Ostatnia przewaga złota odzwierciedla koncentrację kapitału w późnym cyklu, a nie trwałą zmianę od tezy o wartości przechowywanej w Bitcoinie.
Odzyskanie Bitcoina zależy od rotacji kapitału makro, podczas gdy długoterminowy wzrost Ethereum jest związany z adopcją instytucjonalną, integracją AI i finansami on-chain.
Dominujące struktury skarbców aktywów cyfrowych mogą amplifikować ekspozycję na wzrost, łącząc zyski z stakowania, siłę bilansu i dostęp do rynków kapitałowych.
Na Consensus Hong Kong 2026 Tom Lee wygłosił jasny i zdyscyplinowany przekaz. Rynek kryptowalut nie zmaga się z strukturalnym spadkiem. Doświadcza tymczasowej dezintegracji. Złoto przyniosło lepsze wyniki w ciągu ostatniego roku, podczas gdy Bitcoin i Ethereum miały trudności. Jednak ta rozbieżność nie sygnalizuje końca tezy o aktywach cyfrowych. Zamiast tego może oznaczać późny etap cyklu rotacji kapitału.
WZROST ZŁOTA I ZABURZENIE PŁYNNOŚCI
Złoto przyniosło silne zyski w 2025 roku, podczas gdy Bitcoin ostro skorygował. Ten kontrast skłonił wielu inwestorów do kwestionowania narracji o magazynie wartości. Tom Lee podzielił wzrost na kilka czynników. Niepewność geopolityczna zwiększyła popyt na bezpieczne aktywa. Banki centralne przesunęły się w kierunku łatwiejszej polityki. Obawy dotyczące dewaluacji walut pozostały na podwyższonym poziomie. Metale szlachetne rozwinęły silny momentum cenowy. Dodatkowo niektórzy inwestorzy stracili zaufanie do części systemu fiat.
Kluczową kwestią jest skala. Całkowita wartość rynkowa złota wynosi obecnie około czterdziestu jeden bilionów dolarów. Ten rozmiar zmienia zachowanie rynku. Kiedy aktywo o takiej wielkości porusza się szybko, wpływa na globalne warunki płynności. Wymogi dotyczące marginesu i rebalansowanie portfela mogą zmusić do sprzedaży innych aktywów. Słabość Bitcoina nie może być postrzegana w izolacji. Wystąpiła w środowisku, w którym złoto pochłonęło duże zbiory kapitału.
Jednak historia opowiada bardziej złożoną historię. W ciągu ostatnich pięćdziesięciu lat złoto było gorsze od inflacji niemal w połowie czasu. Od czasu stworzenia Bitcoina rzadko tracił on siłę nabywczą w stosunku do inflacji. Długoterminowe dane sugerują, że Bitcoin był bardziej konsekwentny jako magazyn wartości, nawet jeśli wyniki krótkoterminowe różnią się. Argument Tom Lee jest taki, że siła złota może reprezentować późny cykliczny premia, a nie trwałą zmianę w postrzeganiu wartości.
RESET BITCOINA I ROTACJA KAPITAŁU
Aby rynek kryptowalut mógł się odbudować, Bitcoin musi najpierw ustabilizować się. Tom Lee uważa, że odbicie Bitcoina jest ściśle związane z schładzaniem momentum złota. Te dwa aktywa nie działają jako proste substytuty. Reagują inaczej w różnych cyklach makroekonomicznych. W fazach obronnych złoto pochłania strach. W fazach ekspansji kapitał szuka wzrostu i asymetrii. To tam Bitcoin znów staje się atrakcyjny.
Z perspektywy względnej wyceny, wartość rynkowa Bitcoina w porównaniu do złota pozostaje historycznie niska. Jeśli stabilność makroekonomiczna poprawi się, a presje płynności się złagodzą, alokatorzy aktywów mogą zrebalansować w kierunku wyższych ekspozycji beta. Narracja o magazynie wartości dla Bitcoina nie zniknęła. Została przyćmiona przez przepływy kapitału. Gdy powróci długoterminowy popyt na zabezpieczenia, rzadkość i programowalność znów będą miały znaczenie.
