Analiza gwałtownego spadku przychodów i obecnej sytuacji strat
Amerykańska giełda kryptowalut Coinbase ogłosiła wczoraj (2/12) wyniki za czwarty kwartał 2025 roku. Raport wskazuje, że firma odnotowała w tym kwartale stratę netto w wysokości 667 milionów dolarów, co jest pierwszym przerwaniem ciągłej serii ośmiu kwartałów zysków od trzeciego kwartału 2023 roku, co prowadzi do deficytu.
Całkowite przychody za ten kwartał wyniosły około 1,8 miliarda dolarów, co oznacza spadek o około 20% do 21,5% w porównaniu z rokiem ubiegłym, i było poniżej oczekiwań analityków Wall Street, którzy przewidywali 1,85 miliarda dolarów.
W odniesieniu do zysku na akcję (EPS), zgodnie z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP), strata na akcję wyniosła 2,49 dolara, podczas gdy rynek wcześniej przewidywał zysk na akcję w wysokości 0,96 dolara; jeśli ocenić na podstawie zasad nie-GAAP, zysk na akcję wyniósł 0,66 dolara, co jest poniżej powszechnych oczekiwań analityków w wysokości 0,92 dolara, co stanowi lukę przekraczającą 28%.
Źródło: Coinbase Podsumowanie raportu finansowego Coinbase za czwarty kwartał.
Ten spadek wyników jest głównie spowodowany ogólną słabością rynku kryptowalut. Bitcoin ($BTC) w październiku 2025 roku osiągnął historyczny szczyt blisko 126 tysięcy dolarów, ale w czwartym kwartale uległ gwałtownemu załamaniu, spadając poniżej 88,5 tysiąca dolarów do 31 grudnia, co stanowi spadek o około 30% do 50%. Znaczne wahania cen na rynku bezpośrednio wpłynęły na spadek aktywności handlowej, a inwestorzy zaczęli przyglądać się sytuacji, co wpłynęło na przychody z podstawowych opłat transakcyjnych giełdy.
Dane pokazują, że przychody związane z transakcjami w tym kwartale spadły do 983 milionów dolarów, co oznacza spadek o prawie 37% w porównaniu do roku ubiegłego i spadek o 6% w porównaniu do poprzedniego kwartału wynoszącego 1 miliard dolarów.
Kluczowe obszary działalności i zmiany struktury przychodów
W szczegółach działalności handlowej wystąpiła wyraźna rozbieżność między wynikami inwestorów detalicznych a instytucjonalnych. W czwartym kwartale wolumen transakcji detalicznych spadł do 56 miliardów dolarów, co stanowi spadek o 6%, a związane z tym przychody zmniejszyły się o 13% do 734 milionów dolarów. Zarząd firmy analizuje, że odzwierciedla to zmiany w zachowaniu użytkowników, którzy przechodzą z „prostej” do „zaawansowanej” metody, a coraz więcej użytkowników decyduje się na subskrypcję Coinbase One, która oferuje korzystniejsze stawki. W porównaniu, wolumen transakcji instytucjonalnych spadł o 13% do 215 miliardów dolarów, ale dzięki silnemu wzrostowi w handlu instrumentami pochodnymi, przychody instytucji wzrosły o 37% do 185 milionów dolarów.
Dyrektor generalny Brian Armstrong stwierdził, że pomimo słabości rynku spot, działalność w zakresie instrumentów pochodnych dla instytucji wykazała w tym kwartale dużą odporność.
W zakresie przychodów z subskrypcji i usług, segment ten wygenerował 727 milionów dolarów przychodów, co oznacza wzrost o 13% w porównaniu do roku ubiegłego, ale spadek o 3% w porównaniu do poprzedniego kwartału. Wśród nich przychody związane ze stablecoinami wykazały znakomite wyniki, osiągając 364 miliony dolarów, co oznacza wzrost o około 61% w porównaniu do roku ubiegłego. Coinbase uzyskuje dochody z odsetek od rezerw $USDC poprzez umowę o podziale przychodów z firmą Circle, a średnia wartość salda $USDC na jej platformie w tym kwartale wyniosła 17,8 miliarda dolarów, ustanawiając nowy rekord.
