L'istinto quando vedi questa divergenza M2 è dire che la correlazione è rotta. Non lo è. La relazione M2-to-$BTC ha storicamente comportato un ritardo di 70 a 107 giorni — quindi l'espansione della liquidità in questo momento non era mai stata prevista per manifestarsi immediatamente nel comportamento delle criptovalute. Questa è la lettura ottimistica, ed è ragionevole.
La lettura più difficile è che il capitale sbloccato sta facendo una scelta attiva. L'oro e l'argento stanno sovraperformando. Le azioni stanno assorbendo flussi. L'espansione di M2 esclude anche pool di asset più ampi — immobili, fondi istituzionali, azioni — che competono con le criptovalute per la stessa liquidità. Il pool è più grande di quanto sembri, e le criptovalute stanno perdendo quella competizione in questo momento.
Ciò che mi ha colpito è che Kraken e Coinbase hanno entrambi silenziosamente ampliato la loro attività in azioni e materie prime durante questo stesso periodo. Quando le piattaforme costruite su criptovalute iniziano a orientarsi verso gli asset che stanno realmente catturando i flussi attuali, è una ammissione strutturale candidamente degna di nota. Il framework non è sbagliato. L'ambiente semplicemente non sta ancora cooperando.