów na rynek. Na przykład, ich wprowadzony ETF „priorytet ochrony prywatności” umożliwia inwestorom anonimowe subskrypowanie, jednocześnie udowadniając zgodność posiadaczy udziałów organom regulacyjnym za pomocą dowodów ZK.

3. Wyzwania i przyszłość: granice eksperymentów zgodności

1. Techniczne ograniczenia: równowaga między prywatnością a wydajnością
Pomimo zaawansowanej technologii ZK Dusk, wykonanie skomplikowanych umów o ochronie prywatności wymaga nadal optymalizacji. Na przykład, przeniesienie tokenizowanego obligacji wymaga wygenerowania wielu dowodów ZK, co powoduje, że koszty transakcyjne sięgają nawet 5 dolarów, co ogranicza uczestnictwo rynku detalicznego. Zespół Dusk opracowuje technologię kompresji dowodów rekurencyjnych, mając na celu obniżenie kosztów poniżej 0,1 dolara.

2. Niepewność regulacyjna: różnice w standardach globalnych
Przepisy MiCA Unii Europejskiej różnią się od amerykańskiego (Ustawy o rynku aktywów cyfrowych) (DAMA) w zakresie wymagań dotyczących ochrony prywatności. Na przykład, DAMA wymaga, aby tożsamość wszystkich stron transakcji była całkowicie jawna dla organów regulacyjnych, podczas gdy standard ZKUT Dusk pozwala na „minimalne niezbędne ujawnienie”. Może to prowadzić do konfliktów w zakresie zgodności produktów RWA NPEX podczas emisji międzynarodowej.

3. Zwiększona konkurencja: od ścieżki prywatności do wojny pełnostackowej
W 2026 roku wiele projektów blockchain zacznie naśladować model zgodności prywatności Dusk. Na przykład, Aleph Zero wprowadzi podobny do PLONK protokół ZK i wspólnie ze szwajcarską giełdą SIX Digital Exchange (SDX) uruchomi platformę RWA. Dusk musi umocnić swoją pozycję lidera poprzez rozszerzenie ekosystemu (np. wprowadzając więcej typów aktywów, wspierając pochodne DeFi).

4. Zakończenie: wnioski z eksperymentu zgodności

Współpraca Dusk z NPEX dowodzi, że technologia blockchain nie jest przeciwnikiem regulacji, lecz kluczowym narzędziem do przebudowy infrastruktury finansowej. 300 milionów euro wolumenu obrotu to tylko początek, a jej prawdziwa wartość leży w odkrywaniu wykonalnej ścieżki „ochrony prywatności + zgodności regulacyjnej” – która spełnia zarówno potrzeby instytucji w zakresie bezpieczeństwa danych, jak i wymogi polityki publicznej dotyczące przejrzystości.

W 2026 roku, wraz z wprowadzeniem podatku węglowego w UE, przepisów DAMA w USA i innych regulacji, globalny rynek finansowy przyspieszy transformację w kierunku „programowalnej zgodności”. Ambicje Dusk mogą nie ograniczać się do RWA, lecz dążyć do zostania protokołem podstawowym dla nowej generacji systemów finansowych – gdzie prywatność nie jest już opcją do kompromisu, lecz domyślnym ustawieniem w świecie zgodności.