Ustawa o Klarowności, oficjalnie zatytułowana Ustawa o Klarowności Rynku Aktywów Cyfrowych z 2025 roku (H.R. 3633 w 119. Kongresie), jest znaczącym bipartyzanckim wysiłkiem legislacyjnym w USA, mającym na celu stworzenie pierwszego kompleksowego federalnego ram regulacyjnych specjalnie dla aktywów cyfrowych (głównie kryptowalut i tokenów, z wyłączeniem stablecoinów, które zostały omówione w osobnej Ustawie GENIUS z 2025 roku).

Wprowadzony 29 maja 2025 roku przez przewodniczącego Komisji Usług Finansowych Izby Reprezentantów Franca Hilla (R-AR) i współfinansowany przez mieszankę Republikanów i Demokratów, projekt ustawy przeszedł przez Izbę Reprezentantów USA 17 lipca 2025 roku z silnym bipartyzanckim poparciem (głosowanie 294-134). Został następnie wysłany do Senatu, gdzie był przedmiotem rozważań, ale napotkał opóźnienia i poprawki.

Główny cel i dlaczego to ma znaczenie

Przez lata amerykański przemysł kryptowalutowy działał w warunkach niepewności regulacyjnej z powodu nakładających się (i czasami sprzecznych) władz między Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) — która traktuje wiele tokenów jako papiery wartościowe — oraz Komisją Handlu Towarami (CFTC) — która postrzega aktywa takie jak Bitcoin jako towary. Doprowadziło to do działań egzekucyjnych zamiast jasnych zasad, tworząc środowisko "regulacji przez egzekwowanie", które krytykują wielu w branży.

Ustawa O Klarowności ma na celu zakończenie tej szarej strefy poprzez:

Wyraźne podzielenie jurysdykcji między SEC a CFTC.

Zapewnienie ścieżek rejestracji i zasad dla pośredników kryptowalutowych (giełdy, brokerzy, dealerzy).

Zamknięcie "luki na rynku spot", gdzie handel aktywami cyfrowymi, które nie są papierami wartościowymi, nie miał dedykowanego nadzoru.

Równoważenie innowacji, ochrony inwestorów i konkurencyjności USA w finansach cyfrowych.

Zawiera również postanowienia dotyczące środków przeciwko CBDC (zakazujące Rezerwie Federalnej wydawania lub używania cyfrowej waluty banku centralnego do określonych celów bez zgody Kongresu) oraz potwierdza prawo jednostek do samodzielnego przechowywania swoich aktywów cyfrowych.

Kluczowe przepisy

Definicje i klasyfikacja

Wprowadza "cyfrowy towar" jako nową kategorię: aktywa cyfrowe, których wartość pochodzi z sieci blockchain (np. Bitcoin, Ethereum po decentralizacji).

Wyłącza papiery wartościowe, instrumenty pochodne, stablecoiny, tokenizowane aktywa rzeczywiste lub NFT/kolekcjonerskie.

"Dojrzałe systemy blockchain" (wystarczająco zdecentralizowane) kwalifikują cyfrowe towary do łagodniejszego traktowania.

Podział jurysdykcji

CFTC uzyskuje wyłączną jurysdykcję nad rynkami spot (gotówkowymi) dla cyfrowych towarów, w tym rejestrację i nadzór nad:

Giełdy cyfrowych towarów (DCEs)

Brokerzy cyfrowych towarów (DCBs)

Dealerzy cyfrowych towarów (DCDs)

SEC zachowuje władzę nad pierwotnymi ofertami rynkowymi (np. początkowe sprzedaże jako umowy inwestycyjne) oraz pewnymi działalnościami na platformach zarejestrowanych w SEC (jak brokerzy-dealerzy lub krajowe giełdy papierów wartościowych).

Podwójna rejestracja jest dozwolona dla niektórych podmiotów, z zasadami mającymi na celu uniknięcie powielania obciążeń i wymagającymi polityki dotyczącej konfliktu interesów.

Zbieranie kapitału i rynki wtórne

Tworzy dostosowane wyjątki SEC dla projektów pozyskujących fundusze za pośrednictwem cyfrowych towarów (z ujawnieniami opartymi na dojrzałości blockchaina).

Wtórny handel cyfrowymi towarami (nawet jeśli początkowo sprzedawane jako umowy inwestycyjne) zazwyczaj nie jest traktowany jako sprzedaż papierów wartościowych, co pozwala na swobodniejszy handel na zgodnych platformach.

Wymagania dla pośredników

Rejestracja, segregacja aktywów klientów, kwalifikowani kustosze, AML/KYC zgodnie z ustawą o tajemnicy bankowej, ujawnienia, główni oficerowie ds. zgodności oraz zasady przeciwdziałania oszustwom/manipulacjom.

Tymczasowa/przyspieszona rejestracja w trakcie wdrażania.

Banki mogą angażować się bardziej bezpośrednio (np. w przechowywanie, handel) bez pewnych sankcji na bilansie.

Inne elementy

Wyłącza niektóre działania DeFi i deweloperów blockchain, którzy nie mają kontroli.

Federalne przejęcie niektórych stanowych przepisów dotyczących papierów wartościowych dla cyfrowych towarów.

Wspólne przepisy SEC-CFTC dotyczące mieszanych transakcji i innych szczegółów.

Aktualny status (stan na 20 stycznia 2026 roku)

Ustawa przeszła przez Izbę w lipcu 2025 roku i została przyjęta przez Senat we wrześniu 2025 roku, skierowana do Komisji Bankowej, Mieszkaniowej i Spraw Miejskich Senatu.

Wersje/budowy senackie (np. projekty dyskusyjne z Komisji Bankowej i Rolnej) uwzględniły elementy, ale wprowadziły zmiany (np. w odniesieniu do wyłączeń DeFi, definicji tokenów, nakładania się stablecoinów).

Kluczowa sesja robocza Komisji Bankowej Senatu zaplanowana na połowę stycznia 2026 roku została odroczona w obliczu sprzeciwu ze strony branży (w tym od dużych graczy, takich jak Coinbase, którzy wycofali swoje poparcie w związku z niektórymi postanowieniami uznawanymi za zbyt restrykcyjne lub faworyzujące władzę SEC). Nie ustalono nowej daty, co stwarza krótkoterminową niepewność.

Postępy mogą wznowić się z poprawkami lub pojednaniem, ale opóźnienia mogą spowodować wstrzymanie przed wyborami w 2026 roku lub wymagać przeniesienia do następnego Kongresu.

Jeśli zostanie uchwalona, Ustawa O Klarowności oznaczałaby przejście od regulacji opartej na egzekwowaniu do ustrukturyzowanego, przyjaznego innowacjom systemu — potencjalnie zwiększając adopcję instytucjonalną przy jednoczesnym wzmocnieniu ochrony. Na razie pozostaje jednym z najważniejszych projektów ustawodawczych dotyczących kryptowalut, którego los zależy od negocjacji w Senacie w nadchodzących tygodniach/miesiącach.

#DigitalMarket #ACT #CongressCryptoWeek #2025 #TrendingTopic