Dai volumi delle posizioni dei grandi attori su Bitcoin si vede che il numero di monete accumulate da loro durante questa caduta di quattro mesi $BTC è ora vicino ai massimi storici. Questa osservazione si basa su statistiche rigorose, non su opinioni soggettive dei partecipanti al mercato.
Secondo i rapporti COT (Commitments of Traders), pubblicati settimanalmente dalla Commissione americana per il commercio dei futures (CFTC), la dimensione delle posizioni long tra la categoria dei trader non commerciali sui futures di Bitcoin al CME ha raggiunto livelli vicini ai massimi storici. È importante capire che si tratta proprio di un mercato regolamentato dei derivati negli Stati Uniti, dove la trasparenza dei dati è significativamente superiore a quella degli exchange crittografici al di fuori degli Stati Uniti, il che conferisce a questi segnali un peso aggiuntivo agli occhi degli investitori istituzionali.
Nei mercati delle materie prime, i commercial traders sono tradizionalmente considerati come 'denaro intelligente': sanno meglio di altri l'equilibrio fondamentale tra domanda e offerta nel loro settore. Tuttavia, nella sfera degli asset digitali, la struttura dei partecipanti ha una specificità leggermente diversa.
Nel caso di Bitcoin, i produttori che coprono i rischi tramite futures praticamente non esistono. I miner possono utilizzare strumenti di copertura, ma la loro quota nel mercato dei futures CME non domina come quella degli agricoltori nei mercati delle cereali. Pertanto, il ruolo del denaro intelligente qui passa ai non commerciali, mentre i piccoli trader non reportabili, al contrario, storicamente fungono da controindicatore. Quando la folla è massimamente ribassista, i grandi attori iniziano spesso ad accumulare l'attivo.
Già due volte in questo ciclo
Gli analoghi storici più prossimi alla situazione attuale sono settembre 2023 e aprile 2025. In entrambi i casi, un simile ingresso estremo di grandi attori con il capitale massimo coincideva con un minimo di prezzo locale di Bitcoin.
Questa è una regola che si osserva quando si analizzano i cicli di mercato a medio e lungo termine: quando il 'denaro intelligente' inizia ad accumulare attivi in un contesto di pessimismo generale, ciò spesso precede un significativo movimento di prezzo.
Dopo il minimo di settembre 2023 (circa $25.000), c'è stato un potente rally di oltre il 190% — Bitcoin ha raggiunto $73.000 entro marzo 2024 e poi $109.800 all'inizio del 2025. Questa crescita è stata determinata da un insieme di fattori macroeconomici, dal 'fattore Trump' e dall'afflusso di capitali tramite ETF Bitcoin spot da BlackRock e da altri grandi attori del mercato.
Dopo aprile 2025, c'è stato anche un aumento di circa +70%, fino a un massimo storico superiore a $126.000 nell'ottobre 2025. Tuttavia, questo rally si è rivelato meno sostenibile: il successivo ritracciamento ha riportato i prezzi ai livelli attuali. La volatilità nel secondo caso è stata più forte, il che è tipico per i mercati surriscaldati. Nella situazione attuale, il volume dei long è leggermente inferiore ai due precedenti esempi citati, il che potrebbe indicare un atteggiamento più cauto da parte degli 'istituzionali', ma la direzione generale rimane rialzista.
«Basta un solo fattore informativo»
Se guardiamo ai grafici, sul timeframe settimanale il prezzo di Bitcoin ha raggiunto la media mobile a 200 giorni, è rimbalzato da lì con volumi piuttosto consistenti, e dai pattern delle candele si può vedere che si sta formando un fondo comprensibile.
Il carattere del movimento del prezzo suggerisce anche che basta un solo fattore informativo serio affinché il trend discendente si trasformi in uno ascendente o, quantomeno, in una consolidazione laterale con successivo breakout verso l'alto. Se tale impulso si verifica, è molto probabile che BTC vada a chiudere il 'vuoto' tra $70.000 e $95.000 già nel prossimo mese. Quale sarà questo fattore informativo — un altro 'fattore Trump', la rielezione del capo della Fed americana, una 'inaspettata' riduzione dei tassi o un altro 'cigno bianco' — è una questione aperta, ma qualcosa di tutto ciò potrebbe, molto probabilmente, attivare il prezzo.
«I fondamentali si rafforzano»
I grandi attori stanno attualmente accumulando posizioni long su Bitcoin a un ritmo accelerato. Questo indica che i partecipanti professionali al mercato vedono valore ai livelli attuali, nonostante il contesto informativo negativo.
Di per sé, questo non è un segnale di acquisto, ed è importante non commettere errori in questo. Molti trader perdono capitale cercando di entrare nel mercato in anticipo, aspettando un ribaltamento che potrebbe richiedere tempo. I dati COT descrivono una condizione, non un trigger. Dicono: il terreno per un ribaltamento verso l'alto si sta formando. I fondamentali si stanno rafforzando, ma l'edificio non ha ancora iniziato a crescere.
Finché il prezzo non ha confermato definitivamente il ribaltamento con il suo movimento, questo è solo un potenziale e non un segnale. La pazienza è la qualità chiave in questi periodi di incertezza.
Al momento della scrittura di questo materiale, Bitcoin viene scambiato intorno a $63.000 — circa il 50% in meno rispetto al massimo storico di ottobre di $126.000. Questo profondo movimento correttivo è tipico per gli asset crittografici dopo aver raggiunto nuovi picchi, tuttavia provoca una forte reazione emotiva nei partecipanti.
Il mercato sta registrando una paura estrema: l'indice di 'paura e avidità' è sceso a valori a una cifra — 5. Storicamente, le zone di paura estrema spesso coincidevano con punti favorevoli per investimenti a medio termine, ma catturare il fondo 'al volo' è praticamente impossibile.
Un trigger di prezzo diretto non è ancora emerso, e dobbiamo osservare a quale livello apparirà, mantenendo il polso della situazione. Il mercato potrebbe testare la liquidità al di sotto dei valori attuali prima del vero movimento.
A mio avviso, un tale trigger — segnale per aumentare la probabilità di formazione di un minimo locale — potrebbe essere la rottura della soglia di $72.500 e il mantenimento sopra di essa. Questo livello restituirebbe il trend a medio termine in una zona neutra e confermerebbe la forza degli acquirenti.