Wielka Brytania zdobywa pozycję lidera G7, HSBC i Ashurst łączą siły
Wielka Brytania Ministerstwo Finansów (HM Treasury) ogłosiło niedawno, że wybrało największy w Europie bank aktywów HSBC Holdings oraz międzynarodową renomowaną kancelarię prawną Ashurst, aby wspólnie prowadzić swój program pilotażowy 'Cyfrowe Obligacje (Digital Gilt)'. Inicjatywa ta, znana jako 'Narzędzie Cyfrowych Obligacji (Digital Gilt Instrument, w skrócie DIGIT)', symbolizuje, że Wielka Brytania dąży do tego, aby stać się pierwszym krajem w grupie G7, który bezpośrednio wyemituje obligacje skarbowe na blockchainie.
Zgodnie z oficjalnym wyjaśnieniem, cyfrowe obligacje rządowe to obligacje emitowane w formie tokenów cyfrowych w systemie rozproszonego rejestru (DLT).
Ta współpraca to nie tylko techniczna próba, ale także konkretna odpowiedź rządu Wielkiej Brytanii na krytykę rynku. Chociaż minister finansów Rachel Reeves ujawniła koncepcję pilotażu już pod koniec 2024 roku, w porównaniu z regionami, takimi jak Hongkong i Luksemburg, które już zakończyły emisję cyfrowych obligacji suwerennych, postępy Wielkiej Brytanii były uważane za nieco opóźnione. Ministerstwo Finansów wybrało HSBC i Ashurst, aby połączyć siły w zakresie technologii wiodących instytucji finansowych i profesjonalnej struktury doradczej, aby zapewnić, że cyfrowe aktywa w Wielkiej Brytanii będą miały międzynarodową konkurencyjność zarówno w zakresie źródeł prawnych, jak i wykonania.
Program będzie działał w "Cyfrowym Sandboxie dla Papierów Wartościowych (Digital Securities Sandbox, DSS)" utworzonym przez Bank Anglii. To regulowane środowisko eksperymentalne pozwala na testowanie innowacji finansowych w warunkach złagodzenia określonych ograniczeń regulacyjnych, oferując bezpieczną i elastyczną przestrzeń inkubacyjną dla tokenizowanych obligacji rządowych. Poprzez ten pilotaż, rząd Wielkiej Brytanii ma nadzieję na sformalizowanie statusu prawnego cyfrowych aktywów i zaprezentowanie swojego przywództwa w branży innowacji finansowych na świecie.
Zakorzeniony w cyfrowym sandboxie dla papierów wartościowych, HSBC Orion ma głębokie fundamenty technologiczne.
Na poziomie realizacji technologii, program DIGIT będzie w pełni korzystać z platformy blockchain Orion, należącej do HSBC. HSBC Orion pojawił się w 2023 roku, zaprojektowany z myślą o klientów instytucjonalnych, z zamiarem cyfryzacji tradycyjnych aktywów finansowych oraz walut rozliczeniowych. Platforma ta ma potężne możliwości integracyjne, umożliwiające połączenie z globalną siecią rozliczeniową oraz uproszczenie procesów transakcyjnych i zaplecza w instytucjach.
Patrick George, globalny dyrektor ds. rynku i usług papierów wartościowych w HSBC, zauważył, że Wielka Brytania jest rynkiem macierzystym HSBC, a jako szósta co do wielkości gospodarka świata, HSBC jest zaszczycony mogąc wspierać innowacje na rynku obligacji oraz wzrost gospodarczy.
HSBC Orion to nie tylko struktura; ma już bogate doświadczenie w branży cyfrowych obligacji. Do tej pory platforma ta przyczyniła się do emisji ponad 3,5 miliarda cyfrowych obligacji na całym świecie. Wśród nich znajduje się obliczana w funtach obligacja emitowana dla Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EIB) zgodnie z regulacjami luksemburskimi, a także zielone obligacje w różnych walutach emitowane przez rząd Hongkongu, o wartości sięgającej 1,3 miliarda, co czyni je jednym z największych na świecie przypadków tokenizacji długu.
Zgodnie z planem pilotażowym, DIGIT będzie dotyczył rodzaju "natywnej cyfryzacji" narzędzia krótkoterminowego i zrealizuje rozliczenie na łańcuchu (On-chain Settlement). Warto zauważyć, że działanie tej eksperymentalnej obligacji będzie odbywać się niezależnie od istniejącego programu zarządzania długiem rządu Wielkiej Brytanii (Debt Management Programme), aby zapewnić, że proces pilotażowy nie wpłynie negatywnie na tradycyjny rynek obligacji państwowych. Ministerstwo Finansów jest również w kontakcie z innymi dostawcami, aby wspólnie zbudować tę cyfrową infrastrukturę, mając na celu wsparcie różnorodnych tokenizowanych produktów finansowych w przyszłości.
Dążąc do efektywności atomowego rozliczenia, znacznie obniżając koszty operacyjne i administracyjne.
