#Hyperliquid #AsterDEX #lighter $
I. Manipulacja umowami i kryzys zaufania
Na początku 2025 roku HYPE utrzymywał stosunkowo stabilny kurs w pobliżu 20u. Pod koniec marca wybuchł słynny incydent manipulacyjny JELLYJELLY. Ktoś otworzył pozycję krótką o wartości około 6 milionów dolarów, a następnie na rynku spot na łańcuchu znacznie podniósł cenę JELLY (z 0,0095u do 0,06u), co spowodowało przymusowe likwidacje jego pozycji i przeniesienie strat na dostawcę płynności HLP (Dostawca Płynności Hyperliquidity). Incydent ten zagroził bezpieczeństwu puli funduszy HLP, a sieć weryfikatorów Hyperliquid przymusowo usunęła kontrakt wieczysty JELLY poprzez głosowanie na łańcuchu i ustaliła cenę rozliczenia na 0,0095u (a nie cenę rynkową 0,50u). To działanie interwencyjne wzbudziło wówczas silny kryzys reputacyjny, rynek zakwestionował autentyczność jego zdecentralizowania, co spowodowało spadek ceny monety z wysokiego poziomu aż do 9u. Zazwyczaj interwencje oznaczają bankructwo reputacyjne giełdy, co prowadzi do długoterminowej stagnacji cen monety.
Ale dlaczego nie doszło do całkowitego załamania? Ponieważ Hyperliquid ujawniło księgę zysków i strat HLP oraz zrekompensowało większości dotkniętych użytkowników (z wyjątkiem adresów związanych z manipulacją), co dowodzi, że pierwotny zamiar interwencji był ochroną bezpieczeństwa aktywów większości dostawców płynności, a nie działaniem złośliwym. Ostatecznie, 9u stało się solidnym dnem tego cyklu.
II. Napędzane wartością, wychodząc z kryzysu.
Co zaskakujące, HYPE nie zatonęło od tego czasu. Oficjalnie wprowadzono ulepszony mechanizm izolacji zabezpieczeń i logikę likwidacji, aby zapobiec takim sytuacjom w przyszłości. Wykorzystano również przewidywania dotyczące głównej sieci HyperEVM, aby przywrócić zaufanie rynku. Wszyscy stopniowo zauważyli, że mimo kontrowersji związanych z interwencją JELLY, jego pierwotny zamiar ochrony dostawców płynności HLP oraz bezpieczeństwa aktywów większości użytkowników został uznany przez dużych inwestorów, instytucje i długoterminowych posiadaczy. Po tym zdarzeniu wolumen handlu, otwarte kontrakty i przychody z opłat na platformie osiągnęły nowe rekordy, co dowodzi, że produkt ma silną przyczepność i rzeczywistą odporność. Wraz z rozkwitem ekosystemu HyperEVM, HYPE pokazał dużą odporność na wycenę: cena nie tylko szybko odzyskała straty, stabilnie wracając z dołka 9u, ale 18 września 2025 roku osiągnęła historyczny szczyt 59.4u, dokonując zwrotu od kryzysu zaufania do odkrywania wartości.
III. Wstrząsy w obliczu konkurencji.
Wchodząc w październik 2025 roku, rynek ponownie przeżył dramatyczne zmiany. 11 października, rynek załamał się w wyniku likwidacji, cena HYPE natychmiast wzrosła do 20u, a 28 października naprawiła się do około 50u. Ta ekstremalna zmienność była zasadniczo dużą wymianą tokenów. Wtedy oficjalnie wprowadzono możliwość dodawania tokenów do kontraktów bez zezwolenia, co znacznie zwiększyło wolumen handlu i intensywność skupu oraz spalania, co spowodowało, że shorty napotkały na masowe spadki podczas odbicia, a cena wróciła do wysokiego poziomu.
