Przed feriami Świąt Wiosny, kurs renminbi do dolara amerykańskiego na rynku offshore chwilowo przekroczył poziom 6.91, osiągając nowy rekord od maja 2023 roku, a strategiczne dostosowania finansowe pod powierzchnią rynku wywołują głębsze refleksje na temat kierunku gospodarki.

Zbliżając się do Świąt Wiosny, kurs renminbi nadal rośnie. 10 lutego, kurs renminbi na rynku offshore i onshore względem dolara amerykańskiego chwilowo przekroczył poziom 6.91, a tego samego dnia średni kurs renminbi względem dolara amerykańskiego wyniósł 6.9458, wzrastając o 65 punktów bazowych, co również stanowi nowy rekord od maja 2023 roku.

W kontekście osłabienia indeksu dolara, kurs renminbi do dolara amerykańskiego osiągnął 6.9539 w dniu 26 stycznia, co stanowi nowy rekord od 17 maja 2023 roku. Na rynku offshore, kurs renminbi do dolara amerykańskiego osiągnął 6.9445 w dniu 26 stycznia, ustanawiając nowy rekord od 13 maja 2023 roku.

01 Trendy kursowe

Ostatnie zachowanie kursu renminbi rzeczywiście sprawiło, że rynek poczuł „wiosenną atmosferę”. Od drugiej połowy 2025 roku, renminbi stopniowo zyskuje na wartości, a do końca stycznia kurs renminbi względem dolara wzrósł przez sześć miesięcy z rzędu.

Po tym, jak w poprzednim dniu handlowym kurs przekroczył poziom „7”, średni kurs renminbi względem dolara amerykańskiego nadal zyskiwał na wartości. 26 stycznia dane z Chińskiego Centrum Transakcji Walutowych wykazały, że średni kurs renminbi do dolara wyniósł 6.9843, wzrastając o 86 punktów bazowych.

Przed Świętem Wiosny jest sezonowy okno wzrostu wartości renminbi. Przed świętami przedsiębiorstwa handlu zagranicznego zazwyczaj skupiają się na rozliczaniu płatności za eksport, zamieniając dolary na renminbi w celu wypłaty wynagrodzeń, premii rocznych i płatności za towary, co tworzy wzór „wzrost podaży dolarów, wzrost popytu na renminbi”, co bezpośrednio przyczyniło się do wzmocnienia kursu renminbi.

Wang Qing, główny analityk makroekonomiczny w Dongfang Jincheng, zauważył, że rosnące zapotrzebowanie na wymianę walut przez przedsiębiorstwa również wspiera sezonowe wzmocnienie renminbi; w szczególności po ostatnim wzroście wartości renminbi względem dolara, wcześniejsze wysokie zapotrzebowanie na wymianę walut może przyspieszyć.

02 Głębokie logiki

Z powierzchownej logiki wynika, że za aktualnym wzrostem wartości renminbi względem dolara stoją bezpośrednie powody: Departament Sprawiedliwości USA wszczął dochodzenie karne przeciwko przewodniczącemu Rezerwy Federalnej Jerome'owi Powellowi, co jeszcze bardziej podważa niezależność Rezerwy Federalnej.

W ostatnim czasie polityka USA wobec Europy znów wywołała kontrowersje, a rynek z niepokojem obserwuje, czy rząd Japonii podejmie działania w celu interwencji na rynku walutowym, co może znacznie podnieść wartość jena względem dolara. Wszystko to wpłynęło na szybki spadek indeksu dolara, prowadząc do ogólnego wzrostu wartości walut nie-dolara, w tym renminbi.

Jednak na głębszym poziomie, międzynarodowi obserwatorzy zauważają subtelny trend: doniesienia sugerują, że chińskie organy regulacyjne zaleciły krajowym bankom ograniczenie zakupu amerykańskich obligacji skarbowych i zażądały ograniczenia pozycji banków o wysokim ryzyku.

Wartość amerykańskich obligacji skarbowych posiadanych przez Chiny spadła z rekordowego poziomu z 2013 roku, wynosząc obecnie około 683 miliardów dolarów, co jest najniższym poziomem od 2008 roku. Chiny spadły z pozycji największego wierzyciela USA na trzecie miejsce, za Japonią i Wielką Brytanią.