Jednak nagrody związane z blockchainem (dochody z stakingu) stoją przed ogromnymi wyzwaniami, a przychody spadły o 18% do 152 milionów dolarów. Głównym powodem jest spadek cen Ethereum ($ETH) i Solana ($SOL) o odpowiednio 13% i 16%, a także obniżenie stopy nagród w protokole Solana o 17%, co osłabiło całkowity wskaźnik zwrotu z stakingu. Dodatkowo, działania Fedu w październiku i grudniu dotyczące obniżek stóp procentowych doprowadziły również do spadku przychodów z odsetek i opłat za finansowanie o 8% do 60 milionów dolarów.
Straty w portfelu inwestycyjnym i przegląd na rok 2025
Innym kluczowym czynnikiem, który przyczynił się do ogromnej straty netto w czwartym kwartale, była znaczna utrata wartości portfela inwestycyjnego firmy. Raport finansowy wskazuje, że w tym kwartale spadek cen aktywów cyfrowych spowodował, że firma poniosła 718 milionów dolarów strat papierowych, z czego większość to straty nie zrealizowane. Ponadto inwestycje firmy w strategicznych partnerów, takich jak Circle, również borykały się z utratą wartości w wysokości 395 milionów dolarów.
Wiceprezes ds. relacji inwestorskich Anil Gupta wyjaśnia, że strategia inwestycyjna firmy skłania się ku długoterminowemu utrzymaniu, a nie częstym transakcjom w celu uzyskania zysku, dlatego to normalne wahania wartości w toku działalności.
Pomimo słabych wyników w czwartym kwartale, z perspektywy całego 2025 roku, wskaźniki operacyjne Coinbase pozostają silne. Całkowite przychody za rok wyniosły 7,18 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o około 9,4% w porównaniu do 2024 roku.
W danych za cały 2025 rok, całkowity wolumen transakcji Coinbase osiągnął 5,2 biliona dolarów, co stanowi wzrost o 156% w porównaniu do poprzedniego roku, a udział w rynku globalnym podwoił się do 6,4%. Przychody z subskrypcji i usług za cały rok wyniosły 2,8 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o ponad pięć razy od 2021 roku. Szczególnie godne uwagi jest to, że liczba płatnych subskrybentów firmy wzrosła do około 1 miliona, co stanowi wzrost trzykrotny w porównaniu do trzech lat temu. W tym, liczba subskrybentów Coinbase One na koniec czwartego kwartału osiągnęła 971 tysięcy, co pokazuje, że firma osiągnęła wstępne wyniki w dążeniu do dywersyfikacji przychodów. Do końca 2025 roku na platformie Coinbase będzie przechowywane około 12% globalnych aktywów kryptowalutowych.
Rozszerzenie linii produktów, układ technologiczny i presja regulacyjna
Aby zmniejszyć zależność od opłat transakcyjnych na rynku spot, Coinbase w 2025 roku aktywnie rozszerza swoją ofertę produktową.
Firma najpierw zainwestowała 2,9 miliarda dolarów w przejęcie giełdy opcji kryptowalut Deribit, a następnie wprowadziła 24-godzinne kontrakty terminowe dla klientów w Stanach Zjednoczonych.
Dodatkowo, firma uruchomiła rynek prognoz oraz tradycyjne usługi handlu akcjami, a obecnie 12 niezależnych produktów generuje roczne przychody przekraczające 100 milionów dolarów.
W obszarze technologii, druga warstwa Ethereum, Base, pozostaje kluczowym punktem rozwoju firmy, mając na celu wzmocnienie odporności biznesu poprzez zdecentralizowane finanse (DeFi) oraz badanie potencjału tokenizacji tej sieci.
Jednocześnie firma niedawno wprowadziła portfel kryptowalut zaprojektowany specjalnie dla agentów AI, co stanowi dalszy krok w kierunku przyszłych zastosowań technologicznych.
