Dyrektor zarządzania aktywami firmy wyjaśnia, że ostatnia wyprzedaż kryptowalut odzwierciedla zdrowe odciążenie, podczas gdy wzrost infrastruktury i instytucjonalna adopcja wspierają byczą perspektywę.
Historia, która kształtuje ten cykl, jak argumentuje, to transformacja aktywów w infrastrukturę.
Fuzja tradycyjnych sieci finansowych z infrastrukturą kryptowalutową stanowi znaczący i trwały rozwój struktury rynku usług finansowych na całym świecie", powiedział Kurz w wywiadzie dla CoinDesk.
Galaxy Digital, firma założona w 2018 roku przez Michaela Novogratz, działająca w obszarze usług finansowych i inwestycyjnych związanych z aktywami cyfrowymi, działa jako most między tradycyjnym światem finansów a rosnącym ekosystemem kryptowalut. Oferuje handel instytucjonalny, zarządzanie aktywami, bankowość inwestycyjną, przechowywanie, wydobycie i usługi infrastrukturalne, a także coraz bardziej produkty skierowane do konsumentów.
Rynek, który utknął w nakładających się cyklach
Kurz opisuje obecne otoczenie jako takie, w którym „wiele cykli na siebie nachodzi”.
Podczas gdy ceny kryptotokenów znacznie spadły, podkreśla, że osiągnięte poziomy są teraz poniżej tych, na których miały miejsce liczne zasadniczo pozytywne wydarzenia. Ta rozbieżność sprawia, że „dość trudno jest nie kręcić głową”.
Jego zdaniem dominującą siłą stojącą za ostatnią słabością cenową jest cykl płynności i dźwigni.
Podczas gdy wydarzenie związane z płynnością w październiku i następujące po nim odciążenie znacząco obciążyły rynki, różniły się jednak od roku 2022, kiedy likwidacje ujawniały strukturalne słabości w mniej rozwiniętej architekturze rynku.
Dzisiejszy spadek jest zdrowszy. Ekosystem obejmuje teraz bardziej zaawansowane narzędzia i lepiej rozwinięte ramy zarządzania ryzykiem. Nacisk sprzedażowy, argumentuje, był „normalną falą odciążenia” i nie był systemowym załamaniem w zapleczu systemu.
Infrastruktura rośnie szybko, a ceny zwykle reagują dopiero po zauważalnym wzroście aktywności i akceptacji, a nie wcześniej, stwierdził. Gdy aktywność w sieci i zaangażowanie znów wzrosną, historia zacznie się koncentrować.
Przyznaje, że „zawsze istnieje możliwość dalszego spadku”, jednak stwierdził, że większość dramatycznej sprzedaży prawdopodobnie już miała miejsce. Zostało już wystarczająco dużo bólu wchłoniętego, aby konsolidacja, handel skoncentrowany na marżach lub stopniowy ruch w górę były bardziej prawdopodobne niż odbicie w kształcie V. Jego podstawowy scenariusz to kilka miesięcy konsolidacji, po których nastąpi silniejszy ruch w drugiej połowie roku.
Nowy reżim: Krypto na większym pulpicie
W centrum jego tezy leży integracja krypto w infrastrukturę Wall Street. Dzięki nowym połączeniom z tradycyjnym światem finansów, krypto jest teraz obecne na znacznie większym pulpicie globalnych aktywów, co wiąże się z kompromisami.
Kapitał płynie teraz przez szersze spektrum możliwości inwestycyjnych, a krypto wchodzi w bezpośrednią konkurencję z ugruntowanymi aktywami, takimi jak złoto, czy rosnącymi tematami, takimi jak technologia kwantowa. Wymagania dotyczące przyciągania globalnego kapitału wzrosły.
Według Kurza to dowód dojrzałości. Relacja między krypto a tradycyjnym światem finansów, choć jeszcze niedojrzała, staje się coraz głębsza. Publiczne blockchainy są coraz częściej postrzegane jako infrastruktura instytucjonalna. Stablecoiny i tokenizacja przekształcają płatności i struktury rynku. Macki infrastruktury krypto rozprzestrzeniają się na usługi finansowe.
Określa to jako rynek byka w obszarze infrastruktury krypto. Warstwa podstawowa – przechowywanie, ramy regulacyjne, integracja z bankami i firmami fintech – wyraźnie poczyniła postępy. I chociaż to może nie prowadzić natychmiast do wzrostu cen, jest to kluczowe dla długoterminowej wartości zarówno technologii, jak i aktywów na niej opartych.
Fuzja aktywów i technologii
Kluczem do „Wielkiej konwergencji” jest fuzja krypto jako klasy aktywów z krypto jako stosu technologicznego. Ta integracja napędza powstawanie większej, bardziej odpornej gospodarki Onchain.
Galaxy pozostaje skoncentrowane na aktywach natywnych dla krypto i jest przekonane, że długoterminowy most, który zostanie zbudowany między infrastrukturą a rynkami kapitałowymi, prawdopodobnie odniesie sukces. Kurz jest jasny: to nie jest krótkoterminowy handel „kupuj podczas spadku”; to strukturalna zmiana na wiele lat.
