Oczekiwania rynkowe mówią, że dzisiaj wieczorem przybędzie tylko 70 tysięcy nowych miejsc pracy, ale prawdziwym centrum burzy jest raport o korekcie bazowej, który może zlikwidować prawie milion historycznych miejsc pracy. Dziś wieczorem o 21:30 opóźniony raport o zatrudnieniu w USA za styczeń ujawni prawdę. Publikacja tych danych została określona przez analityków banku amerykańskiego jako "superfinał raportu o zatrudnieniu", nie tylko dlatego, że ujawni stan zatrudnienia za pierwszy pełny miesiąc 2026 roku, ale także dlatego, że zawiera kompleksową rewizję danych o zatrudnieniu z ostatniego roku.
Rynki powszechnie oczekują, że w styczniu przybędzie około 70 tysięcy nowych miejsc pracy, a stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,4%. Jednak prawdziwym punktem zainteresowania rynku jest roczna korekta bazowa, której wstępne oszacowania mogą wskazywać na rewizję o około 911000 miejsc pracy za rok do marca 2025.
Jeden, opóźnione dane
● Amerykański raport o zatrudnieniu pozarolniczym miał być pierwotnie opublikowany na początku lutego, ale został opóźniony z powodu częściowego zamknięcia rządu USA. Dopiero po osiągnięciu porozumienia dotyczącego finansowania między rządem Trumpa a demokratami w Senacie, prace nad zbieraniem danych mogły zostać wznowione.
● Mimo że zamknięcie zostało zakończone, departament pracy nadal potrzebuje czasu na zebranie i weryfikację danych, co ostatecznie spowodowało opóźnienie publikacji raportu o zatrudnieniu w styczniu do 11 lutego.
● To opóźnienie wpłynęło nie tylko na dane o zatrudnieniu, ale także raport o wskaźniku cen konsumpcyjnych za styczeń, który pierwotnie miał być opublikowany w tym samym czasie, został odpowiednio przesunięty na 13 lutego. Oznacza to, że w tym tygodniu rynek zmierzy się z dwoma dużymi danymi, co zwiększa niepewność przed ostatnim tygodniem handlowym przed Świętem Wiosny.
Dwa, oczekiwania rynkowe
● Rynek ma już podstawową zgodę co do oczekiwań dotyczących danych o zatrudnieniu w styczniu. Oczekiwane wartości dotyczące wzrostu zatrudnienia koncentrują się w przedziale od 60 tysięcy do 85 tysięcy. Choć te liczby mogą wydawać się poniżej historycznego średniego poziomu, w obecnym kontekście są postrzegane jako oznaka stabilnego trendu.
● Stopa bezrobocia ma pozostać na poziomie 4.4%, na tym samym poziomie co poprzednio. Średni wzrost płacy godzinowej ma wzrosnąć o 0.3% w porównaniu do poprzedniego miesiąca, co jest zgodne z ostatnimi trendami. Jeśli ta prognoza się sprawdzi, roczna stopa wzrostu płac spadnie do 3.6%, nieco poniżej grudniowych 3.8%.
● Jednak te powierzchowne liczby kryją głębsze sygnały. Niektóre wskaźniki wiodące już pokazują sygnały żółtej, a nawet czerwonej lampki na rynku pracy.
Trzy, punkty raportu
● Głównym punktem dzisiejszego raportu nie są dane za styczeń, ale roczna korekta historycznych danych o zatrudnieniu. Biuro Statystyki Pracy USA w oparciu o pełniejsze dane „kwartalnego badania zatrudnienia i płac” dokona ponownej kalibracji rocznych danych o zatrudnieniu do marca 2025 roku.
● Wstępne szacunki wskazują, że ta korekta może wynieść nawet 911 000 miejsc pracy, co ustanowiłoby rekord. Jednak niektórzy analitycy uważają, że ostateczna wartość korekty może być w okolicach 720 000, nieco poniżej początkowej prognozy.
● Warto zauważyć, że większość korekt koncentruje się na drugiej połowie 2024 roku, szczególnie w branży hotelarskiej, transporcie handlowym oraz w usługach profesjonalnych i biznesowych. Zaktualizowany model „urodzenia-śmierci” może przynieść dodatkową „korektę w dół” w miesięcznych danych o zatrudnieniu w wysokości od 20 do 30 tysięcy od kwietnia.
