Wielu ludzi widzi tylko to, że nieustannie kupuje BTC, myśląc, że to osobisty zapał Michaela Saylor'a. Jednak jeśli spojrzysz na to z perspektywy strategii przedsiębiorstwa i makroekonomii, zauważysz, że za tym kryje się wysoko spójny, długoterminowy zamknięty krąg logiki, który od poglądów monetarnych, inżynierii finansowej po pozycjonowanie firmy, wszystko koncentruje się wokół rekonstrukcji Bitcoina.

Najpierw, przestali wierzyć w to, że „gotówka jest królem”.
Według Strategy, dzisiejszy system walutowy cierpi na przewlekłą utratę: wysokie zadłużenie rządowe, nieustanne dodruki przez banki centralne, rzeczywiste stopy procentowe są ujemne... Posiadanie dużej ilości gotówki w dolarach oznacza, że można tylko bezczynnie obserwować, jak inflacja powoli pochłania siłę nabywczą. Zamiast trzymać pieniądze w banku, gdzie są „biernie dewaluowane”, lepiej wymienić je na aktywa cyfrowe o stałej ilości, globalnym zasięgu i niezależnych od kredytu jakiegokolwiek kraju - Bitcoin stał się w ich oczach najtwardszą „super suwerenną oszczędnością”.

Po drugie, ich strategia nie polega na „kupowaniu monet za zyski”, lecz na „wykorzystaniu struktury kapitałowej do inwestowania w bitcoina”.
Strategy prawie w ogóle nie korzystało z przepływu gotówki z działalności, lecz finansowało zakup BTC poprzez emisję obligacji zamiennych, obligacji wymiennych i inne metody. To w zasadzie rodzaj „dźwigni korporacyjnej”: wykorzystanie niskokosztowego zadłużenia do powiększenia ekspozycji na bitcoina. W czasie hossy, BTC rośnie → aktywa zwiększają wartość → elastyczność cen akcji znacznie przewyższa BTC → przyciąga tradycyjne fundusze, które pożyczają akcje, aby pośrednio uczestniczyć. W ten sposób, jego akcje powoli stają się „alternatywą dla ETF na bitcoina z dźwignią”.

Oczywiście, wysoka dźwignia oznacza również wysokie ryzyko. Gdy BTC utrzymuje się na długoterminowym niskim poziomie, straty na papierze, koszty finansowania i presja na cenę akcji będą się kumulować. Jednak Strategy wyraźnie zdecydowało się na „współistnienie z BTC” — według nich, brak posiadania bitcoina to większe ryzyko systemowe.

再看人：Michael Saylor 不只是 CEO，更像是布道者。
他反复强调：比特币不是投机工具，而是未来几十年数字经济的“基础储备层”。而 Strategy 这家上市公司，某种程度上成了他理念的载体——一个能让华尔街理解、机构能参与的“合规入口”。市场也逐渐不再用软件公司的 PE 去估值它，而是把它当作一种特殊的金融工具来定价。

说到底，Strategy 买的不只是比特币，而是对旧货币秩序的不信任，和对新数字价值体系的全部信念。
它既是 BTC 主流化的关键推手，也是一个极端但高度一致的实验样本。无论成败，都值得所有关注金融未来的人认真看待。

——猫神 🐾