Spadek Bitcoina rozpoczął się po tym, jak jego cena ostygła z sześciocyfrowych szczytów w kierunku przedziału 80 000 USD do 70 000 USD, napędzany realizacją zysków i osłabieniem napływów. W miarę jak sprzedaż się rozszerzała, Bitcoin [BTC] zbliżał się do kluczowego wsparcia na łańcuchu. Jednak od tego czasu pozostał około 18% powyżej zrealizowanej ceny 55 000 USD.
Historycznie, Bitcoin handluje 24–30% poniżej tego poziomu podczas zawirowań na rynku niedźwiedzia. Ten próg nie został jeszcze osiągnięty, co wyjaśnia, dlaczego pełna kapitulacja jeszcze się nie uformowała.
W miarę rozwoju presji cenowej, NUPL spadł w kierunku strefy 0.20–0.30. Ten spadek nastąpił, gdy zyski niezrealizowane się skurczyły. Jednak pozostał powyżej 0.0 lub negatywnych poziomów widzianych przy wcześniejszych minimach – znak, że dystrybucja panicznej straty nie miała miejsca.
Jednocześnie MVRV spadł w kierunku 2.0, gdy wyceny ochłodziły się. Ten spadek odzwierciedlał redukcję zysków, jednak pozostał znacznie powyżej bandy kapitulacyjnej poniżej 10. Ponieważ posiadacze pozostawali ogólnie zyskowni, wymuszone sprzedaże pozostały ograniczone, co umożliwiło BTC stabilizację, tworząc dłuższą bazę przed odbiciem.
Absorpcja kapitału osłabia się poniżej podwyższonej bazy cenowej Bitcoina.
Ekspansja kapitału wspierała strukturalny rajd Bitcoina przez 2023 i początek 2024 roku, ponieważ Realized Cap Impulse utrzymywał się mocno powyżej +2.0. W tym okresie cena wzrosła z poziomu poniżej $30,000 w kierunku $70,000, a następnie do zakresu $100,000 – znak, że zyski były poparte rzeczywistymi napływami kapitału.
Napływy ETF i alokacje instytucjonalne wstrzyknęły miliardy, podczas gdy długoterminowi posiadacze absorbowali podaż w obiegu. Ta równowaga sugerowała silne zaufanie i stabilny popyt zdolny do utrzymania wyższych wycen.
W miarę jak cykl dojrzewał do końca 2025 roku, momentum zaczęło zwalniać. Szczyty impulsu spadły z poziomu powyżej +4.5 w kierunku +2.0, nawet gdy cena pozostała blisko $100,000.
Ta dywergencja ujawniła, że nowy kapitał wchodził w wolniejszym tempie. Realizacja zysków stopniowo zastępowała nowe akumulacje, osłabiając absorpcję popytu.
W miarę dalszego chłodzenia się ekspansji, impuls skurczył się w kierunku 0.0, zanim stał się ujemny na początku 2026 roku. To sygnalizowało strukturalną kontrakcję kapitału. Przy nadal obecnej podaży, cena osłabiła się w kierunku zakresu $85,000–$90,000, odzwierciedlając zmniejszoną siłę popytu.
Jednak ponowne przyspieszenie teraz zależy od odnowionych napływów ETF, długoterminowej akumulacji oraz ekspansji płynności makro. Wszystko to, podczas gdy utrzymująca się degradacja napływów mogłaby przedłużyć warunki korekcyjne.
Sygnaly stresu on-chain wskazują na dojrzałą kontrakcję cyklu.
Kompresja zysków posiadaczy definiuje strukturalną głębokość korekty. W momencie pisania, około 50% podaży pozostawało w zysku, pokazując, że niezrealizowane zyski zmniejszyły się w miarę osłabienia buforów popytowych.
STH-MVRV blisko 0.95 potwierdził, że ostatni nabywcy ponieśli straty, wyjaśniając sprzedaż napędzaną paniką. W przeciwnym razie stabilny LTH realized cap sugerował, że długoterminowe przekonanie pozostało nienaruszone.
Zachowanie wydatkowe można zatem postrzegać jako ilustrację tej transferu stresu. Zrealizowane straty wzrosły, gdy STHs wysłały >100,000 BTC na giełdy, zaznaczając wymuszoną dystrybucję. Jednak rosnące wyniki Trendów Akumulacji sugerowały pojawienie się absorpcji zakupów przy spadkach.
Ostatecznie, przepływy giełdowe zazwyczaj kształtują warunki płynności. Napływy kapitulacyjne pojawiły się podczas spadków, jednak epizodyczne odpływy sugerowały zaostrzenie podaży. Tymczasem odpływy ETF i cieńsze wolumeny spot wzmocniły defensywny reżim konsolidacji oczekujący na odnowione napływy kapitału.
