Il giocatore XMR (Monero) focalizzato sulla privacy ha raggiunto un nuovo massimo storico il 13 gennaio, con il prezzo immediato sopra i 690 dollari, riaccendendo nuovamente le discussioni sulle criptovalute legate alla privacy nel mercato.
Da gennaio 2025 ad oggi, XMR è aumentato da circa 200 dollari al suo attuale prezzo, rappresentando un incremento massimo del 262% nell'anno passato. Mentre la maggior parte delle criptovalute alternative dominanti è generalmente debole, questo aumento è eccezionalmente raro. Ciò che è ancora più interessante è che questo rally è avvenuto sullo sfondo di un inasprimento normativo globale senza precedenti.
A causa delle pressioni di conformità, le principali borse centralizzate come Binance hanno a lungo eliminato il trading immediato di XMR. Solo il 12 gennaio, l'Autorità di Regolamentazione delle Risorse Virtuali di Dubai (VARA) ha ufficialmente annunciato un divieto sul trading e la custodia delle criptovalute della privacy in tutta Dubai e nelle sue zone libere. Tuttavia, questo divieto non solo ha fallito nel gettare ombre su XMR, ma ha anche sfidato le probabilità raggiungendo un nuovo massimo, rappresentando una beffa per il governo di Dubai.
Nel mezzo della scarsità di liquidità sulle piattaforme di trading e del martello normativo oscillante, chi è la vera forza trainante dietro l'aumento di XMR? PANews si addentra sotto la superficie per trovare la vera domanda dietro questo giro di movimento del mercato.
Le piattaforme di trading non sono il luogo di determinazione dei prezzi primario
Nonostante il mercato caldo, non è dominato dai fondi all'interno delle piattaforme di trading.
Dal lato immediato, anche se il volume degli scambi recenti di XMR ha visto un certo aumento con l'aumento del mercato, è rimasto per lo più nell'ordine di decine di milioni a 200 milioni di dollari, senza aumenti particolarmente eccessivi. Guardando indietro, il picco reale e significativo del volume degli scambi immediati è stato creato il 10 novembre, raggiungendo i 4,1 miliardi di dollari. Ciò significa che in questo recente ciclo di mercato, il trading immediato (o acquisto immediato all'interno delle borse centralizzate) non è il principale motore.
Dal lato dei futures, la situazione è simile. Il picco nel volume degli scambi è avvenuto anche il 10 novembre. In seguito, anche solo una settimana prima, non c'era stato un grande aumento nel volume degli scambi dei futures, con segnali di un leggero calo. Esaminando i dati degli open interest, la curva delle variazioni in dollari statunitensi si sovrappone quasi completamente alla tendenza dei prezzi. La quantità di XMR detenuta nel mercato non ha visto un aumento significativo, e l'aumento dell'open interest è dovuto solo all'aumento dei prezzi, piuttosto che all'ingresso di nuovi fondi su larga scala per aprire posizioni.
È chiaro che le piattaforme di trading prevalenti non sono il luogo principale per determinare il prezzo di XMR attualmente.
Il flusso di fondo dal lato dell'offerta, confusione tra i miner, e pubblicazione anticipata
Poiché il finanziamento "a livello superficiale" non è evidente, abbiamo bisogno di ricorrere al "lato oscuro" del mondo sulla blockchain. XMR, essendo la rete più incentrata sulla privacy con il minimo di fuga di informazioni, ma con difficoltà di mining volatile e ricompense, ci consente di dare un'occhiata alla distribuzione del capitale dal lato dell'offerta.
Rappresenta la difficoltà storica del mining, solitamente l'entusiasmo del capitale per partecipare all'ecosistema della rete. I dati mostrano che la difficoltà di mining di XMR ha iniziato a salire rapidamente alla fine del 2024 e ha continuato a crescere rapidamente per tutta la prima metà del 2025. Nonostante le fluttuazioni da settembre a novembre, ha recentemente iniziato un nuovo ciclo di escalation.
Qui dobbiamo menzionare un episodio: a settembre, il team del progetto Qubic ha affermato di controllare oltre il 51% del tasso di hash totale della rete XMR e ha effettuato un "attacco chiarificatore", provocando una riorganizzazione della catena di 18 blocchi sulla rete XMR. Questo evento ha suonato l'allerta per la comunità e, successivamente, un gran numero di miner ha trasferito il loro tasso di hash al pool di mining SupportXMR. Queste perturbazioni sono state la causa principale delle drammatiche fluttuazioni nella difficoltà di mining alla fine del 2025, ma hanno anche confermato indirettamente la vitalità e la resilienza del mercato del tasso di hash.
E, cosa più importante, il collegamento tra ricompense di mining e difficoltà.
Prima di aprile 2025, le ricompense per il mining nella rete Monero hanno subito un calo significativo. Esaminando il grafico della difficoltà in quel momento, c'è stato un aumento repentino nel tasso di hash mentre il prezzo della valuta rimaneva volatile. Questa deviazione ha causato un alleggerimento delle ricompense, il che potrebbe costringere alcuni piccoli miner ad alto costo a uscire dal mercato. I dati mostrano che la difficoltà di mining è scesa brevemente ad aprile, confermando queste congetture.