Cztery, gry polityczne
● Potencjalny wpływ korekty danych już wywołał różnice zdań w Fed. Z jednej strony Powell uważa, że wzrost zatrudnienia może być przeszacowany, ale ogólna gospodarka pozostaje odporna; z drugiej strony, członek zarządu Waller wyraźnie zaznaczył, że skorygowane dane mogą pokazać, że w zeszłym roku zatrudnienie „niemal nie wzrosło”.
● Prezydent Rezerwy Federalnej w San Francisco, Mary Daly, ostatnio stwierdziła, że uważa, iż „może być konieczne przeprowadzenie jeszcze jednej lub dwóch obniżek stóp”, aby poradzić sobie z osłabieniem rynku pracy.
● Daly szczególnie zwraca uwagę na trudności, przed którymi stają pracownicy: rosnące ceny zjadają dochody z płac, a jednocześnie nowe możliwości zatrudnienia są rzadkie. Zauważyła, że trudności, z jakimi borykają się ostatnio absolwenci uczelni podczas poszukiwania pracy, są niepokojącym wskaźnikiem słabości rynku pracy.
Pięć, powiązania rynkowe
● Publikacja danych o zatrudnieniu wykazuje istotne powiązania z rynkiem kryptowalut. Kiedy dane o zatrudnieniu są gorsze od oczekiwań, kryptowaluty, takie jak Bitcoin, często gwałtownie rosną, ponieważ oczekiwania dotyczące obniżki stóp procentowych przez Fed również rosną.
● Zgodnie z ostatnimi danymi, Bitcoin wzrósł o ponad 3%, osiągając powyżej 71 000 dolarów, po wcześniejszym spadku w okolice 68 500 dolarów. W obliczu gwałtownych wahań dane pokazują, że w ciągu ostatnich 24 godzin prawie 90 000 osób straciło swoje inwestycje.
● Bitcoin jest obecnie postrzegany jako kluczowy wskaźnik dotyczący gotowości rynku do podejmowania ryzyka. Obecna cena utrzymuje się w wąskim zakresie wahań, a górna granica około 80 000 dolarów to kluczowy poziom oporu, który wskazuje na powrót kapitału ryzykownego; dolna granica na poziomie 75 000 dolarów to ważne wsparcie, które odzwierciedla dolną granicę rynku w procesie de-leveragingu.
Sześć, strategie inwestycyjne
● W obliczu dzisiejszego publikacji danych, uczestnicy rynku muszą być przygotowani na różne możliwe scenariusze. Jeśli dane będą silne, a nowe zatrudnienie przekroczy 120 tysięcy, może to wywołać „gwałtowne odwrócenie krótkich pozycji dolara”, co spowoduje wzrost indeksu dolara do obszaru 99.30.
● Z drugiej strony, jeśli dane będą słabe, a nowe zatrudnienie spadnie poniżej 50 tysięcy, a nawet zanotuje spadek, potwierdzi to poglądy gołębiej frakcji. Może to spowodować, że indeks dolara spadnie poniżej obecnego poziomu wsparcia do 97,60.
● Co do możliwości obniżki stóp procentowych przez Fed w marcu, rynek obecnie wycenia prawdopodobieństwo na około jedną szóstą. Jeśli dzisiejsze dane o zatrudnieniu będą gorsze od oczekiwań lub korekta będzie zbyt duża, a w piątkowym raporcie CPI wskaźniki ceny spadną, prawdopodobieństwo obniżki stóp może wzrosnąć do ponad 33%.
Krótkoterminowy ruch dolara zależy od raportu o zatrudnieniu o 21:30 dzisiaj. Jeśli nowe zatrudnienie przekroczy 120 000, indeks dolara może wzrosnąć do 99,30; jeśli będzie poniżej 50 000, może spaść do 97,60.
W tym samym czasie rynek kryptowalut wstrzymuje oddech. Bitcoin waha się w okolicach 71 000 dolarów, a prawie 90 000 osób straciło swoje inwestycje w ciągu ostatnich 24 godzin. Niezależnie od tego, jakie będą dane, ta noc na pewno pozostawi ślad w pamięci globalnych rynków kapitałowych.
