Nota dell'editore: con il Bitcoin che continua a oscillare tra 80.000 e 90.000 dollari, l'interesse del mercato potrebbe ancora essere prevalentemente focalizzato sul Bitcoin stesso. Tuttavia, l'asset rappresentativo della privacy, ZEC, ha nuovamente mostrato un movimento dei prezzi indipendente, superando i 500 dollari e attualmente scambiato a 518 dollari. Partendo da un punto basso recentemente, il prezzo è aumentato di quasi il 40%. Ciò che è ancora più sorprendente è che ZEC è stata una volta considerata per la cancellazione in un voto di Binance, ma ha vissuto il suo momento di svolta alla fine del 2025, con il suo prezzo che è aumentato di quasi 13 volte.
Questo passaggio da "un asset acuto" a "una rivalutazione da parte del mercato" ha sollevato una domanda più interessante: l'ascesa di ZEC è solo un manipolazione emotiva a breve termine guidata dalla concentrazione di capitali, o la privacy come caratteristica monetaria viene rivalutata sistematicamente? Messari cerca di spiegare perché ZEC viene riscoperto dal mercato in questo momento particolare, considerando vari aspetti come le caratteristiche monetarie, l'ambiente normativo e i cambiamenti strutturali in Bitcoin. Il seguente contenuto è tratto da "Crypto Thesis 2026".
Tra tutte le criptovalute al di fuori di BTC e ETH, ZEC ha subito la trasformazione più significativa nella "percezione della caratteristica monetaria per il 2025". A lungo, ZEC è stata al di fuori della "gerarchia monetaria delle criptovalute", vista come una criptovaluta della privacy specializzata piuttosto che un vero asset monetario. Tuttavia, con l'aumento delle preoccupazioni per il controllo finanziario e l'accelerazione di Bitcoin verso l'istituzionalizzazione, il mercato ha riconosciuto nuovamente la privacy come una caratteristica monetaria fondamentale, non più solo una preferenza di pochi appassionati o gruppi ideologici.
Bitcoin ha dimostrato che le criptovalute non sovrane possono funzionare a livello globale; tuttavia, non ha mantenuto le caratteristiche di privacy a cui le persone erano abituate quando utilizzavano contante. Ogni transazione è trasmessa a un registro pubblico completamente trasparente, consentendo a chiunque di tracciare e analizzare le transazioni utilizzando un esploratore di blocchi. Questa paradosso è profondo: uno strumento progettato per indebolire il controllo statale ha involontariamente costruito una "prigione pubblica" finanziaria.
Utilizzando zk-SNARKs, Zcash combina la politica monetaria del Bitcoin e le caratteristiche di privacy del contante. All'interno dell'attuale sistema di asset digitali, nessun asset può fornire garanzie di privacy definitive messe alla prova in battaglia come l'ultima versione del pool di privacy di Zcash. Questo rende ZEC una forma estremamente difficile da replicare di "denaro privato".
Crediamo che il mercato stia rivalutando ZEC rispetto a BTC sulla base di questa caratteristica, considerandola "una forma ideale di criptovaluta privata" e posizionandola come uno strumento di copertura contro l'ascesa degli stati orientati al controllo e il processo di istituzionalizzazione del Bitcoin.
Dall'inizio dell'anno, ZEC è aumentato del 666% rispetto a BTC, raggiungendo una capitalizzazione di mercato di circa 7 miliardi di dollari e superando brevemente XMR in capitalizzazione di mercato, diventando la criptovaluta della privacy di maggior valore. Questa forza relativa indica che il mercato ora considera ZEC insieme a XMR come forme praticabili di criptovaluta privata.
La privacy su Bitcoin: un percorso quasi impossibile
È quasi impossibile per Bitcoin fornire un'infrastruttura di privacy simile a Zcash a livello di protocollo; pertanto, l'affermazione che "Bitcoin assorbirà alla fine l'offerta di valore di Zcash" non si avvicina.
La comunità Bitcoin è nota per la sua cultura tecnica estremamente conservatrice, dando priorità alla robustezza dei meccanismi per ridurre le superfici di attacco e mantenere l'integrità del sistema monetario. L'introduzione di caratteristiche di privacy a livello di protocollo richiederebbe modifiche all'infrastruttura di Bitcoin, portando a potenziali rischi di inflazione che potrebbero minacciare la sua credibilità monetaria fondamentale. Per Zcash, questo rischio è accettabile poiché la privacy stessa è una proposta di valore fondamentale.
