$XAU . Cuộc xung đột với Iran bước sang ngày thứ tư, với liên minh Mỹ-Israel phát động cuộc tấn công dữ dội vào các mục tiêu bên trong Iran. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã trả đũa, đóng cửa eo biển Hormuz và ngay lập tức làm gián đoạn một phần năm tuyến đường vận chuyển dầu mỏ của thế giới. Giá dầu tăng vọt từ 5% đến 8% chỉ trong một ngày, với giá dầu Brent đạt mức 85 đô la trong thời gian ngắn, và giá bán buôn khí đốt tự nhiên ở châu Âu tăng hơn 40%. Cú sốc nguồn cung năng lượng này nhanh chóng lan sang kỳ vọng lạm phát toàn cầu, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hoãn việc cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng ngày giao dịch thứ hai liên tiếp, và chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ trên mức 99. Trong bối cảnh cực đoan này, giá vàng giao ngay giảm mạnh tới 6% vào thứ Ba (ngày 3 tháng 3), cuối cùng đóng cửa giảm 4,4% ở mức khoảng 5088 đô la mỗi ounce, đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất trong một ngày kể từ ngày 30 tháng 1. Giá vàng tương lai của Mỹ giảm 3,5% xuống còn 5123,70 đô la. Sự sụt giảm "bất thường" này của giá vàng phản ánh logic thị trường nào? Diễn biến tiếp theo sẽ ra sao trong tương lai?

Căng thẳng địa chính trị gây ra khủng hoảng năng lượng, cùng với tình trạng hoảng loạn thanh khoản ngắn hạn đẩy giá vàng xuống thấp.

Sự leo thang của cuộc xung đột đã vượt xa dự đoán. Lực lượng không quân Israel và Mỹ liên tiếp tiến hành các cuộc ném bom nhằm vào các cơ sở hạt nhân và mục tiêu quân sự của Iran, dẫn đến vụ ám sát lãnh đạo tối cao của Iran, Khamenei. Các vụ nổ tiếp tục xảy ra ở Tehran, Beirut và các thành phố khác, và Hezbollah đã phá hủy khoảng 60 mục tiêu ở miền nam Lebanon do lực lượng Israel tấn công. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran sau đó đã đóng cửa eo biển Hormuz, cảnh báo hoạt động vận chuyển quốc tế về nguy cơ tên lửa và máy bay không người lái. Hơn 10 tàu chở dầu đã bị tấn công, phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho vận tải biển tăng vọt, và một số cơ sở khí đốt tự nhiên hóa lỏng ở Qatar đã tạm ngừng sản xuất. Chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu bị gián đoạn, với giá xăng bán lẻ trung bình ở Mỹ tăng lên 3,11 đô la mỗi gallon, và các hộ gia đình và ngành công nghiệp châu Âu phải đối mặt với áp lực mới về hóa đơn năng lượng.

Trong bối cảnh đó, hiện tượng "đuổi theo thanh khoản" rõ rệt đã xuất hiện trên thị trường. Các nhà đầu tư đổ xô tìm nơi trú ẩn an toàn trong tiền mặt và các tài sản bằng đô la, khiến đồng đô la mạnh lên đáng kể như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn khác. Điều này dẫn đến sự tăng mạnh chi phí mua vàng bằng đô la đối với những người không nắm giữ đô la. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,056%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đạt mức cao kỷ lục gần đây, với đường cong lợi suất phẳng phản ánh sự gia tăng bất ổn về triển vọng kinh tế. Những yếu tố này kết hợp lại đã làm giảm sức hấp dẫn ngắn hạn của vàng, dẫn đến đợt bán tháo. Bạc giảm mạnh hơn 8%, bạch kim giảm gần 10%, và palladium giảm gần 7%, cho thấy các kim loại quý có đặc tính công nghiệp mạnh hơn bị ảnh hưởng nghiêm trọng hơn bởi đợt bán tháo tài sản rủi ro.

Kỳ vọng lạm phát lại gia tăng, làm giảm đáng kể khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Sự tăng vọt của giá năng lượng đã làm dấy lên nỗi lo lạm phát. Ban đầu, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào giữa năm để hỗ trợ nền kinh tế, nhưng hiện tại công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 đã giảm xuống khoảng 39%, và tổng mức cắt giảm lãi suất dự kiến ​​trong năm đã thu hẹp từ 59 điểm cơ bản xuống còn 46 điểm cơ bản. Một số quan chức Fed đã công khai tuyên bố rằng tác động của cuộc chiến Iran đối với lạm phát và tăng trưởng vẫn khó đánh giá, nhưng khả năng phục hồi sau cú sốc năng lượng đã bắt đầu được thể hiện. Các quan chức từ Fed New York và Fed Minneapolis đều nhấn mạnh sự gia tăng bất ổn và triển vọng chính sách tiền tệ mơ hồ hơn.

Về mặt lý thuyết, kỳ vọng lạm phát cao hơn có lợi cho vàng, vì vàng, với tư cách là tài sản không sinh lãi, có thể bảo vệ người mua khi sức mua giảm sút. Tuy nhiên, trong vòng biến động thị trường này, lạm phát gia tăng trước hết đã củng cố kỳ vọng về lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn", đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc và chỉ số đô la Mỹ tăng cao, điều này trong ngắn hạn đã trở thành nguồn áp lực lớn nhất đối với vàng. Thị trường đang trải qua giai đoạn "lạm phát trước, rồi mới đến nơi trú ẩn an toàn": sự hoảng loạn do lạm phát gây ra bởi cuộc khủng hoảng năng lượng đã tạm thời lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn về mặt địa chính trị. #XAUUSD