Dalsze czytanie
Zainwestowano 2,9 miliarda dolarów! Coinbase zakończyło przejęcie Deribit, zdobywając pozycję lidera w globalnym rynku instrumentów pochodnych kryptowalut.
Coinbase uruchomiło handel akcjami i rynek prognoz! Transformacja w wszechstronną giełdę, aby stworzyć kompleksowe doświadczenie finansowe.
Agent AI również może mieć portfel! Coinbase wprowadza portfele Agentic, które mogą automatycznie przeprowadzać transakcje na blockchainie.
Jednak zmiany w regulacjach wciąż pozostają poważną zmienną, z którą boryka się firma. Obecnie w Waszyngtonie w Stanach Zjednoczonych trwa debata nad ustawą (ustawa CLARITY), która może ograniczyć możliwość giełd oferowania użytkownikom odsetek od sald stablecoinów, co bezpośrednio wpłynie na model podziału przychodów między Coinbase a Circle. Dyrektor generalny Brian Armstrong wycofał poparcie dla tej ustawy w styczniu. Aby stawić czoła wyzwaniom regulacyjnym, przedstawiciele firmy wielokrotnie spotykali się z urzędnikami branży bankowej w Białym Domu. Pomimo trudnego otoczenia zewnętrznego, firma podkreśla, że jej obecna sytuacja finansowa jest stabilna, posiada około 11,3 miliarda dolarów w gotówce i ekwiwalentach, co wystarcza do radzenia sobie z cyklicznymi wahaniami rynku kryptowalut.
Reakcje rynku i prognozy na pierwszy kwartał 2026 roku.
Pod wpływem negatywnych informacji finansowych, cena akcji Coinbase (NASDAQ: COIN) spadła o 7,9%, zamykając się na poziomie 141,1 dolarów. Jednak w późniejszych godzinach handlowych cena akcji odbiła, wzrastając o około 3% do 145,18 dolarów, co pokazuje, że inwestorzy próbują znaleźć punkt wsparcia po spadku cen akcji. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy, w miarę wzrostu presji na rynku kryptowalut, cena akcji Coinbase spadła już o ponad 55%. Analitycy JPMorgan niedawno obniżyli cenę docelową akcji z 399 dolarów do 290 dolarów, powołując się na spadek całkowitej wartości rynku kryptowalut oraz zmniejszenie obiegu $USDC.
Źródło: Google Finance W ciągu ostatnich sześciu miesięcy, w miarę wzrostu presji na rynku kryptowalut, cena akcji Coinbase spadła o ponad 55%
W prognozach na pierwszy kwartał 2026 roku, Coinbase przedstawia ostrożne wskazania wyników. Do 10 lutego, firma wytworzyła około 420 milionów dolarów przychodów z transakcji w ciągu 40 dni przed tym kwartałem, co odzwierciedla gotowość inwestorów detalicznych do kupowania na spadkach w czasie korekty rynku. Jednak przychody z subskrypcji i usług mają spaść z 727 milionów dolarów w czwartym kwartale do przedziału od 550 milionów do 630 milionów dolarów.
W zakresie zarządzania wydatkami, firma przewiduje, że koszty technologiczne, administracyjne i marketingowe pozostaną na względnie stabilnym poziomie, w przedziale od 1,14 miliarda do 1,29 miliarda dolarów, z możliwością dostosowania alokacji zasobów w zależności od możliwości rynkowych.
Pomimo, że wyniki na koniec 2025 roku były gorsze od oczekiwań, zarząd twierdzi, że firma jest bardziej zdolna do przystosowania się do cyklu rynkowego niż kiedykolwiek wcześniej i dąży do powrotu do zyskowności poprzez innowacje produktowe i kontrolę kosztów.
Artykuł 'Coinbase Q4 straty 667 milionów dolarów! Spadek wolumenu transakcji wpływa na wyniki, cena akcji spadła o 55% w ciągu sześciu miesięcy' został opublikowany po raz pierwszy w 'Crypto City'
