W ciągu ostatnich kilku miesięcy, kilka aktów prawnych podzieliło przemysł kryptowalutowy tak ostro jak Ustawa CLARITY. W zależności od tego, kogo słuchasz, jest to albo:

  • Długo oczekiwana podstawa regulowanej adopcji kryptowalut

  • Albo ostatni krok w przekształceniu zdecentralizowanych finansów w system kontrolowany przez banki

Prawda, jak zwykle, leży gdzieś pośrodku.

Ten artykuł wyjaśnia, czym jest Ustawa CLARITY, jak się tu znaleźliśmy i dlaczego ma to znaczenie strukturalne dla rynków kryptowalutowych w kontekście nadchodzącego roku 2026.

1. Czym jest Ustawa CLARITY?

Ustawa CLARITY (ustawa o strukturze rynku aktywów cyfrowych) to amerykański wysiłek kongresowy, aby w końcu zdefiniować:

  • Co liczy się jako papier wartościowy

  • Co kwalifikuje się jako towar

  • Co uważa się za token użytkowy

  • Który regulator ma władzę (SEC vs CFTC)

  • Jak giełdy, emitenci stablecoinów, kustosze i brokerzy muszą działać


Krótko mówiąc, ma na celu zakończenie regulacji przez egzekwowanie i zastąpienie ich jasną, skodyfikowaną ramą.

To był największy instytucjonalny blokujący czynnik dla amerykańskiego kapitału kryptowalutowego od 2021 roku.

2. Dlaczego ustawa istnieje: Historia

Korzenie ustawy CLARITY sięgają trzech niepowodzeń:

  1. Upadek FTX i zcentralizowanej giełdy

  2. Chaos egzekucji SEC bez jasnych zasad

  3. Banki tracą kontrolę narracyjną nad płatnościami, rozliczeniami i emisją dolarów

Z perspektywy Waszyngtonu, kryptowaluty rosły zbyt duże, aby je zignorować, ale zbyt nieuporządkowane, aby im zaufać.

Z perspektywy Wall Street, kryptowaluty stawały się:

  • Równoległy system finansowy

  • Zagrożenie dla depozytów

  • Zagrożenie dla szlaków płatniczych

  • Zagrożenie dla kontroli zysków przez stablecoiny

Ustawa CLARITY została zaprojektowana, aby wprowadzić kryptowaluty do systemu, a nie je zniszczyć.

3. Kluczowa kontrowersja: Ochrona czy przechwycenie?

To jest miejsce, w którym opinie się różnią.

Optymistyczny widok

Zwolennicy twierdzą, że ustawa będzie:

  • Zakończ manipulację na giełdzie i zaplanowane likwidacje

  • Umożliwić ETF-y poza Bitcoinem i Ethereum

  • Pozwolić prawdziwym instytucjom na wdrożenie kapitału na dużą skalę

  • Oddzielić spekulację od prawdziwej użyteczności

  • Odblokować zgodną tokenizację, płatności i rozliczenia

Z tej perspektywy, klarowność równa się płynności.

Krytyczny widok

Przeciwnicy twierdzą, że ustawa:

  • Faworyzuje dużych graczy i banki

  • Tworzy koszty zgodności, których mniejsze zespoły nie mogą przetrwać

  • Pozwala stablecoinom konkurować bezpośrednio z depozytami bankowymi

  • Przekształca 'decentralizację' w licencjonowaną infrastrukturę

  • Przekształca kryptowaluty w finansowe szlaki kontrolowane przez politykę

Z tej perspektywy, klarowność równa się kontroli.

Obie argumentacje są uzasadnione.

4. Dlaczego banki tak bardzo się tym interesują (i są nerwowe)

Jednym z niedocenianych aspektów są stablecoiny z zyskiem.

Banki zarabiają na:

  • Tanie depozyty

  • Pożyczanie na wyższe stawki

  • Dochód z odsetek netto (NII)

Jeśli regulowane stablecoiny będą mogły:

  • Płacić zyski

  • Przemieszczać się swobodnie

  • Integracja z płatnościami i szlakami DeFi

Wtedy depozyty migrują z banków.

To jest kwestia egzystencjalna, a nie debata narracyjna o kryptowalutach.

To wyjaśnia, dlaczego:

  • Lobbing bankowy opiera się na pewnych zapisach

  • Negocjacje wciąż się otwierają

  • Ustawa wciąż jest opóźniana lub przepisywana

5. Dlaczego rynek jeszcze się nie zawalił (jeszcze)

Kiedy ustawa CLARITY została odłożona, wielu spodziewało się sprzedaży.

Zamiast tego rynek się utrzymał.

To ma znaczenie.

Historycznie:

  • Złe wieści podczas słabej struktury powodują awarie

  • Złe wieści podczas silnej struktury są absorbowane

Dane on-chain sugerują:

  • Instytucje są już w pozycji

  • Ryzyko jest kontrolowane, a nie porzucane

  • Kapitał czeka na rozwiązanie polityczne, a nie ucieka

Mądre pieniądze rzadko czekają na idealne nagłówki.

6. Strukturalni zwycięzcy i przegrani

Jeśli ustawa CLARITY przejdzie w jakiejś formie, nie przyniesie korzyści wszystkim w równym stopniu.

Prawdopodobni zwycięzcy

  • Zgodne L1 z prawdziwą użytecznością

  • Infrastruktura związana z płatnościami, rozliczeniami, tokenizacją

  • Aktywa klasyfikowane jako towary lub usługi

  • Firmy gotowe do ujawnienia, przechowywania i zasad raportowania

Prawdopodobni przegrani

  • Czyste tokeny narracyjne

  • Produkty dochodowe w szarej strefie

  • Struktury działające tylko za granicą, zależne od niejasności regulacyjnej

  • Projekty, które nie mogą przetrwać kosztów zgodności

To nie dotyczy hype'u cenowego.

Chodzi o moc zarobkową, dostęp do kapitału i zdolność przetrwania.

7. Szerszy obraz: To nie jest 'przeciwko kryptowalutom'

Najważniejsza rzecz do zrozumienia:

Pieniądze nie opuszczają systemu.

Przechodzi do tego, co jest dozwolone.

Ustawa CLARITY nie jest końcem kryptowalut.

To koniec nieregulowanej kryptowaluty na dużą skalę w USA.

Czy to jest dobre, czy złe, zależy od:

  • Twój horyzont czasowy

  • Twoja ideologia

  • Twoja pozycja

Ostateczne myśli

Ustawa CLARITY nie jest prostym katalizatorem byka ani niedźwiedzia.

To jest strukturalne przestawienie.

Rynki nie wyceniły jeszcze:

  • Zwycięzcy vs przegrani

  • Szybkość reallocacji kapitału

  • Drugorzędne skutki dla banków, stablecoinów i ETF-ów

To błędne wycenienie jest miejscem, w którym zazwyczaj tkwi okazja.

2026 nie nagrodzi reakcji.

Nagrodzi zrozumienie struktury.

To nie jest porada finansowa. Zawsze prowadź własne badania.