Nastrój, ryzyka i proces formowania dna
Kurz zauważa, że przepaść między ceną, nastrojem a podstawową działalnością gospodarczą „nigdy nie była tak duża”. Podczas gdy ceny rynkowe mają trudności, działalność gospodarcza, szczególnie w obszarze infrastruktury, pozostaje silna. Ta rozbieżność daje Galaxy przekonanie.
Bagatelizuje egzystencjalne lęki, takie jak technologia komputerów kwantowych, jako bezpośrednie zagrożenia dla żywotności kryptowalut. Ogólnie zauważa, że fazy intensywnej negatywności często pokrywają się z minimami rynkowymi. Jednocześnie identyfikuje subtelniejsze ryzyko: obojętność. Utrata znaczenia w szerszym dyskursie rynkowym byłaby bardziej niepokojąca niż sama zmienność.
Bitcoin
BTC
$70.936,90
działa często jako „kanarek w kopalni węgla” według jego doświadczenia. Historycznie było to skuteczne w wykrywaniu makroekonomicznych ruchów ryzyka, zanim inne rynki zareagowały. Istnieje możliwość, jak sugeruje, że BTC wczesne zauważyło szerszą awersję do ryzyka i jako pierwszy wchłonęło ból. Ta dynamika może działać w obie strony.
Po tym, jak „dość długo żył z Bitcoinem”, Kurz uważa, że można go oceniać przez pryzmat cyklicznej perspektywy makroekonomicznej. Kryptowaluty nie handlują już w izolacji; są coraz bardziej powiązane z szerszymi cyklami płynności i ryzyka.
W tym kontekście Galaxy odnotowuje silną dynamikę w swoich kluczowych obszarach działalności, szczególnie w zakresie infrastruktury i zarządzania aktywami. Pod koniec ubiegłego roku Galaxy dysponowało majątkiem w wysokości 12 miliardów dolarów na swojej platformie.
Wydajność i strategiczne pozycjonowanie Galaxy
Jeśli chodzi o zarządzanie aktywami, Galaxy rozszerza swoją ofertę, w tym wprowadzenie funduszu hedgingowego fintech, zaprojektowanego dla kanałów zarządzania aktywami i wysokiej wartości netto.
W obszarze infrastruktury Galaxy jest dziś bardziej aktywne niż rok temu. Firma oferuje usługi technologiczne i płatnicze dla banków i firm fintech, a jej zdolność do integrowania usług z tradycyjnymi instytucjami finansowymi stale się poprawia.
Fundusz fintech Galaxy skupi się na zwycięzcach i przegranych wielkiej konwergencji na rynkach publicznych, podczas gdy Galaxy Ventures nadal będzie inwestować w wczesnofazowe firmy na całym świecie, które budują wysokiej jakości, oparte na kryptowalutach firmy świadczące usługi finansowe.
Przekształcenie struktury rynku w obszarze usług finansowych stanowi moment „Fintech 2.0” i tworzy zarówno publiczne, jak i prywatne możliwości inwestycyjne, jak twierdzi Kurz.
Zarządzane aktywa klientów instytucjonalnych (AUM) pozostają kluczowym punktem zainteresowania, a firma odnotowuje rosnące zaangażowanie dużych klientów. Rozbieżność między stłumionymi cenami a stabilnym zainteresowaniem instytucjonalnym wspiera długoterminową tezę Galaxii.
Instytucjonalni alokatorzy, fundusze emerytalne, fundusze państwowe i inni posiadacze aktywów często postrzegają kryptowaluty jako cykliczne. Jednak wielu z tych alokatorów podejmuje teraz nowe decyzje dotyczące alokacji kapitału. Galaxy informuje o zdobytych transakcjach w bankach, biurach maklerskich i instytucjonalnych posiadaczach aktywów oraz ułatwia napływ kapitału, nawet podczas fazy konsolidacji.
Dominująca siła wielkiej konwergencji
Ostatecznie Kurz opisuje strategię Galaxy jako „pełną kontrolę nad całą historią wielkiej konwergencji”, od sieci krypto i infrastruktury on-chain po rynki publiczne i zarządzanie aktywami.
Firma pozycjonuje się wzdłuż całego łańcucha wartości, obejmując zarówno technologiczną integrację krypto w tradycyjny świat finansów, jak i finansjalizację aktywów krypto.
Na rok 2026 perspektywy są ostrożnie konstruktywne. Nie oczekuj odbicia w kształcie V. Spodziewaj się konsolidacji, dojrzałości i ciągłego budowania infrastruktury. Obserwuj, jak krypto staje w szerszym polu walki o globalny kapitał. I oczekuj, że narracja nadrobi aktywność, gdy ta się obróci.
Z perspektywy Kurza, fundamenty dla większej, bardziej stabilnej gospodarki Onchain są kładzione. Ceny mogą tymczasowo pozostać w tyle, ale długoterminowa fuzja aktywów i technologii sprawia, że jest on strukturalnie optymistyczny co do aktywów cyfrowych i przekonany o roli Galaxy w centrum tej konwergencji.
Czytaj więcej: Deutsche Bank wyjaśnia, że sprzedaż Bitcoinów sygnalizuje utratę przekonania, a nie upadek rynku.