03 Dostosowanie strategii

W kontekście wzrostu wartości renminbi, toczy się dyskusja na temat kierunku strategii gospodarczej Chin. Profesor Zhang Chun z Wydziału Finansów Szanghajskiego Uniwersytetu Transportu uważa, że wzrost wartości renminbi przynosi więcej korzyści niż szkód, zwiększając międzynarodową siłę nabywczą renminbi i mając pozytywny wpływ na transformację gospodarczą.

Stwierdził, że dwadzieścia lat temu wszyscy byli bardzo wrażliwi na wzrost wartości renminbi, głównie z obawy o wpływ na firmy eksportowe, a teraz największą korzyścią z wzrostu wartości jest to, że renminbi stało się droższe, jego międzynarodowa siła nabywcza wzrosła, co pozwala kupować więcej i importować więcej.

To stworzyło warunki do transformacji chińskiej gospodarki w kierunku modelu zdominowanego przez konsumpcję. Gdy obywatele mają pieniądze, a państwo ma pieniądze, mogą więcej wydawać. To może być największa korzyść z obecnego wzrostu wartości renminbi.

Wzrost wartości renminbi ma jeszcze jedną zaletę, ponieważ pomaga zmniejszyć międzynarodową presję wywołaną wysokim nadwyżką handlową. W tym roku nadwyżka handlowa Chin przekroczyła 1 bilion dolarów, co jest najwyższym poziomem w historii, którego żaden kraj wcześniej nie osiągnął.

04 Reakcja międzynarodowa

W związku z ciągłym wzrostem wartości renminbi, sekretarz skarbu USA Scott Bessenet wyraził swoje zdanie. Podczas konferencji w São Paulo w Brazylii stwierdził, że obecnie relacje między USA a Chinami są w „bardzo komfortowym stanie”.

Jednak Bessenet szczególnie podkreślił, że utrzymanie przez Chiny nadwyżki handlowej na poziomie 1 biliona dolarów przez długi czas jest nie do utrzymania, a światowa gospodarka potrzebuje, aby Chiny osiągnęły równowagę gospodarczą. To stanowisko współbrzmi z obawami w USA dotyczących redukcji przez Chiny posiadania amerykańskich obligacji skarbowych.

Międzynarodowi analitycy uważają, że Chiny sugerują bankom ograniczenie ekspozycji na dolary, głównie w celu dywersyfikacji ryzyka, a nie dlatego, że uważają, że ryzyko zadłużenia USA wzrasta. To odpowiedź na niepewność geopolityczną, w tym zagrożenie ze strony Trumpa dla niezależności Rezerwy Federalnej i zmieniającej się polityki handlowej.

Były urzędnik amerykańskiego Departamentu Skarbu zauważył, że redukcja przez Chiny posiadania amerykańskich obligacji skarbowych nie jest panikarską sprzedażą, lecz częścią szerszego trendu, w ramach którego banki centralne i inwestorzy dywersyfikują swoje inwestycje i zmniejszają zależność od dolara.

05 Kierunek polityki

W obliczu wahań rynkowych, Ludowy Bank Chin jasno wyraził swoje stanowisko. 15 stycznia 2026 roku, wiceprezes banku centralnego Zou Lan na konferencji prasowej w biurze prasowym Rady Państwa podkreślił: „Chiny są odpowiedzialnym dużym krajem i nie ma potrzeby ani zamiaru uzyskiwania przewagi konkurencyjnej w międzynarodowym handlu poprzez dewaluację waluty.”

„Polityka kursowa Chin jest jasna i konsekwentna, opiera się na tym, że rynek odgrywa decydującą rolę w kształtowaniu kursu, utrzymując podstawową stabilność kursu renminbi na rozsądnych i zrównoważonych poziomach.”, powiedział Zou Lan, dodając, że Ludowy Bank Chin będzie nadal to podtrzymywał, utrzymując elastyczność kursu renminbi i pełniąc funkcję stabilizatora makroekonomicznego i bilansu płatniczego.

To oficjalne stanowisko w interesujący sposób kontrastuje z obserwacjami rynku. Liu Meng z Departamentu Rynków Finansowych Banku Budowlanego zauważył, że z perspektywy lutego, zewnętrznie, czynniki sprzyjające dolarowi zaczynają się kumulować, a kurs dolara ma szansę na stabilizację w lutym.

