Il deposito di Bitcoin di Michael Saylor è ufficialmente in perdita, ma non c'è motivo di preoccuparsi
Il prezzo del Bitcoin è sceso a circa 75.500 dollari, portando il prezzo medio di acquisto di MicroStrategy sotto i 76.037 dollari per Bitcoin.
Questo può sembrare allarmante e tecnicamente rende le partecipazioni in Bitcoin di Michael Saylor "sott'acqua", ma non porta alcun cambiamento fondamentale nella posizione finanziaria dell'azienda.
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Le azioni di MicroStrategy ($MSTR) e le sue partecipazioni in bitcoin sono ufficialmente in perdita al momento, poiché il bitcoin è sceso sotto i 76.000 dollari.
Qui non c'è pressione né sul bilancio né rischio di vendita forzata. Tuttavia, il suo effetto è che la velocità di ulteriori acquisti di bitcoin rallenterà in futuro.
Attualmente, la strategia possiede 712.647 bitcoin — e tutti sono non vincolati (unencumbered), il che significa che nessuna delle partecipazioni è stata utilizzata come garanzia. Pertanto, se il prezzo di acquisto scende, non c'è rischio di vendita forzata.
Alcune persone potrebbero chiedere cosa succederà ai 5,2 miliardi di dollari di debito convertibile se il bitcoin scende al di sotto di una certa soglia.
L'ammontare del debito sembra apparentemente molto grande, ma offre anche alla società una notevole flessibilità.
La strategia può estendere la durata dei suoi debiti o convertirli in azioni quando scadono i note convertibili. La prima scadenza del note convertibile è nel primo trimestre del 2027.
Ci sono anche altri modi per gestire le passività. Ad esempio, altre aziende di tesoreria in bitcoin come Strive (ASST) utilizzano azioni privilegiate (preferred shares) per estinguere il loro debito convertibile. Anche la strategia ha opzioni simili.
La pressione principale arriva nella fase di raccolta fondi.
Storicamente, questa strategia ha effettuato la maggior parte degli acquisti di bitcoin vendendo nuove azioni tramite offerte di ATM (ATM). Ciò significa che la società vende azioni al prezzo di mercato corrente quando desidera raccogliere fondi, invece di emettere una grande quantità di nuove azioni a un prezzo scontato. In questo modo, le azioni vengono vendute gradualmente sul mercato aperto e la pressione sul mercato rimane bassa.
Tuttavia, questa strategia funziona meglio solo quando le azioni negoziano sopra il loro valore netto degli attivi (mNAV) — cioè quando il valore di mercato della società è superiore al valore di mercato reale delle sue partecipazioni in bitcoin.
Venerdì scorso, quando il bitcoin era circa a 90.000 dollari, la strategia stava negoziando a un premio di circa 1,15x, il che significa che veniva data ulteriore valore alle sue riserve di bitcoin. Ma dopo che il bitcoin è sceso sotto gli 85.000 dollari e ha raggiunto il mezzo di 70.000 dollari, questo premio è ora diventato uno sconto (discount) o è sceso sotto 1x, rendendo meno attraente raccogliere fondi tramite nuove azioni.
Pertanto, negoziare al di sotto del costo di acquisto non è una crisi.
Questo rallenta solo la capacità di questa strategia di aumentare rapidamente le proprie riserve di bitcoin senza diluire ulteriormente gli azionisti.
A titolo di riferimento, anche nel 2022 le azioni di $MSTR hanno visto questa situazione per lungo tempo.