Questo è stato un caso esemplare di "resa dei miner" e "scambio di chip". In seguito, con un forte aumento dei prezzi, le ricompense di mining e la difficoltà sono aumentate nuovamente in modo sincrono. Dalle variazioni dei dati in questa fase, si può notare che all'inizio del 2025, alcune grandi aziende minerarie o capitali con forte resistenza al rischio potrebbero aver già iniziato a pubblicare anticipatamente nel mining di Monero nonostante i rendimenti in calo.
Verifica del lato della domanda, premio per i pagamenti di privacy
Se i miner rappresentano la fiducia dal lato dell'offerta, la media delle commissioni di transazione riflette onestamente la domanda dal lato dell'utente.
Dal grafico, la media delle commissioni di transazione di Monero è rimasta relativamente stabile a meno di 0,1 dollari fino alla prima metà del 2025. Tuttavia, una tendenza al rialzo ha iniziato a manifestarsi a giugno; entro l'11 dicembre, la media delle commissioni ha raggiunto oltre 0,3 dollari, più di tre volte l'importo di sei mesi prima.
A causa del meccanismo dinamico del volume dei blocchi di Monero, l'aumento delle commissioni significa che un gran numero di utenti sta cercando di inviare transazioni rapidamente e sono disposti a pagare commissioni elevate per compensare i miner per il costo di espansione del volume dei blocchi. Questo dimostra indirettamente che, a partire dalla seconda metà del 2025, la domanda di transazioni reali sulla blockchain di Monero ha iniziato a crescere significativamente.
Tuttavia, abbiamo anche scoperto un modello interessante: l'aumento delle commissioni on-chain avviene spesso in concomitanza con l'aumento dei prezzi.
Ad esempio, il 28 aprile, XMR è improvvisamente aumentato del 14%, con la media delle commissioni di transazione che è salita a 0,125 dollari in quel giorno; mentre durante il successivo periodo di aumento dei prezzi, le commissioni sono scese a un livello basso (hanno toccato il fondo a 0,058 dollari il 4 maggio). Questo indica che, mentre le fluttuazioni del mercato possono spingere la domanda on-chain a breve termine, quando la volatilità si calma, la domanda on-chain torna anche alla normalità. Sebbene i due non siano sempre sincronizzati (come l'aumento delle commissioni il 14 maggio senza movimento dei prezzi), in generale, durante questo anno e mezzo, gli aumenti dei prezzi hanno temporaneamente spinto la domanda on-chain, e la crescita della domanda reale on-chain ha a sua volta sollevato l'ottimismo del mercato per XMR, con i due che agiscono come causa ed effetto.
La natura doppia della verità
Dai dati sopra menzionati, l'aumento di XMR potrebbe avere una natura doppia.
Il cosiddetto lato "bianco" è un recupero "anti-fragile" della domanda di privacy sotto alta pressione normativa.
Il trend inverso della regolamentazione è diventato sempre più chiaro. Il divieto di Dubai VARA non solo ha fallito nel schiacciare XMR, ma ha anche reso i partecipanti al mercato consapevoli che le agenzie di regolamentazione possono vietare le piattaforme di trading, ma non possono vietare il protocollo stesso. Quando le principali borse sono uscite dalla scena del trading di XMR, facendo affidamento sui market maker e riscrivendo la logica dei prezzi derivati, XMR è tornato a uno schema dominato da utenti reali o da alcuni attori di peso. Dopo essersi distaccati dal sistema di scambio, le criptovalute della privacy hanno adottato un ritmo completamente diverso e indipendente dal mercato predominante.
Il lato "nero" è un gioco capitalistico di asimmetria informativa.
Dietro a questa opacità, potrebbe esserci una "balena" che si nasconde sotto la superficie. I dati delle transazioni "non impressionanti" (fino al 13 gennaio, al suo massimo storico, il totale delle partecipazioni contrattuali era di soli 240 milioni di dollari, con una liquidazione di poco più di un milione di dollari) suggeriscono che le istituzioni principali avevano a malapena previsto questo aumento e vi hanno partecipato in anticipo, seguendo semplicemente il loro esempio.
Questa asimmetria informativa mantenuta da pochi individui porta a forti fluttuazioni nei prezzi. Soprattutto quando il mercato inizia a prestare attenzione a questo aumento, spesso indica un surriscaldamento dei sentimenti a breve termine. Ad esempio, la valuta della privacy ZEC ha subito a novembre un calo di oltre il 50% dopo un aumento. Alla fine, nel mercato delle criptovalute della privacy, c'è una grande quantità di "asimmetria informativa", che mette gli investitori al dettaglio in una posizione completamente sfavorevole.
Nel mezzo delle violente fluttuazioni della valuta della privacy, i dati on-chain possono essere la nostra unica guida affidabile. Ma nell'oscurità delle profondità marine, i premi gratuiti portano sempre con sé rischi sconosciuti.
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