Kapitał nie jest inwestowany na Wall Street na podstawie kultury internetowej. Ten fakt staje się bardzo oczywisty w wynikach ETF Dogecoin.
Chociaż Dogecoin miał stosunkowo małą kapitalizację rynkową wynoszącą nieco ponad 16 miliardów memecoinów, trzy fundusze ETF DOGE uruchomione przez Grayscale, 21Shares i Bitwise, otrzymały łącznie około 6,5 miliona dolarów od momentu swojego początkowego uruchomienia w listopadzie 2025 roku. AUM wynoszą od 8 do 10 milionów.
Porównawczo, fundusze ETF XRP przyciągnęły 1,22 miliarda dolarów, podczas gdy fundusze ETF Bitcoin zgromadziły dziesiątki miliardów. Produkty DOGE znajdują się blisko dna wśród ponad 700 uruchomionych ETF-ów.
Początkowe wskazania były już słabe. GDOG od Grayscale został wprowadzony z początkowym wolumenem 1.4 miliona dolarów w pierwszym dniu rynku, w żadnym wypadku nie zbliżając się do szacowanej kwoty 12 milionów dolarów przez analityka Bloomberga, Erica Balchunasa. Określił to jako przyzwoite w przypadku typowego wprowadzenia ETF, ale coś nieimponującego w przypadku początkowego produktu spot. Od tego czasu napływy prawie całkowicie wyschły. Nie ma zerowych ruchów netto w większości dni handlowych. Wersje Bitwise i 21Shares były jeszcze niższe, każda z mniej niż 2 milionami aktywów, które mają bardzo niski poziom handlu.
Dlaczego instytucje się wycofują?
Powód tego jest prosty: kapitał instytucjonalny i memecoins nie zawsze się pokrywają.
Całkowity rynek kryptowalut przeszedł od spekulacji memetami opartych na detalicznych do aktywów o bardziej zdefiniowanej użyteczności i organizacji. Przepływy kapitałowe stają się bardziej skoncentrowane na rzeczywistej tokenizacji aktywów, stablecoinach i ETF-ach opartych na Bitcoinie i Ethereum. Inwestorzy instytucjonalni martwią się o zyski, jasność regulacyjną i substancję ekonomiczną. Te cechy nie są wrodzone w DOGE.
To jest wspierane przez szerszy rynek memecoinów. Aspekt rynkowy uchwycony przez ten sektor spadł o 61% w 2025 roku, dlatego rynek pod względem kapitalizacji spadł z 93.1 miliarda w styczniu do 36.5 miliarda w styczniu 2026 roku według danych BestBrokers, dostarczonych przez The Defiant. Obroty handlowe skurczyły się do około mniej niż 3 miliardy dolarów na koniec roku w porównaniu do około 20 miliardów dolarów w połowie roku. Ponad 11.5 miliona tokenów uległo uszkodzeniu w tym roku. Dane CoinGecko również odzwierciedliły, że trajektoria wyświetleń stron związanych z memecoinami zmniejszyła się o ponad 80%.
ETF-y Dogecoina zostały uruchomione bezpośrednio w tym kryzysie.
Czy kapitalizacja rynkowa nie ma znaczenia?
Na papierze DOGE pozostaje jedną z najlepszych kryptowalut i reguluje cały rynek przemysłu memecoinów o prawie 47 procent. Można by przypuszczać, że skala ta przekształci się w popyt na ETF. Tak się nie stało.
Problem leży w naturze Dogecoina. Nie ma on limitu podaży, jak w przypadku Bitcoina. Nie ma też silnej społeczności DeFi jak Ethereum. Charakteryzuje się negatywnymi cyklami boom-bust, z których ostatni spowodował spadek o około 70 procent od szczytów w 2024 roku.
Liczba rezerw wymiany na Binance wciąż jest wysoka, co wskazuje, że jest on nadal sprzedawany, a nie gromadzony. Zainteresowanie kontraktami terminowymi spadło do około 1.16 miliarda, a zainteresowanie społeczną dyskusją o DOGE znacznie się zmniejszyło.
Instytucjonalnie, DOGE wciąż wydaje się być aktywem detalicznym z poczuciem. Nie jest to typ profilu, którym interesują się najwięksi konserwatywni zarządzający portfelami.
Czy nie byłoby lepiej kupić DOGE?
Wielu inwestorów już to robi.
Handel na rynku spotowym oferuje zwiększoną płynność, a koszty są zazwyczaj niższe niż ekspozycja ETF. Historia społeczności Dogecoina była historycznie oddolna z internetowym impetem i komentarzami celebrytów, takich jak Elon Musk. Ta grupa demograficzna zazwyczaj kupuje i sprzedaje bezpośrednio na jednej z giełd Coinbase, Binance lub Robinhood, zamiast kupować udziały ETF na koncie maklerskim.
ETF-y mają działać jako hybryda między kryptowalutami a tradycyjnymi finansami. Most będzie działał tylko pod warunkiem, że istnieje popyt ze strony tradycyjnych finansów. Na chwilę obecną tak nie jest.
Istnieje inna makro warstwa szerszych warunków. Wzrost napięć geopolitycznych i problemy taryfowe zmniejszyły ogólną skłonność do ryzyka. Spekulacyjne dobra, takie jak ETF-y DOGE w tym klimacie, są jeszcze trudniejsze do obrony.
Co dalej z DOGE ETF?
Po tym nastąpił krótki okres odnowionej aktywności na początku 2026 roku. 2 stycznia odnotowano największe netto wpływy DOGE ETF, ponieważ otrzymały 2.3 miliona dolarów, co było ich najlepszym dniem tygodnia. Ale nic nie trwało długo.
Handel od tego czasu ustabilizował się na poziomie flat, a sam DOGE unosi się tylko wokół $0.09-0.10, znacznie niższym poziomie niż w 2024 roku.
Bez tego, że przemysł memecoinów doświadczy trwałego wzrostu aktywności lub Dogecoin jeszcze bardziej zdywersyfikuje swoją tożsamość poza swoją markę napędzaną memami i zdobędzie jakąś rzeczywistą użyteczność, te ETF-y prawdopodobnie pozostaną narzędziem małej skali bez znaczącego ruchu.
Jak dotąd rynki kapitałowe wskazują, że preferują aktywa, które mają strukturę i fundamenty, a nie czystą spekulację.
Informacje zawarte w tym artykule mają charakter edukacyjny i rozrywkowy oraz nie powinny być interpretowane jako porady inwestycyjne ani porady jakiegokolwiek rodzaju.
