#CoinDesk | Crypto Long & Short
Rynek aktywów cyfrowych doświadczył największej w historii kaskady likwidacyjnej 10 października, określanej teraz jako czarny piątek kryptowalut. W ciągu 24 godzin zlikwidowano ponad 19 miliardów dolarów w pozycjach lewarowanych, co stanowi największe wydarzenie delewarowania w historii branży.
Sprzedaż rozpoczęła się późno w sesji w USA po tym, jak prezydent Trump ogłosił proponowany 100% taryf na import z Chin, co wywołało globalną awersję do ryzyka w akcjach, towarach i kryptowalutach. Największe spadki miały miejsce w ciągu 25-minutowego okna, gdy wysoki lewar zderzył się z cienką płynnością. Według wskaźników referencyjnych CoinDesk (CADLI) bitcoin spadł do 106,560 $, ether do 3,551 $, a solana do 174 $, przy czym mniejsze tokeny spadły o ponad 75% w ciągu dnia.
#market dynamics & scale of deleveraging
Według danych CoinDesk, całkowite otwarte zainteresowanie na rynku kontraktów terminowych spadło o 43%, spadając z 217 miliardów dolarów 10 października do 123 miliardów dolarów 11 października. Największa jednodniowa redukcja miała miejsce na Hyperliquid, gdzie otwarte zainteresowanie spadło o 57%, z 14 miliardów dolarów do 6 miliardów dolarów, gdy pozycje zostały przymusowo zlikwidowane.
Dane sugerują, że około 16 miliardów dolarów z całkowitych 19 miliardów pochodziło z długich likwidacji, przy czym niemal każdy trader miał dźwignię 2x lub wyższą, a brak stop-lossów na altcoinach został zlikwidowany w ciągu kilku minut.
Publiczne blockchainy, takie jak Hyperliquid, zapewniły rzadki, przejrzysty wgląd w sekwencję przymusowych likwidacji, gdzie kolejka likwidacyjna i wykonanie mogą być weryfikowane on-chain. W przeciwieństwie do tego, scentralizowane giełdy agregują i grupują dane o likwidacjach, co oznacza, że prawdziwa skala przymusowych unwindów mogła nawet przekroczyć szeroko raportowane 20 miliardów dolarów, ponieważ grupowe raportowanie często zaniża wartości nominalne.
Strukturalny stres & #Order book collapse
Episod ten podkreślił, jak ściśle połączone stały się systemy płynności, zabezpieczeń i orakli. To, co zaczęło się jako makrosterujące unwind, szybko przekształciło się w wydarzenie stresowe na całym rynku. Gdy ceny przekroczyły kluczowe poziomy likwidacji, głębokość rynku załamała się o ponad 80% w głównych giełdach w ciągu kilku minut.
W niektórych przypadkach, cienkie książki zamówień widziały duże aktywa, takie jak ATOM, tymczasowo drukujące oferty bliskie zeru; refleksja nie o uczciwej wartości rynkowej, ale o tym, jak twórcy rynku wycofywali płynność, gdy systemy ryzyka ograniczały działalność. Z zabezpieczeniami dzielonymi pomiędzy aktywami i miejscami polegającymi na lokalnych źródłach cenowych, pętle sprzężenia zwrotnego amplifikowały zmienność w całym ekosystemie. Nawet dobrze skapitalizowane platformy okazały się wrażliwe, gdy płynność zniknęła w całym zakresie.
Cenowanie wartości godziwej w #volatility
Gdy ceny na poziomie giełdy stają się niestabilne, Wskaźniki Referencyjne CoinDesk, takie jak CCIX i CADLI, działają jako mechanizmy stabilizujące. Te wielokanałowe benchmarki agregują ceny z setek źródeł, stosując filtry jakości i odrzucanie wartości odstających, aby wyprodukować globalną, opartą na konsensusie wartość godziwą.
Podczas zmienności Czarnego Piątku, wskaźniki referencyjne ujawniły, że wyceny rynkowe były znacznie mniej ekstremalne niż sugerowały niektóre specyficzne dla miejsca druki. Ta przejrzystość pozwala uczestnikom rynku odróżnić prawdziwą repricing od lokalnej dezintegracji, dostarczając neutralnego odniesienia do oceny wydajności po transakcji.
Wskaźniki referencyjne nie zatrzymują zmienności, ale ją definiują – zapewniając traderom, funduszom i giełdom wiarygodne dane, gdy rynek się łamie.
Zamknięcie #thoughts
Poważna dezintegracja na rynku pokazała, jak dźwignia, płynność i fragmentaryczna infrastruktura mogą zbiegać się w pętlę sprzężenia zwrotnego, która przytłacza nawet największe miejsca handlowe. To także ujawniło ograniczenia przejrzystości w systemie, gdzie niektóre giełdy on-chain, takie jak Hyperliquid, ujawniają przepływy likwidacyjne w czasie rzeczywistym, podczas gdy scentralizowane miejsca nadal działają jako częściowe czarne skrzynki.
Dojrzałość kryptowalut będzie definiowana przez to, jak wewnętrznie zareagują na te wstrząsy. Lepsze kontrole ryzyka, zjednoczone standardy zabezpieczeń i przejrzystość w czasie rzeczywistym będą miały znaczenie tak samo, jak wykorzystanie benchmarków cenowych. Wskaźniki Referencyjne CoinDesk pomagają potwierdzić uczciwe wyceny, gdy ekrany stają się czerwone, ale prawdziwa odporność zależy od architektury giełdy, głębszych książek zamówień, bardziej solidnego projektu orakli i ostatecznie, dostępności giełdy.
Branża stoi teraz przed wyborem między traktowaniem tego jako jednorazowego wydarzenia, a jako wzoru do budowy rynku, który może wchłonąć następne.
"Wspieraj przez obserwowanie, lubienie, komentowanie, udostępnianie, repostowanie, aby dotrzeć do maksymalnej liczby odbiorców, więcej takich informacyjnych treści wkrótce"
