🚨 MAKSYMALNA PODAŻ BITCOINA JUŻ NIE WYNOSI 21 MILIONÓW.

A to jest to, co powoduje załamanie rynku.

Jeśli wciąż uważasz, że cena Bitcoina porusza się tylko z powodu zakupów i sprzedaży spot, to umykasz szerszemu obrazowi. Bitcoin już nie handluje wyłącznie jako aktywo oparte na podaży i popycie.

Ta struktura zmieniła się w momencie, gdy duże rynki instrumentów pochodnych przejęły kontrolę nad odkrywaniem cen.

A ta zmiana jest dużym powodem, dla którego zachowanie cen wydaje się odłączone od fundamentów on-chain dzisiaj.

Pierwotnie wycena Bitcoina opierała się na dwóch podstawowych pomysłach:

• Stała podaż 21 milionów monet

• Brak możliwości powielenia tej podaży

To sprawiło, że Bitcoin stał się strukturalnie niedoborowy.

Odkrywanie cen było napędzane głównie przez rzeczywistych kupców i sprzedawców na rynku spot.

Ale z biegiem czasu, druga warstwa uformowała się na szczycie Bitcoina, warstwa finansowa.

Ta warstwa obejmuje:

• Futures rozliczane gotówką

• Swapy i opcje perp

• Pożyczanie przez głównego brokera

• Produkty WBTC

• Swapy całkowitego zwrotu

Żaden z tych elementów nie tworzy nowych BTC na łańcuchu. Ale tworzy syntetyczną ekspozycję na cenę BTC.

A ta syntetyczna ekspozycja odgrywa główną rolę w ustalaniu ceny. To tutaj struktura się zmienia.

Gdy wolumen instrumentów pochodnych staje się większy niż wolumen spot, cena przestaje reagować głównie na rzeczywisty ruch monet.

Zaczyna reagować na pozycjonowanie, dźwignię i przepływy likwidacyjne.

Mówiąc prosto:

Ceny zmieniają się w oparciu o to, jak traderzy są pozycjonowani, a nie tylko na podstawie tego, ile monet jest kupowanych lub sprzedawanych fizycznie.

Istnieje również inna warstwa do tego, syntetyczna podaż.

Jednego prawdziwego BTC można teraz odnosić się lub używać w wielu produktach finansowych jednocześnie.

Na przykład, ta sama moneta może jednocześnie wspierać:

• Udział ETF

• Pozycja futures

• Zabezpieczenie swapu wieczystego

• Ekspozycja opcji

• Struktura pożyczki brokera

• Produkt strukturalny

To nie zwiększa podaży na łańcuchu. Ale zwiększa handlową ekspozycję powiązaną z tą monetą.

I to wpływa na odkrywanie cen.

Kiedy syntetyczna ekspozycja staje się duża w porównaniu do rzeczywistej podaży, niedobór osłabia się w kontekście cen rynkowych.

Często nazywa się to ekspansją syntetycznego floatu.

Na tym etapie:

• Ruchy wzrostowe są krótkie przez instrumenty pochodne

• Dźwignia szybko rośnie

• Likwidacje powodują ostre ruchy

• Cena staje się bardziej zmienna

To nie jest unikalne dla Bitcoina. Ta sama strukturalna zmiana miała miejsce w: Złocie, Srebrze, Ropie, Indeksach akcyjnych.

Gdy rynki instrumentów pochodnych stały się dominujące, odkrywanie cen przesunęło się od samej fizycznej podaży.

To również wyjaśnia, dlaczego Bitcoin czasami spada, nawet gdy nie ma zbyt wielu sprzedaży spot.

Ponieważ presja cenowa może pochodzić z:

• Likwidacje dźwigni długiej

• Krótkie pozycjonowanie futures

• Przepływy zabezpieczające opcje

• Transakcje arbitrażowe ETF

Nie tylko sprzedaż spot.

Tak więc obecny spadek Bitcoina nie może być rozumiany tylko przez pryzmat sentymentu detalicznego lub przepływów spot.

Duża część ruchu dzieje się w warstwie instrumentów pochodnych, gdzie dźwignia i pozycjonowanie napędzają krótkoterminowe działania cenowe.

To nie oznacza, że limit podaży Bitcoina zmienił się na łańcuchu.

Limit 21 milionów nadal istnieje. Ale na rynkach finansowych, papierowy Bitcoin teraz dominuje i to powoduje spadek. $BTC #btc