Il market maker è stato accusato di aver causato le crisi più grandi nel mercato delle criptovalute. Gli utenti sono convinti che sia stata questa azienda a far crollare artificialmente il tasso di cambio delle criptovalute.
Negli ultimi giorni, il segmento delle criptovalute del social network X ha discusso una teoria del complotto: il principale market maker Jane Street avrebbe sistematicamente manipolato il mercato del Bitcoin. Gli utenti hanno affermato che questa azienda ha deliberatamente abbassato il prezzo del Bitcoin ogni giorno per diversi mesi all'inizio della sessione di trading negli Stati Uniti per trarre profitto dal declino dell'asset.
E ogni mattina all'apertura delle contrattazioni a New York, il grafico del Bitcoin è effettivamente crollato. Il prezzo della principale criptovaluta non stava performando bene, scendendo dal suo massimo di ottobre di $126,200 a un minimo locale di $60,000 all'inizio di febbraio.
Ma questa settimana, il 25 febbraio, la situazione è cambiata drasticamente e il prezzo del Bitcoin è salito bruscamente, aggiungendo più del 6% in un giorno, e il “crollo del prezzo mattutino” è scomparso. La comunità crypto è sicura che non sia una coincidenza e collega questo fatto alla causa contro Jane Street per conto della fallita Terraform Labs.
Il 24 febbraio, è stato reso noto che i curatori fallimentari di TerraForm Labs hanno accusato Jane Street di insider trading, che ha accelerato il collasso della criptovaluta Terra (LUNA) nel 2022.
La causa afferma che Jane Street ha utilizzato informazioni riservate per effettuare operazioni che, secondo i rappresentanti di Terra, hanno accelerato il collasso del progetto. I rappresentanti di Jane Street hanno risposto definendo la causa “disperata” e mirata a “prendere soldi” da Jane Street.
La validità delle affermazioni è sconosciuta al momento, poiché non ci sono prove pubblicate o transazioni blockchain correlate al market maker. Tuttavia, alcuni esperti hanno collegato questi eventi. Jan Happel e Jan Allemann, co-fondatori di Glassnode, un'azienda di analisi specializzata in dati blockchain, hanno detto il 25 febbraio: “La causa contro Jane Street diventa pubblica, e miracolosamente, il crollo del BTC delle 10:00 scompare.” La teoria che Jane Street abbia messo pressione sul prezzo del Bitcoin si è dimostrata piuttosto popolare tra gli utenti di criptovaluta. Questo è particolarmente vero dato che la dinamica dei prezzi nel 2026 è diventata, secondo alcuni parametri, la peggiore della storia e in gran parte comparabile al mercato ribassista del 2022, che di per sé si riferisce alle difficoltà di quell'anno.
Tra gli utenti di criptovaluta, la teoria di Jane Street sulla pressione sul prezzo del Bitcoin si è rivelata piuttosto popolare. Questo è particolarmente vero dato che la dinamica dei prezzi nel 2026 è diventata la peggiore della storia secondo alcuni parametri ed è in gran parte comparabile al mercato ribassista del 2022, che di per sé si riferisce alle difficoltà di quell'anno.
Come funziona Jane Street
Jane Street è un cosiddetto partecipante autorizzato (AP) per i fondi negoziati in borsa (ETF) basati sul bitcoin, giocando un ruolo nel meccanismo di funzionamento dei fondi.
L'essenza di questo meccanismo è che il market maker funge da intermediario tra il bitcoin spot e le azioni ETF scambiate sulle borse. Quando gli investitori acquistano attivamente azioni ETF, il loro prezzo può aumentare al di sopra del valore reale del bitcoin sottostante l'ETF. Per correggere questo, un partecipante autorizzato (come Jane Street) può emettere nuove azioni ETF, il che aumenta l'offerta e riporta il prezzo alla normalità. Ma per emettere nuove azioni, l'azienda deve trasferire bitcoin reali al fondo.
Ecco un'importante sfumatura: Jane Street non è obbligata ad acquistare urgentemente bitcoin al prezzo di mercato per emettere azioni ETF. Può organizzare acquisti direttamente tramite transazioni over-the-counter (OTC), senza creare rumore eccessivo e agitazione nei libri degli ordini. Inoltre, tali partecipanti hanno esenzioni dai regolatori, dove non hanno bisogno di prendere in prestito azioni ETF per aprire posizioni corte (scommesse sulle diminuzioni di prezzo). Questo semplifica l'equilibrio dei prezzi, ma agli occhi dei trader comuni, tali movimenti a volte sembrano sospetti, anche se in realtà è semplicemente il meccanismo in funzione.
I sostenitori della teoria della manipolazione, come il direttore tecnico di Untrading Yale RaySoley, sostengono che questi meccanismi legali creano un “area grigia”. Un partecipante autorizzato può prima aprire posizioni corte sugli ETF (mettendo pressione sul prezzo) e poi, senza fretta, acquistare Bitcoin nel mercato over-the-counter per chiudere la posizione.
Anche a un'analisi attenta, la teoria del complotto manca di una base fattuale sufficiente. L'economista crypto Alex Krüger ha condotto ricerche e ha concluso che non c'era un “crollo” sistematico alle 10:00.
I dati sull'IBIT ETF di BlackRock mostrano che da gennaio, tra le 10:00 e le 10:15, il rendimento dell'asset era effettivamente negativo (-1%), ma nella finestra di mezz'ora (10:00-10:30), era già positivo (+0.9%). Inoltre, questi movimenti hanno quasi rispecchiato la dinamica dell'indice NASDAQ. In altre parole, il crollo del Bitcoin è stato parte di un deflusso generale di capitale da asset rischiosi, secondo l'esperto, e non il risultato delle azioni di un'unica azienda.