Dlaczego moi znajomi wciąż trzymają $ETH?
Ile razy Ethereum umarło? Czy tym razem trzymanie ma sens?
Wokół mnie są przyjaciele z tradycyjnych branż, którzy weszli w krąg od $4000, a teraz spadło do nieco ponad $1900.
Zapytałem go, czy wciąż trzyma?
Powiedział, że trzyma. W końcu już wiele razy umierał.
Nie skomentowałem tego. Bo mój BTC też spadł mocno.
Tylko jego słowa sprawiły, że chciałem poważnie policzyć: ile razy tak naprawdę Ethereum umarło?
———
Zrobiłem niepełną statystykę, głównie opierając się na pamięci + wyszukiwaniach.
Od 2018 roku do teraz, policzyłem, że Ethereum zostało „uznane za martwe” co najmniej 5 razy przez rynek.
Oczywiście nie dotyczy to niektórych głosów w mediach społecznościowych.
Pierwsza śmierć: w 2018 roku, załamanie bańki ICO. Spadek z 1400 dolarów do 80 dolarów, spadek o około 94%.
Powód to, że oszustwa ICO są powszechne, Ethereum jest narzędziem do wydawania bezwartościowych tokenów, nie ma rzeczywistej wartości.
Wynik nie umarł. DeFi powoli wyrastało w ruinach.
Druga śmierć: marzec 2020, czarny czwartek. Spadek w ciągu jednego dnia o ponad 40%, spadek do 90 dolarów.
Powód to kryzys płynności, nawet Bitcoin spada, a ETH jest na czołowej pozycji.
Wynik nie umarł. DeFi Summer bezpośrednio wyniósł ETH na 4000 dolarów.
Trzecia śmierć: w 2021 roku, pęknięcie bańki NFT. Spadek z 4800 dolarów do 880 dolarów, spadek o około 82%.
Powód to to, że rynek NFT się załamał, wpływy z opłat za gaz spadły, a całe ekosystem wygląda jak kasyno po rozpadzie.
Wynik nie umarł. Połączenie zakończone, transformacja PoS udana, narracja bezpośrednio przeszła.
Czwarta śmierć: w 2022 roku, upadek Terra, Luna, podwyżki stóp procentowych przez Fed. Nastroje rynkowe były niezwykle przygnębiające.
Powód to, że algorytmy stabilnych monet się załamały, Three Arrows Capital zbankrutowało, a cały ekosystem zmaga się z kryzysem zaufania. Dodatkowo Fed zaczyna podnosić stopy procentowe, a płynność się kurczy. SEC również zwraca uwagę na staking ETH, co może zakwalifikować go jako papier wartościowy.
Wynik nie umarł. Wniosek o ETF w trakcie realizacji, w latach 2024-2025 instytucje zaczynają wchodzić na rynek.
Piąta śmierć: w 2026 roku obecnie. Spadek z 4200 dolarów do nieco ponad 1900 dolarów, spadek o około 55%.
Powód to L2, który odciążył opłaty za gaz (po EIP-4844 ilość zniszczonego ETH spadła o około 50%), Solana TPS 100 razy przejęła ekosystem DeFi (TVL wzrosła z 10 miliardów dolarów do 35 miliardów dolarów), odpływ netto ETF ETH przekroczył 5 miliardów dolarów, przychody Coinbase w IV kwartale 2025 roku spadły, instytucje sprzedają, a różni wielcy gracze zbankrutowali.
Wynik wciąż nieznany.
———
Ale możemy zauważyć, że ETH za każdym razem przetrwało, używając różnych scenariuszy.
To jest najdziwniejsza rzecz w Ethereum.
Nie jest jak Bitcoin, każda jego odbudowa to ta sama historia, ograniczona podaż, najsilniejszy konsensus, cyfrowe złoto.
ETH za każdym razem przetrwało, opierając się na zupełnie nowej narracji.
Przetrwanie w 2018 roku: dzięki DeFi, powoli wyrastając w ruinach.
Przetrwanie w 2020 roku: dzięki DeFi Summer, bezpośrednio wynosząc ETH na 4000 dolarów.
W 2021 roku: wpływy z NFT i opłat za gaz doprowadziły narrację do szczytu.
Przetrwanie w 2022 roku: dzięki połączeniu, transformacji PoS, ETH stało się „aktywem deflacyjnym”.
Przetrwanie w latach 2024-2025: dzięki oczekiwaniom ETF, przybywają instytucje.
Za każdym razem rynek myśli, że „tym razem to naprawdę koniec”, a za każdym razem ETH znajduje nowy powód, by w to uwierzyć.
Ale problem polega na tym, że ten model „oparty na nowych historiach” jest sam w sobie zagrożeniem.
