Wchodząc w rok 2026, struktura rynku kryptowalut uległa fundamentalnym zmianom. Według corocznego raportu Wintermute tradycyjny 4-letni cykl oparty na wydarzeniu Halving staje się coraz bardziej przestarzały, ustępując miejsca nowej erze zdominowanej przez kapitał instytucjonalny i czynniki makroekonomiczne.
1. Zakończenie tradycyjnego modelu "cyklu kapitałowego"
W roku 2025 stara zasada — gdzie zyski z Bitcoina (BTC) przepływają do Ethereum (ETH), a następnie rozprzestrzeniają się na Altcoiny — niemal całkowicie się załamała.
Płynność "utknięta": Kapitał z funduszy ETF i skarbców aktywów cyfrowych (DAT) koncentruje się tylko na dużych klasach aktywów (Blue-chip).
Altcoin ma trudności: Zamiast długiego okresu "sezonu Altcoin", wzrosty małych monet będą miały miejsce tylko na krótko (średnio około 20 dni), zanim zostaną zduszone przez presję sprzedaży.
2. Trzy scenariusze na powrót Crypto w 2026 roku
Wintermute wskazuje, że aby rynek osiągnął pełne i silne odbicie, musi wystąpić przynajmniej jeden z trzech następujących warunków:
Scenariusz 1: Fundusze ETF rozszerzają portfel poza BTC i ETH
Obecnie większość kapitału instytucjonalnego płynie do Bitcoina i Etheru przez fundusze ETF. Aby aktywować szerszą odbudowę:
Instytucje finansowe i firmy skarbowe muszą rozszerzyć portfel o inne aktywa, takie jak Solana (SOL), XRP lub tokeny RWA (aktywa rzeczywiste).
Dodatkowe zatwierdzenie funduszy ETF Altcoin będzie "iskrą", która pozwoli na rozprzestrzenienie się kapitału instytucjonalnego na niższe poziomy rynku.
Scenariusz 2: Ekstremalny efekt bogactwa (Wealth Effect) z Bitcoin
Mimo że model cyklu kapitałowego słabnie, jeżeli Bitcoin i Ether osiągną nowe szczyty (na przykład: BTC przekracza 100.000 USD):
Ogromne zyski z tej grupy aktywów stworzą "efekt bogactwa", skłaniając inwestorów do ponownego alokowania kapitału w bardziej ryzykowne aktywa w poszukiwaniu zysków.
Entuzjazm rynku można będzie przywrócić tylko wtedy, gdy "wielcy bracia" będą prowadzić w przekonujący sposób.
Scenariusz 3: Powrót inwestora detalicznego (Retail)
Rok 2025 widzi odejście inwestorów detalicznych, gdy uwaga przenosi się na AI, akcje i towary.
Czynnik aktywujący: Potrzebna jest nowa, wystarczająco atrakcyjna historia (narracja) lub wsparcie ze strony polityki makroekonomicznej (takie jak zdecydowane obniżenie stóp procentowych przez Fed), aby przyciągnąć powrót kapitału detalicznego.
Jednak Wintermute ocenia, że jest to najtrudniejszy scenariusz do zrealizowania w krótkim okresie z powodu ostrożnej psychologii po głębokich korektach.
3. Wizja 2026: Rynek staje się bardziej selektywny
Wintermute podsumowuje, że wkraczamy w erę "po-cykliczną". Rynek nie będzie już doświadczał jednoczesnych wzrostów w stylu "woda podnosi łodzie".
Silna polaryzacja: Różnice w zyskach między grupami aktywów będą coraz większe.
Myślenie inwestycyjne zmienia się: Inwestorzy muszą skupić się na projektach z solidną infrastrukturą, rzeczywistymi możliwościami zastosowania i wsparciem od dużych funduszy, zamiast gonić za chwilowymi szaleństwami memecoin.
Podsumowanie: Odbudowa Crypto w 2026 roku nie jest już kwestią czasu, ale warunków. Jeśli nie nastąpi ekspansja funduszy ETF lub powrót inwestorów detalicznych, rynek może nadal poruszać się w wąskim zakresie z absolutną dominacją dużych klas aktywów.