Kluczowym motorem napędowym cyfrowych obligacji rządowych w Wielkiej Brytanii jest "efektywność". W oświadczeniu HSBC podano, że emisja cyfrowych obligacji rządowych i korporacyjnych na blockchainie ma ogromny potencjał do poprawy struktury rynku długu w Wielkiej Brytanii, a najbardziej znaczącą zaletą jest znaczne skrócenie czasu rozliczeń transakcji. Tradycyjne rynki obligacji często wymagają kilku dni na rozliczenie, podczas gdy dzięki technologii "atomowego rozliczenia (Atomic Settlement)" na blockchainie transakcje mogą być zakończone w mgnieniu oka, co zmniejsza wykorzystanie kapitału i ryzyko płynności dla uczestników rynku.
Oprócz zwiększenia prędkości, cyfryzacja może skutecznie obniżyć koszty operacyjne. Dzięki inteligentnym kontraktom (Smart Contracts) automatycznie obsługującym procesy administracyjne, takie jak dystrybucja zysków i wykupy, rząd oraz instytucje finansowe mogą zmniejszyć zależność od operacji manualnych, obniżyć wskaźnik błędów oraz uprościć wydatki na zaplecze.
Lucy Rigby, sekretarz ekonomiczny Ministerstwa Finansów Wielkiej Brytanii, podkreśliła, że rząd chce dzięki pilotażowi DIGIT głęboko zrozumieć, jak wykorzystać technologię rozproszonego rejestru (DLT) do przyciągania inwestycji i uczynić Wielką Brytanię najlepszym miejscem do prowadzenia działalności na świecie.
Źródło: X/@LucyRigby, sekretarz ekonomiczny Ministerstwa Finansów Wielkiej Brytanii, Lucy Rigby.
Rigby podkreślił, że ta innowacja finansowa jest kluczowa dla utrzymania wiodącej pozycji Wielkiej Brytanii na światowych rynkach kapitałowych. Pilotaż cyfrowych obligacji rządowych to nie tylko techniczna "cyfryzacja", ale także proces modernizacji struktury rynku, mający na celu stworzenie bardziej inkluzywnego, przejrzystego i dostępnego rynku wtórnego. Dla inwestorów oznacza to niższe bariery wejścia i wyższą płynność rynkową; dla emitentów z kolei oznacza to bardziej precyzyjną efektywność finansowania i nowoczesne metody zarządzania długiem.
Prawo i podatki wciąż wymagają poprawy, a droga do transformacji potęg finansowych jest pełna wyzwań.
Mimo głębokich fundamentów technologicznych i wsparcia rządu, cyfrowe obligacje rządowe w Wielkiej Brytanii wciąż napotykają wiele wyzwań w przejściu z "pilotażu" do "pełnej powszechności".
Etay Katz, szef ds. aktywów cyfrowych w kancelarii prawnej Ashurst, powiedział, że jego zespół ma głębokie doświadczenie w transakcjach aktywami cyfrowymi i czeka z niecierpliwością na wsparcie rządu w realizacji tego przełomowego pilotażu.
Jednakże, eksperci branżowi powszechnie uważają, że aby cyfrowe obligacje rządowe mogły stać się normalnym narzędziem na rynku długu w Wielkiej Brytanii, obecna struktura prawna i traktowanie podatkowe muszą zostać dalej wyjaśnione i zrewidowane.
Obecnie w zakresie obróbki podatkowej, własności oraz uznawania zabezpieczeń, istnieje wiele niejasności sprzecznych z tradycyjnym prawem. Brak jasnej podstawy prawnej może spowodować, że główni inwestorzy instytucjonalni będą niepewni w obliczu przepisów, co ograniczy głębokość rynku cyfrowych obligacji. Dlatego też, innym ważnym zadaniem tego pilotażu jest zbieranie danych i przypadków poprzez praktyczne operacje w środowisku sandbox, aby dostarczyć podstaw do opracowania długoterminowej struktury regulacyjnej w przyszłości.
Jednak wciąż istnieje globalna presja konkurencyjna. Sekretarz finansów Hongkongu, Paul Chan, niedawno stwierdził, że Hongkong będzie dążyć do normalizacji emisji tokenizowanych zielonych obligacji, co pokazuje silną determinację innych centrów finansowych w walce o tytuł "stolicy aktywów cyfrowych". Chociaż Wielka Brytania ma platformę HSBC Orion, która już osiągnęła pewną skalę, nadal musi przyspieszyć tempo realizacji polityki.
Jak zauważyło ministerstwo finansów, wyścig dotyczący cyfryzacji obligacji suwerennych jest w istocie walką o kontrolę nad infrastrukturą przyszłych rynków finansowych; tylko te kraje, które potrafią znaleźć równowagę między efektywnością a bezpieczeństwem, będą w stanie przetrwać w przyszłej cyfrowej wojnie finansowej.
Artykuł "Wielka Brytania uruchamia pilotaż cyfrowych obligacji! Współpraca z HSBC Orion w celu emisji obligacji państwowych na blockchainie" został po raz pierwszy opublikowany w "Crypto City".