Jednak prawdziwe wyzwanie pochodzi z zażartej konkurencji rynkowej. Na koniec 2025 roku, Aster, Lighter i EdgeX oraz szereg innych wysokowydajnych zdecentralizowanych giełd (DEX) szybko się pojawiły. Mimo że Hyperliquid posiada wysoką wydajność i wyjątkową przejrzystość dzięki własnemu L1, logika inwestorów detalicznych jest bardzo prosta i intuicyjna: kto ma niższe koszty, do tego idziemy. Polityka zerowych opłat wprowadzona przez platformy takie jak Lighter dokładnie podważyła rynek Hyperliquid. Pod presją konkurencji, premia HYPE zaczęła spadać, a w połączeniu z dużą ilością możliwych do odblokowania tokenów, które mogą wkrótce napotkać ogromną presję sprzedaży, cena tokena spadła z 50u i 22 stycznia 2026 roku wróciła do 20u.
IV. Silny atak w ekstremalnym pesymizmie.
W momencie, gdy nastroje rynkowe spadły do zera, a poziom 20u stał się niepewny, założyciel Hyperliquid, Jeff, opublikował niezwykle szokujący wykres porównawczy głębokości handlu BTC. Obrazek pokazuje, że w głębokości płynności kluczowych aktywów (takich jak BTC), Hyperliquid zyskał zdolność konkurowania z najlepszymi scentralizowanymi giełdami (CEX) takimi jak Binance. Ponownie udowodniono rynek, że Hyperliquid ma swoje przewagi: nie polega na dotacjach, ale na ekstremalnym doświadczeniu handlowym i głębokości.
Szczególnie kluczowe jest to, że nowo uruchomione na platformie kontrakty na złoto i srebro osiągnęły imponujące wyniki handlowe, całkowicie zmieniając negatywne oczekiwania rynku. Tylko w dniu 29 stycznia 2026 roku, wolumen handlu kontraktami związanymi ze złotem (PAXG+GOLD) na Hyperliquid osiągnął 323 miliony dolarów, a wolumen kontraktów na srebro (SILVER) wyniósł nawet 1,221 miliona dolarów. Rynek ponownie zdał sobie sprawę, że Hyperliquid nie jest tak słaby, jak wcześniej się obawiano, a jego zdolność do przyjmowania kontraktów i akceptacji rynkowej nadal jest silna. W połączeniu z technicznym przereagowaniem na silną sprzedaż, pełnym wycenieniem pesymistycznych oczekiwań rynku oraz tym, że obawy związane z odblokowaniem tokenów nie zostały w dużej mierze sprzedane na rynek, a rzeczywista presja sprzedaży była niższa od oczekiwań, pod wieloma wzajemnymi wpływami, długo nagromadzony pesymizm szybko przekształcił się w silny impuls do odbicia, co spowodowało, że HYPE rozpoczął silne odbicie.
V. Odbicie czy odwrócenie? Wyzwania i możliwości współistnieją.
W ciągu zaledwie dwóch dni, HYPE odbił się z 20u do 33u, zyskując ponad 50%. Ta fala odbicia charakteryzowała się oczywistymi cechami naprawy po spadku i koloru emocji. Ale trzeba racjonalnie zauważyć, że sytuacja związana z utratą udziałów rynkowych nie uległa zasadniczej zmianie, a czysta emocjonalna aprecjacja po wzroście musi stawić czoła presji sprzedaży ze strony zysków. Obecnie cena skorygowała się do około 27u, co jest wyrazem ponownej oceny długoterminowej konkurencyjności rynku po szaleństwie.
Co więcej, warto zwrócić uwagę, że nowe kontrakty związane z tradycyjnymi aktywami finansowymi (TradeFi) nie są wyłącznym atutem Hyperliquid; inne czołowe DEX również mają zdolność do wprowadzania takich aktywów. W przyszłości, czy Hyperliquid będzie w stanie nadal utrzymać wysoką głębokość płynności w kluczowych aktywach oraz czy będzie w stanie odzyskać udział w rynku w intensywnej konkurencji rynkowej, wciąż wymaga dalszego śledzenia i obserwacji. Krótkoterminowe odbicie nie zmienia długoterminowej struktury konkurencji, a ruchy HYPE bardziej zależą od budowy ekosystemu, wzrostu przychodów z opłat i umocnienia kluczowych przewag.
