Bomba a Tempo Liquido｜Nel mercato dei tassi fissi, ciò che realmente conta è la data di scadenza
1、Ieri sera ho dato un'occhiata alla pagina di mercato di @TermMaxFi
Inizialmente volevo solo controllare l'APY, ma la mia attenzione è stata lentamente attratta da un'altra colonna: la data di scadenza! Ci sono alcune date in cui le posizioni sono chiaramente più evidenti.
Molte persone discutono di #TermMax, concentrandosi solo sul tasso fisso.
Ma ciò che realmente determina il ritmo del mercato è, in realtà, il termine fisso.
Il tasso è bloccato.
Il termine è bloccato.
Quando le posizioni aumentano, le transazioni iniziano a concentrarsi su determinate date.
Potrebbe non sembrare significativo, ma nel giorno di scadenza la liquidità diventa improvvisamente più stretta.
2、Il tasso fisso risolve il problema dei prezzi, la data di scadenza espone il problema della liquidità
In TermMax, ogni prestito ha una scadenza chiara. Alla scadenza, i trader di solito hanno solo alcune opzioni:
rimborso
proroga
liquidazione
Una singola posizione non è un problema, il problema si presenta quando molte posizioni scadono lo stesso giorno.
Il Borrower vuole prorogare
Il Lender vuole ritirare
Il LP potrebbe ritirare liquidità
Se la domanda si presenta contemporaneamente, la prova del mercato non sarà più l'APY, ma la profondità.
Il tasso fisso blocca i prezzi,
la data di scadenza mette alla prova la liquidità.
3、Perché la struttura temporale di TermMax merita attenzione
Il design di TermMax in realtà lascia un margine di manovra al sistema.
Ad esempio, gli Ordini di Intervallo, la liquidità non si concentra solo in un punto di tasso. Inoltre, la Consegna Fisica, in casi estremi, può completare il regolamento utilizzando gli asset.
Questi design possono distribuire la pressione. Ma una cosa non cambierà: la distribuzione dei termini è, di per sé, una struttura di rischio. Se alcuni termini accumulano un grande numero di posizioni, una volta che il mercato fluttua, quel giorno diventerà la finestra più affollata.
La finanza tradizionale ha una parola molto chiara: muro di scadenza.
I fondi cercano liquidità nello stesso giorno, il sistema diventa fragile, ora il mercato dei tassi fissi sulla blockchain sta iniziando a incontrare lo stesso problema.
Ora guardo TermMax, e non guardo prima l'APY, ma la distribuzione dei termini.
Prossimi 7 giorni
Prossimi 30 giorni
Prossimo trimestre
Se in una certa posizione della linea temporale inizia a diventare spessa, di solito è l'ingresso più affollato del futuro.
La vera questione da considerare non è se il tasso sia alto o basso, ma se, man mano che il mercato dei tassi fissi cresce, la struttura dei termini diventerà una nuova fonte di rischio.