L'aumento delle riserve auree delle banche centrali è importante, ma inquadrare questo come un rifiuto globale del dollaro è un'esagerazione. L'accumulo di oro riflette diversificazione e protezione contro il rischio geopolitico, non l'abbandono dei Treasury. Il dollaro continua a dominare le riserve globali, i regolamenti commerciali e i mercati finanziari.

Le sanzioni e la crescita del debito spingono alcuni paesi a coprirsi con l'oro, ma non ci sono prove di un movimento coordinato lontano dal sistema del dollaro. Anche all'interno dei BRICS, il commercio e il finanziamento continuano a fare affidamento pesantemente sulla liquidità basata in USD. L'appeal dell'oro deriva dal suo ruolo di attivo di riserva neutrale, non dal fatto che i Treasury diventino obsoleti.

Questo indica un lento aggiustamento strutturale nella gestione delle riserve, non un immediato cambiamento del regime monetario. I veri cambiamenti di regime avvengono nel corso dei decenni e sono guidati dalle condizioni di liquidità, dalla fiducia nelle istituzioni e dalla profondità del mercato — non da una singola statistica di riserva.

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