Z perspektywy wewnętrznej, jako że wcześniejsze wsparcie dla wzrostu wartości renminbi osłabło, oczekuje się, że kurs renminbi względem dolara amerykańskiego powróci do dwu kierunkowego trendu wahań.

06 Wpływ na rynek

Dla zwykłych ludzi, najbardziej bezpośrednią korzyścią z wzrostu wartości renminbi jest wyraźne zwiększenie siły nabywczej za granicą. Konsumenci planujący podróże zagraniczne w czasie Świąt Wiosny będą mogli wymienić walutę korzystniej, co oznacza, że „zaoszczędzą trochę” na kosztach podróży.

Koszt zakupów za pośrednictwem zagranicznych platform również spadnie. Osoby, które mają dzieci studiujące za granicą, odczują to szczególnie. Dwa lata temu 10 000 dolarów kosztowało ponad 70 000 renminbi, a teraz wystarczy mniej niż 70 000, co w sumie za kilka lat na czesne i koszty życia daje znaczną oszczędność.

Inną korzyścią, jaką przynosi wzrost wartości renminbi, jest to, że międzynarodowe fundusze zwiększą inwestycje w krajowym rynku kapitałowym. Jeśli międzynarodowi inwestorzy wymieniają dużą ilość renminbi po kursie 6.9, aby kupić krajowe akcje lub obligacje. W miarę jak kurs renminbi wzrasta, nawet jeśli same akcje czy obligacje nie generują zysków, ostateczny powrót do dolarów przynosi korzyści z kursu.

Zespół makroekonomiczny Guolian Minsheng Securities zauważył, że na podstawie historycznych doświadczeń, wzrost wartości renminbi przed i po Święcie Wiosny wykazuje silną dodatnią korelację z wzrostem rynku akcji, przy czym wrażliwość rynku hongkońskiego na przepływy kapitałowe jest wyższa, a wyniki bardziej wyraźne.

07 Przyszłe perspektywy

Raport badawczy Centrum Badań Gospodarki Narodowej Uniwersytetu Pekińskiego wskazuje, że w obecnym skomplikowanym i zmiennym międzynarodowym otoczeniu ważne jest utrzymanie stabilności kursu renminbi, aby zredukować znaczne wahania i ryzyko, stabilizując handel zagraniczny. Oczekuje się, że w lutym kurs renminbi względem dolara będzie w zakresie 6.85–7.05.

Z długoterminowego punktu widzenia, międzynarodowi analitycy wskazują, że strategia międzynarodowej waluty Chin się nie zmieni. Chiny dążą do zmniejszenia zależności od dolara i stworzenia bardziej zróżnicowanego układu walut międzynarodowych. Gubernator Ludowego Banku Chin Pan Gongsheng jasno stwierdził, że celem rządu jest osiągnięcie wielobiegunowości w międzynarodowym systemie walutowym i zmniejszenie nadmiernej dominacji dolara.

Działania Chin są postrzegane jako część szerszego trendu de-dolaryzacji. Trend ten dotyczy nie tylko Chin, ale także Indii, Brazylii i innych krajów redukujących posiadanie amerykańskich obligacji skarbowych, co odzwierciedla rosnące obawy dotyczące dominacji dolara.

Starszy badacz Atlantic Council zauważył, że Chiny świadomie dążą do zmniejszenia zależności od dolara, a rząd chiński będzie nieustannie poszukiwał sposobów, aby życie USA i dolara stało się trudniejsze.

Zmiany w przepływach kapitału transgranicznego wywołane wzrostem wartości renminbi będą prowadzić do ponownej wyceny głównych aktywów, takich jak rynek akcji, rynek obligacji i surowce. Oczekuje się, że po Święcie Wiosny sezonowe czynniki związane z wymianą walut na rynku renminbi znacznie osłabną, co może prowadzić do pewnego osłabienia silnej postawy kursu renminbi.

Jednocześnie, podczas ferii, dolar niekoniecznie będzie spadał w dół, nadal należy być czujnym na ryzyko odbicia indeksu dolara w krótkim okresie po silnym spadku. W czasie Świąt Wiosny czynniki takie jak dane gospodarcze z rynków zagranicznych i spekulacje mogą wywołać wahania kursu renminbi.

Toczą się głębokie zmiany dotyczące kursu renminbi, które odzwierciedlają wewnętrzne potrzeby transformacji gospodarczej Chin oraz nieuchronny trend wielobiegunowego rozwoju globalnego systemu finansowego.