Il rapporto sull'occupazione di febbraio, deludente (-92.000 posti di lavoro, atteso +55.000 posti), ha messo sotto pressione il mercato azionario, mentre la situazione in Medio Oriente continua a deteriorarsi, facendo salire i prezzi del petrolio (il petrolio greggio Brent è aumentato dell'8% a 92,45 dollari al barile), intensificando le preoccupazioni per l'inflazione. Le preoccupazioni per il settore del credito privato sono nuovamente aumentate, limitando la propensione al rischio del mercato. Il rendimento dei titoli di stato americani a 10 anni è sceso, mentre i prezzi dell'oro e dell'argento sono aumentati. Questo riflette una diminuzione della propensione al rischio degli investitori, con Bitcoin che è sceso del 4%. Il mercato monetario prevede nuovamente che la Federal Reserve abbasserà i tassi di interesse due volte quest'anno, con il primo abbassamento previsto per giugno. La principale preoccupazione della Federal Reserve rimane come bilanciare il controllo dell'inflazione e la promozione dell'occupazione. Il rapporto sull'occupazione di venerdì ha avvicinato ulteriormente questa scelta. La significativa debolezza del mercato del lavoro supporterà un abbassamento dei tassi, ma considerando che i prezzi del petrolio potrebbero rimanere elevati nel lungo periodo e innescare una nuova ondata di inflazione, la Federal Reserve potrebbe dover mantenere una posizione inattiva. Riteniamo che la diminuzione dei tassi compenserebbe qualsiasi impatto causato dall'impennata temporanea dell'inflazione provocata dal conflitto in Medio Oriente sul mercato. Pertanto, continuiamo a prevedere che, una volta concluso il conflitto in Medio Oriente, con il calo dei prezzi del petrolio e il rallentamento della crescita occupazionale, la Federal Reserve aumenterà la probabilità di un rapido abbassamento dei tassi, riportando il mercato azionario a nuovi massimi. Gli analisti prevedono un utile per azione dell'indice S&P 500 di 310 dollari nel 2026, rispetto ai 275 dollari del 2025, il che implica un rapporto prezzo/utili dell'indice S&P 500 di 22,2 volte, equivalente a un rendimento del 4,5%, con un premio di circa 40 punti base rispetto al rendimento dei titoli di stato americani a 10 anni, in linea con il differenziale storico nei periodi non recessivi.