Inoltre, l'integrazione della crittografia a conoscenza zero nel livello base ridurrebbe significativamente la capacità della blockchain di svilupparsi. Per prevenire la doppia spesa, devono essere utilizzati i cancellatori e le strutture di note frazionate, il che porta a preoccupazioni a lungo termine riguardo alla "crescita dello stato". I cancellatori costituiscono fondamentalmente un elenco che cresce solo nel tempo, il che può portare a un notevole aumento dei costi delle risorse per gestire i nodi. Se i nodi devono memorizzare un insieme in continua espansione di cancellatori, la decentralizzazione di Bitcoin sarebbe gravemente compromessa, poiché la barriera all'ingresso dei nodi in corso aumenterebbe costantemente nel tempo.
Come già accennato, in assenza di un hard fork a supporto delle prove di ZK (ad esempio, OP_CAT), nessuna soluzione di livello Bitcoin 2 può ottenere privacy a livello di Zcash mantenendo l'eredità della sicurezza di Bitcoin. O fornisci intermediari affidabili (come strutture di consorzio), o accetti lunghi e altamente reattivi ritardi di prelievo (come il modello BitVM), o esegui esplicitamente l'esternalizzazione e la sicurezza a un sistema indipendente (come Sovereign Rollup).
Fino a quando questo modello non cambia, non esiste un percorso che affronti contemporaneamente la sicurezza del Bitcoin e la privacy di Zcash. Questo è anche il motivo fondamentale per cui ZEC, come criptovaluta della privacy, ha un valore unico.
Strumento di copertura della privacy contro le CBDC
L'urgenza delle esigenze di privacy è aumentata sullo sfondo delle valute digitali delle banche centrali (CBDC) proposte da vari paesi. Attualmente, circa metà dei paesi del mondo stanno cercando o hanno già lanciato CBDC.
La caratteristica principale delle CBDC è "la loro programmabilità": l'emittente non può solo tracciare ogni transazione, ma anche controllare direttamente come vengono utilizzati i fondi, quando vengono utilizzati e dove vengono utilizzati. I fondi possono persino essere limitati per essere validi solo presso commercianti specifici o all'interno di un'area geografica specifica.
Questa non è una fantasia disperata, ma una realtà che è già accaduta:
· Nigeria (2020): durante le proteste EndSARS contro la brutalità della polizia, la Banca Centrale della Nigeria ha congelato i conti bancari di molti organizzatori delle proteste e gruppi femministi, costringendo il movimento a fare affidamento sulla criptovaluta per mantenere le operazioni.
· Stati Uniti (2020-2025): le autorità di regolamentazione e le grandi banche, citando "rischi reputazionali", hanno imposto restrizioni a una serie di industrie legali ma politicamente impopolari. Questa questione è cresciuta fino a un'inchiesta ordinata dalla Casa Bianca, e un rapporto di ricerca dell'OCC del 2025 ha documentato restrizioni sistematiche su petrolio e gas, armi da fuoco, contenuti per adulti e industrie della criptovaluta.
· Canada (2022): durante le proteste "Convoy della Libertà", il governo canadese ha invocato la legge sulle emergenze per congelare i conti bancari e crittografici dei manifestanti e dei piccoli donatori senza un'ordinanza del tribunale. Anche la Royal Canadian Mounted Police ha inserito 34 indirizzi di portafogli crittografici in una lista nera, costringendo tutti gli exchange regolamentati a fermare le transazioni con loro. Questo evento dimostra chiaramente che anche gli stati democratici occidentali sono disposti a armare il sistema finanziario per reprimere l'opposizione politica.
In un'era in cui "i soldi possono essere programmati per controllarti", ZEC offre una chiara "meccanismo di uscita". Tuttavia, il significato di Zcash non si limita a fuggire dalle CBDC; è diventato sempre più importante per proteggere il Bitcoin stesso.
Meccanismo contro "il rischio condiviso" di Bitcoin
Come confermato da individui come Naval Ravikant e Balaji Srinivasan, Zcash è fondamentalmente una polizza assicurativa per preservare la visione della libertà finanziaria di Bitcoin.
Bitcoin si sta rapidamente concentrando verso un'unica entità: gli exchange centralizzati detengono circa 3 milioni di Bitcoin, gli ETF circa 1,3 milioni di Bitcoin e le aziende quotate in borsa circa 829.000 Bitcoin. Questo totale è di circa 5,1 milioni di Bitcoin (24% dell'offerta totale), attualmente detenuti da fornitori di servizi di custodia di terze parti.
Questo significa che quasi un quarto dell'offerta totale di Bitcoin è teoricamente a rischio di essere confiscato dai regolatori. Questa struttura assomiglia molto alle condizioni di centralizzazione durante la confisca del governo degli Stati Uniti dell'oro nel 1933. A quel tempo, il governo degli Stati Uniti emise l'ordine esecutivo 6102, che ordinava ai cittadini di consegnare le riserve d'oro superiori a 100 dollari e di scambiarle a un prezzo fisso di valuta attraverso il sistema bancario senza ricorrere alla violenza.
