JPMorgan Chase ha ridotto significativamente le sue riserve di liquidità presso la Federal Reserve, ritirando oltre 350 miliardi di dollari e riassegnando i fondi in obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti. La mossa arriva mentre la Fed abbassa i tassi di interesse ai livelli più bassi degli ultimi tre anni.

Alla fine del 2023, JPMorgan deteneva 409 miliardi di dollari nel suo conto della Fed. Entro il terzo trimestre del 2025, quella cifra era scesa a soli 63 miliardi di dollari, mentre le sue partecipazioni in titoli del Tesoro sono aumentate da 231 miliardi di dollari a 450 miliardi di dollari nello stesso periodo.

Una Strategia Preemptiva per Bloccare i Rendimenti

È chiaro che JPMorgan sta spostando denaro dalla Fed verso i Treasury. I tassi stanno scendendo e si stanno mettendo in anticipo rispetto a questo, ha detto Bill Moreland, fondatore di BankRegData.

Il cambiamento strategico della banca la aiuta a garantire rendimenti migliori evitando la pressione sugli utili causata dal calo dei tassi di interesse, uno scenario che ha colpito i concorrenti. È importante notare che JPMorgan ha evitato grandi posizioni in obbligazioni a lungo termine nel 2020–2021, a differenza di Bank of America, che ha subito perdite cartacee quando la Fed ha iniziato ad aumentare aggressivamente i tassi nel 2022.

Guadagnare di più dalla Fed che pagare ai clienti

JPMorgan ha a lungo beneficiato dei contanti detenuti presso la Fed, guadagnando più interessi di quanto paghi ai depositanti. Solo nel 2024, la banca ha guadagnato circa 15 miliardi di dollari in interessi dalla Fed, mentre ha riportato 58,5 miliardi di dollari di profitto annuale totale.

Effetto a catena su tutto il sistema bancario

L'entità del cambiamento di JPMorgan era così grande che ha superato le variazioni di bilancio di oltre 4.000 altre banche statunitensi. I saldi totali della Fed nel sistema bancario sono diminuiti da 1,9 trilioni a 1,6 trilioni di dollari dall'inizio del 2024.

Dal 2008, le banche hanno potuto guadagnare interessi sui contanti detenuti presso la Fed, uno strumento utilizzato dalla banca centrale per gestire i tassi di interesse a breve termine. Questi pagamenti hanno raggiunto un record di 186,5 miliardi di dollari nel 2024, in mezzo a tassi persistentemente elevati prima dei recenti tagli.

Aumento della reazione politica sui pagamenti della Fed

Un disegno di legge proposto per vietare alla Fed di pagare interessi sulle riserve è stato bloccato al Senato in ottobre, ma le critiche repubblicane stanno intensificandosi. Il senatore Rand Paul, insieme a Ted Cruz e Rick Scott, sostiene che la Fed sta pagando “centinaia di miliardi di dollari per far rimanere i soldi inattivi.”

Paul ha pubblicato un rapporto all'inizio di questo mese in cui afferma che le prime 20 banche statunitensi hanno guadagnato 305 miliardi di dollari in interessi dalle riserve dal 2013. JPMorgan da sola ha ricevuto 15 miliardi di dollari nel 2024.

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