W historii Bitcoina istnieje wzór czasowy, który wciąż się pojawia. Makro dno często tworzy się około 23 miesiące po osiągnięciu najwyższego poziomu. Nie rok. Nie półtora roku. Bliżej dwóch pełnych lat.
W tej chwili siedzimy w tym samym oknie.
To nie oznacza, że dno jest potwierdzone. Rynki nie podążają za kalendarzem z precyzją. Ale rytm ma znaczenie. Bitcoin ma tendencję do przechodzenia przez fazy ekspansji, dystrybucji, kontrakcji i akumulacji. W wielu cyklach te fazy wykazały zaskakująco podobny czas trwania.
Istnieją logiczne powody, dla których ten wzór może istnieć.
Po pierwsze, czteroletni cykl halvingu naturalnie tworzy fale płynności. Podaż się kurczy. Ceny rosną. Spekulacja wzrasta. Następnie nadmiar zostaje rozładowany. Po drugie, dźwignia potrzebuje czasu, aby się zbudować, i czasu, aby się zresetować. Szczyty są szybkie. Deleveraging jest wolniejsze.
Po trzecie, psychologia opóźnia ceny. Kapitulacja zazwyczaj następuje po długim bólu, a nie natychmiast po krachu.
Kiedy minie około 23 miesiące, kilka rzeczy zwykle staje się prawdą. Nadmiar dźwigni został w dużej mierze wypłukany. Słabe ręce opuściły rynek. Długoterminowi posiadacze zaczynają cicho akumulować. Ta kombinacja historycznie stworzyła podstawy dla następnej fazy ekspansji.
Ten cykl jest jednak inny w kluczowych aspektach.
Udział instytucjonalny jest większy niż kiedykolwiek. Rynki instrumentów pochodnych są głębsze i bardziej złożone. Czynniki makroekonomiczne, takie jak stopy procentowe, warunki płynności i globalna apetyt na ryzyko, teraz wpływają na Bitcoina bardziej bezpośrednio niż w wcześniejszych cyklach.
Z tego powodu żaden cykl nie musi odzwierciedlać ostatniego. Dojrzałość strukturalna może skrócić lub wydłużyć harmonogramy.
To, co teraz ma znaczenie, to nie tylko kalendarz. To potwierdzenie.
Czy podaż długoterminowych posiadaczy rośnie.
Czy stawki finansowania są neutralne czy negatywne.
Czy zmienność się kompresuje.
Czy popyt na rynku spot wraca.
Zgranie czasowe jest interesujące. Ale trwałe dna budowane są na strukturze, a nie na nadziei.
Jeśli historia nadal się rymuje, to okno ma znaczenie. Jeśli zostanie złamane, może to powiedzieć nam coś jeszcze ważniejszego o tym, jak Bitcoin się rozwija.