Per Bitcoin, il percorso è sorprendentemente simile. I regolatori non hanno bisogno di detenere le tue chiavi private; hanno solo bisogno della giurisdizione legale sul custode. Una volta che il governo emette ordini di enforcement a istituzioni come BlackRock o Coinbase, queste aziende sono legalmente obbligate a congelare e consegnare BTC detenuti. Senza cambiare una riga di codice, quasi un quarto delle forniture di Bitcoin può essere "nazionalizzato" da un giorno all'altro.
Inoltre, in una blockchain ad alta trasparenza, l'autocustodia non è più un meccanismo di difesa sufficiente. Qualsiasi BTC prelevato da un exchange KYC o da un conto di intermediazione lascia un "traccia cartacea" che può essere tracciata.
I detentori di BTC possono scegliere di convertire in Zcash per rompere questo legame di detenzione e regolamentazione, creando una "fessura d'aria" per la ricchezza. Una volta che i fondi entrano nel pool di privacy di Zcash, le loro destinazioni diventano "buchi neri" crittografati per gli osservatori. I regolatori possono vedere i fondi lasciare la rete Bitcoin, ma non possono essere certi delle loro destinazioni finali. Naturalmente, la forza di questa anonimizzazione dipende completamente sulla sicurezza operativa: il riutilizzo dell'indirizzo, l'ottenimento di asset attraverso exchange KYC saranno permanentemente legati prima di entrare nel pool di privacy.
La strada verso la pertinenza del mercato dei prodotti si sta preparando.
La domanda di criptovalute private è sempre esistita, ma Zcash ha faticato a "raggiungere l'utente". Storicamente, l'elevato consumo di memoria, i lunghi tempi di prova e le configurazioni desktop complesse hanno reso le transazioni private lente e hanno dissuaso gli utenti comuni. Le recenti innovazioni a livello infrastrutturale hanno sistematicamente rimosso queste barriere.
L'aggiornamento Sapling ha ridotto i requisiti di memoria del 97% (a circa 40 megabyte) e ha ridotto il tempo di prova dell'81% (circa 7 secondi), consentendo transazioni private su dispositivi mobili.
Mentre Sapling affrontava la velocità, la configurazione affidabile è rimasta il fulcro della comunità della privacy. Successivamente, Orchard, presentando Halo 2, ha completamente eliminato la dipendenza dalla configurazione affidabile, ha introdotto indirizzi unificati e ha integrato indirizzi trasparenti e privati in un unico punto di ingresso, riducendo significativamente il carico cognitivo per l'utente.
Questi miglioramenti hanno portato infine al rilascio del portafoglio mobile Zashi a marzo 2024. Sfruttando il design minimale degli indirizzi unificati, Zashi ha semplificato l'esecuzione delle transazioni private in poche clic sullo schermo, rendendo "la privacy" l'esperienza predefinita.
Dopo aver affrontato i problemi di esperienza dell'utente, la distribuzione è l'ultima barriera. Gli utenti fanno ancora affidamento sugli exchange centralizzati per depositare e prelevare ZEC nei loro portafogli. L'integrazione di NEAR Intents ha annullato questa dipendenza, consentendo agli utenti di scambiare BTC, ETH e altri asset direttamente in ZEC protetta, anche per effettuare pagamenti ZEC privati a qualsiasi indirizzo su 20 catene.
Queste misure hanno collettivamente aiutato Zcash a superare l'attrito storico, a sfruttare la liquidità globale e a soddisfare le reali esigenze di mercato.
Prospettive future
Dal 2019, la correlazione di trading di ZEC con BTC è diminuita costantemente, da 0.90 a 0.24 attualmente; nel frattempo, il beta di trading di ZEC rispetto a BTC è salito a un massimo storico. Questa divergenza indica che il mercato assegna un premio indipendente alle caratteristiche di privacy di Zcash.
Non crediamo che ZEC supererà BTC. Bitcoin ha dimostrato di essere la criptovaluta più affidabile basata sulla sua fornitura trasparente e sulla sua auditabilità, mentre Zcash, come criptovaluta della privacy, deve inevitabilmente affrontare il trade-off tra privacy e auditabilità.
Tuttavia, ZEC può ritagliarsi il proprio spazio senza oscurare BTC. Non affrontano lo stesso problema, ma svolgono ruoli diversi nell'ecosistema delle criptovalute: BTC è "una criptovaluta potente" ottimizzata per la trasparenza e la sicurezza, mentre ZEC è "una criptovaluta della privacy" nata per la privacy e la segretezza.
In questo senso, il successo di ZEC non dipende dal superare Bitcoin, ma dal completare parte delle caratteristiche di Bitcoin volutamente abbandonate.