Ponieważ nigdy nie wiesz, jaka będzie następna historia.
Posiadacze BTC przynajmniej wiedzą, w co wierzą, ta historia prawie się nie zmienia: rzadkość, decentralizacja, odporność na cenzurę.
Ale co z posiadaczami ETH? Ich kredo musi być aktualizowane co kilka lat.
Mój przyjaciel powiedział, że „i tak umierał wiele razy”, ta wypowiedź na pierwszy rzut oka brzmi jak wiara, ale po głębszym przemyśleniu jest to inny sposób wyrażenia:
„Nie wiem, na czym tym razem się oprzemy, ale wcześniej zawsze potrafił znaleźć sposób.”
———
Im bardziej pesymistyczne powody, tym większa ostrożność.
W 2018 roku pesymiści w stosunku do ETH mówili: „ICO to oszustwa, ETH to maszyna do drukowania pieniędzy.”
To jest emocjonalny pesymizm.
W 2026 roku ci, którzy pesymistycznie mówili o ETH, powiedzieli:
„Po EIP-4844, L2 nie musi płacić tak dużo opłat za gaz na główną sieć ETH, ilość zniszczonego ETH spadła o około 50%, logika deflacyjna się załamała.”
„TPS Solany jest 100 razy większe niż ETH, TVL ekosystemu DeFi wzrosło z 10 miliardów dolarów do 35 miliardów dolarów, wszyscy deweloperzy uciekli tam.”
„Odpływ netto ETF ETH przekroczył 5 miliardów dolarów, instytucje nie mają motywacji do zakupu na tym poziomie cenowym.”
To jest zracjonalizowany pesymizm.
Brzmi bardziej profesjonalnie, prawda?
Ale mam obserwację: najniebezpieczniejszy moment na rynku zazwyczaj przypada, gdy „powody mądrych ludzi stają się coraz bardziej przekonujące”.
Nie oznacza to, że te dane są błędne. L2 rzeczywiście odciążył opłaty za gaz, to fakt. Ekosystem Solany rzeczywiście się rozwija, to również fakt.
Ale w 2022 roku najmądrzejsi ludzie również mieli wiele danych, aby powiedzieć, że ETH jest skończone. Wynik: The Merge zakończone, narracja bezpośrednio przeszła.
Ruchy rynku nigdy nie podążają zgodnie z najbardziej profesjonalnymi pesymistycznymi prognozami.
Najbardziej niebezpieczne nie jest to, że „ETH umarł”, ale to, że wszyscy są pewni, że to umarło, opierając się na profesjonalnych powodach.
———
Ale tym razem jest trochę inaczej.
Nie oznacza to, że ETH na pewno wróci do wzrostów.
Tym razem, w porównaniu do poprzednich śmierci, jest jedna wyraźna różnica:
Kiedyś po każdej śmierci czekała na niego wyraźna „nowa narracja”.
DeFi zaczęło się rozwijać po upadku w 2018 roku. Połączenie było już w trakcie realizacji przed upadkiem w 2022 roku. ETF już aplikował w 2023 roku, gdy nastroje były niskie.
Ale w 2026 roku jeszcze nie widzę, gdzie jest ta „następna historia”.
Niektórzy mówią, że to AI + blockchain, inni, że RWA, a jeszcze inni, że sama ekspansja ETH L1.
To wszystko może być prawdą, ale która z tych narracji może stać się kolejnym poziomem „DeFi Summer”?
Szczerze mówiąc, nie wiem.
Vitalik ostatnio również pisał, że prognozowanie kierunku rozwoju rynku jest „niezdrowe”.
Założyciel ekosystemu zaczyna wyrażać obawy dotyczące najpopularniejszej aplikacji w swoim ekosystemie, co jest interesującym sygnałem.
Czy on poważnie zastanawia się nad kierunkiem branży? Czy też odczuwa pewną pustkę narracyjną?
Nie mam odpowiedzi. Ale mój przyjaciel nadal trzyma swoje ETH.
———
Na koniec
Policzyłem pięć razy „śmierć Ethereum”.
Za każdym razem rynek myśli, że tym razem to naprawdę koniec. Za każdym razem ETH znajduje nowe powody, by przetrwać.
Ale muszę szczerze powiedzieć: historia niekoniecznie się powtarza.
Nie wiem, czy Ethereum może po raz szósty wydostać się z śmierci.
Wiem, że mój przyjaciel spadł o 55% i nadal trzyma, nie dlatego, że jest mądry, ale dlatego, że rozumie oraz przekaz informacji od innych doświadczonych inwestorów, którzy przeszli przez pierwsze pięć razy.
Może to być wiara, może to być błąd przeżycia. Może wszystko razem.
Na tym rynku czasami trudno to rozróżnić.
