最近DRAM内存价格飙到13美元，创历史新高。

我一个做存储分销的朋友说：“从业五年没见过这种市场——价格涨得看不懂，手里还没货。现款现货现结，爱买不买。”

一边狂欢，一边华尔街空头香橼突然杀出来，对着闪迪就是一记重拳：“你们把周期股当成长股炒？”闪迪当天跌8%。

所以到底是“超级周期”起点，还是“最后的狂欢”？



1）先看需求：AI是个吃内存的怪兽


2026年全球AI支出预计2.5万亿美元，+44%。

微软、谷歌、Meta、亚马逊今年砸6500亿美元，+40%。

钱去哪了？买显卡。一张英伟达B200，最贵的不是GPU，是HBM内存，占一半成本。

SK海力士直接摊牌：“2026年HBM全卖完了，今年谁也买不到更多。”

翻译：谁钱多谁拿货。



2）再看供给：三大厂玩起饥饿游戏


三星、SK海力士、美光占全球95%的DRAM份额。

以前是冤家，现在默契：谁扩产谁是狗。

库存只剩4周，安全线8-12周。今年供给增长仅16%。

最骚的操作：先进产线全做HBM，导致通用内存没人产了。消费电子再疲软，通用内存反而因为缺货涨价。

堪比LV说不做帆布包只做限量款，结果二手帆布包比新款还贵。



3）这次不一样？

传统周期：消费电子好→涨价→扩产→过剩→跳楼价，3-4年一轮。

野村证券：“有意义的供给增加，最早在2028年。”花旗把今年DRAM涨幅预测从53%上调到88%。

AI投资增速（+44%）远高于产能增速（<10%），剪刀差不是几个月能弥合的。



4）但有人泼冷水

香橼逻辑：NAND是同质化商品，靠成本竞争。三星历史上经常为份额降价，一旦释放产能，价格崩盘。闪迪一年涨12倍？泡沫！

结果：闪迪跌一天就涨回去，三星、SK海力士股价创历史新高。

市场在用真金白银投票：香橼可能踢到铁板。



5）所以怎么看？

数据站在多头这边：HBM全满、库存4周、价格涨。

但香橼逻辑也成立：NAND确实是商品，三星真要搞死闪迪不是不可能。

结论：存储周期延长，但不等于所有股票都能上天。有技术壁垒的吃肉，纯NAND的可能被盯上。

投资不是站队，是算概率。现在概率在多头，但盯着空头动静，随时准备跑。


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