Tom Lee nie wiąże swojej tezy z jedną datą. Zamiast tego podkreśla strukturalne warunki, które zaczynają się zbiegać. Niepewność polityczna stopniowo się zmniejsza. Inwestorzy instytucjonalni ponownie oceniają konstrukcję portfela. W miarę jak ten proces się rozwija, Bitcoin może ponownie znaleźć się w centrum dyskusji o alokacji.
CYKLONOWA RESILIENCJA ETHEREUM I ZMIANA WALL STREET
Jeśli Bitcoin reprezentuje makro pozycjonowanie, Ethereum reprezentuje infrastrukturę i użyteczność. Od 2018 roku Ethereum doświadczyło wielu spadków o ponad pięćdziesiąt procent. Za każdym razem ostatecznie się odbiło. Ten wzór odzwierciedla silne fundamenty sieciowe, a nie spekulacyjny hałas.
Wzrost stablecoinów nadal zwiększa aktywność osiedleńczą w łańcuchu. Duże instytucje finansowe badają integrację publicznych blockchainów, nawet jeśli wewnętrzne debaty trwają. Publiczne łańcuchy oferują bezpieczeństwo, neutralność i efekty sieciowe, które prywatne systemy mają trudności z replikowaniem. Ethereum pozostaje najbardziej wiarygodnym kandydatem do dużych wdrożeń instytucjonalnych.
Sztuczna inteligencja wprowadza kolejny strukturalny czynnik. Zdecentralizowana egzekucja w połączeniu z inteligentnymi kontraktami może tworzyć warstwy ekonomiczne dla koordynacji AI. Równolegle, gospodarka twórców przesuwa się w kierunku bezpośredniego cyfrowego posiadania. Infrastruktura blockchain zapewnia przejrzyste wynagrodzenia i programowalne tantiemy. Te wydarzenia wzmacniają długoterminowe pozycjonowanie Ethereum.
WZROST DOMINUJĄCYCH DANYCH I MNOŻNIKÓW RYNKOWYCH
Tom Lee również omówił pojawienie się dominujących struktur skarbowych aktywów cyfrowych. Te podmioty posiadają i aktywnie zarządzają aktywami kryptograficznymi w ramach publicznych pojazdów rynkowych. Model koncentruje się na optymalizacji zysku ze stakingu, rozszerzaniu ekspozycji na aktywa na akcję i efektywnym dostępie do rynków kapitałowych.
Staking Ethereum zapewnia powtarzalny zysk. W miarę jak aprecjacja ceny kumuluje się z nagrodami za staking, zwroty mogą przyspieszyć. Historyczne wskaźniki między Bitcoinem a Ethereum oferują ramy dla scenariuszy wyceny. Jeśli Bitcoin osiągnie wyższe przedziały cenowe, implikowana wycena Ethereum wzrasta odpowiednio. Publiczne pojazdy ekspozycji rynkowej mogą wzmocnić ten ruch poprzez dynamikę struktury kapitałowej.
Skuteczność tego modelu zależy od dyscypliny finansowej. Silne bilanse, przejrzyste aktywa i konsekwentne generowanie zysków są kluczowe. W miarę dojrzewania aktywów cyfrowych, te struktury skarbowe mogą stać się mostami między tradycyjnymi finansami a zdecentralizowanymi sieciami.
Główne wnioski Toma Lee pozostają proste. Rynek przechodzi reallocation, a nie załamanie. Dominacja złota może być bliżej szczytu, niż wielu zakłada. Bitcoin i Ethereum nadal mają strukturalne przewagi. W okresach pesymizmu często zaczyna się długoterminowe pozycjonowanie. Aktywa cyfrowe pozostają na wczesnym etapie swojego cyklu życia, a następna faza ekspansji już się formuje pod powierzchnią.
"Tom Lee na Consensus Hong Kong 2026: W miarę jak złoto zbliża się do szczytu, następna cykl Bitcoina i Ethereum nabiera kształtu" ten artykuł został po raz pierwszy opublikowany w (CoinRank).
