Ieri, la più grande società di gestione patrimoniale del mondo, BlackRock, ha trasferito 1044 bitcoin (per un valore di circa 91,9 milioni di dollari) e 7557 ethereum (per un valore di circa 22,4 milioni di dollari) sulla piattaforma Coinbase, per un valore totale superiore a 114,3 milioni di dollari. Secondo i dati on-chain monitorati da Onchain Lens e Arkham Intelligence, questo non è stato un evento isolato, ma fa parte di una serie di operazioni consecutive di BlackRock verso la fine dell'anno, inclusi i trasferimenti di 2292 bitcoin e 9976 ethereum del 24 dicembre precedente. Queste mosse sono considerate parte della strategia di riequilibrio o gestione della liquidità per il loro ETF bitcoin (IBIT) e ETF ethereum (ETHA).

Questa serie di trasferimenti ha rapidamente scatenato fluttuazioni nel mercato. Sebbene attualmente il prezzo di Bitcoin si mantenga intorno ai 87400 dollari, con lievi fluttuazioni, il volume globale degli scambi è aumentato notevolmente nel breve termine, con alcuni periodi che hanno visto un picco superiore al 130%, riflettendo l'estrema sensibilità degli investitori nei confronti delle azioni istituzionali.

Gli analisti del settore hanno indicato che questi trasferimenti potrebbero essere correlati all'uscita di fondi dall'ETF a fine anno, con l'ETF Bitcoin spot statunitense che ha recentemente mostrato un deflusso netto, compresa una parte del contributo di BlackRock IBIT. Il mercato sta ancora osservando se queste azioni preannunciano un aggiustamento su larga scala o fanno parte di operazioni normali.

In quanto gigante istituzionale, ogni passo di BlackRock influisce profondamente sulla fiducia, liquidità e tendenze dei prezzi nell'ecosistema crittografico.

Nel frattempo, le prestazioni di Bitcoin nel 2025 sono state relativamente deboli, con un calo di circa il 5% dall'inizio dell'anno, ben al di sotto del picco autunnale (che ha superato i 120.000 dollari, con un calo di circa il 30% dal massimo). Questo contrasta nettamente con il mercato azionario tradizionale: l'indice S&P 500 è aumentato di circa il 18% durante l'anno. In un contesto di forza del mercato azionario, molti investitori che detengono sia azioni che asset crittografici stanno attivamente sfruttando il calo di Bitcoin per effettuare "raccolte di perdite fiscali", compensando le perdite crittografiche con i guadagni azionari.

Il meccanismo centrale della raccolta di perdite fiscali è la vendita di asset in perdita, realizzando perdite di capitale da utilizzare per compensare le tasse sulle plusvalenze di altri investimenti. Se le perdite superano i guadagni, è possibile dedurre fino a 3000 dollari dal reddito ordinario, con la parte rimanente che viene riportata all'anno successivo.

L'IRS statunitense considera Bitcoin e altre criptovalute come "proprietà" anziché "titoli", quindi non sono soggette alle restrizioni della "regola della vendita wash" per il mercato azionario. Gli investitori azionari devono attendere 31 giorni dopo aver dichiarato una perdita prima di riacquistare lo stesso asset, altrimenti la perdita è invalida. Tuttavia, gli investitori crittografici possono vendere e riacquistare lo stesso giorno, bloccando i vantaggi fiscali mantenendo l'esposizione al mercato.

Il commercialista Robert Persichitte ha spiegato: "Puoi vendere Bitcoin e poi riacquistarlo lo stesso giorno, senza attivare alcuna restrizione." Tom Geoghegan, responsabile di Beacon Hill Private Wealth nel New Jersey, ha ulteriormente sottolineato che questa strategia è diventata il fulcro della pianificazione fiscale complessiva, specialmente negli anni di forte performance del mercato azionario. Il professor Will Cong della Cornell University ha evidenziato che gli investitori che sono entrati nel mercato in autunno affrontano ora un calo del 30%, con una pressione di vendita a fine anno significativamente aumentata. Ma la mancanza di restrizioni sulle vendite ha reso più facile l'esecuzione delle operazioni di "vendita e riacquisto", spesso concentrate vicino alla scadenza fiscale.

Questa flessibilità ha spinto a un'impennata delle attività di vendita di criptovalute entro la fine del 2025, mentre gli investitori che detengono asset come l'S&P 500 sfruttano le perdite in criptovalute per compensare i guadagni azionari. Rapporti di agenzie come Bloomberg mostrano che la dimensione di questa raccolta di perdite fiscali è stata maggiore rispetto agli anni precedenti, diventando una delle fonti di pressione sul mercato. Negli ultimi tempi, l'ETF Bitcoin spot statunitense ha registrato deflussi superiori a 800 milioni di dollari, in parte attribuibili a strategie di perdita fiscale a fine anno e a comportamenti di deleveraging. Tuttavia, questo vantaggio fiscale sta per affrontare dei cambiamenti.

A partire dal 2026, l'IRS richiederà ai broker e agli exchange di presentare un nuovo modulo 1099-DA, per riportare i dettagli delle transazioni crittografiche dal 2025 in poi, inclusi i ricavi delle vendite, il costo di base e altro. Ciò rafforzerà notevolmente il controllo su ogni transazione, aumentando i requisiti di conformità. Gli esperti avvertono che la pianificazione fiscale dopo il 2026 diventerà più complessa, con una maggiore volatilità che comporta rischi più elevati.

A livello dei miner, sebbene il prezzo di Bitcoin sia leggermente diminuito nel corso dell'anno, la resilienza della rete è notevole. Nel 2025, la potenza di calcolo di Bitcoin è aumentata significativamente, con una media a fine anno superiore a 1 ZH/s (circa 1017-1144 EH/s), con un aumento di circa il 34%-35% rispetto all'inizio dell'anno. La difficoltà di mining è aumentata di pari passo, attualmente circa 148,26 trilioni, superiore del 35% rispetto all'inizio dell'anno. Ad ottobre, la difficoltà aveva raggiunto un record di 155 trilioni prima di un leggero ritracciamento, ma l'intera rete è diventata più forte.

Le entrate dei miner dipendono principalmente dai premi di blocco e dai prezzi, ma la potenza di calcolo continua a crescere anche quando i prezzi calano, riflettendo l'espansione delle dimensioni delle miniere e il miglioramento dell'efficienza. Sebbene a metà dicembre siano emerse notizie che alcune miniere in Cina hanno chiuso, causando fluttuazioni temporanee nella potenza di calcolo, la difficoltà ha subito solo un leggero aggiustamento (l'ultimo aumento è stato dello 0,04%), dimostrando che i miner globali non hanno subito una capitolazione su larga scala. Sebbene il hashprice sia debole (circa 38 dollari/PH/s/giorno), la stabilità della rete indica la resilienza a lungo termine dell'ecosistema Bitcoin. In generale, entro la fine del 2025, il mercato delle criptovalute mostra molteplici dinamiche: grandi trasferimenti da parte di istituzioni come BlackRock attirano attenzione, la raccolta di perdite fiscali intensifica la pressione a breve termine e l'espansione dei miner dimostra la solidità sottostante.

Sebbene il calo del prezzo di Bitcoin porti a fluttuazioni, offre anche opportunità per l'ottimizzazione fiscale. Allo stesso tempo, i segnali di un inasprimento normativo avvertono gli investitori: gli asset crittografici si stanno integrando sempre più nel sistema finanziario tradizionale, non sono più isolati. In futuro, l'aumento dei costi di conformità potrebbe cambiare le regole complessive delle criptovalute, stiamo a vedere.