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Indicazione di Interesse (IOI)
Mercato Complessivo
Parallelismi con la Struttura del Mercato Orso del 2022
Nel nostro rapporto del 23 gennaio, abbiamo evidenziato che il mercato BTC stava mostrando una configurazione strutturale straordinariamente simile a quella del 2022. In quel ciclo, BTC ha subito una capitolazione iniziale a gennaio, seguita da un rally contro il trend che ha prodotto un falso breakout sopra il massimo del canale discendente, prima di rotolare infine in una seconda gamba più severa verso il basso — guidata dal collasso di LUNA e dalla bancarotta di 3AC.
Il mercato attuale ha seguito un percorso sorprendentemente simile. Dopo un falso breakout sopra la resistenza del canale a $94.000 a metà gennaio, BTC ha invertito bruscamente e ha fornito un altro movimento al ribasso, capitolando a un minimo di $60.000. La svendita ha cancellato miliardi di dollari in posizioni long con leva e ha registrato un ritracciamento del 52% da massimo a massimo dall'apice storico di $126.200 a $60.000.
Venti contrari macro amplificano il calo
Il calo di BTC è coinciso con un più ampio ritracciamento nelle azioni tecnologiche statunitensi. Le aziende SaaS hanno affrontato revisioni delle valutazioni in mezzo a aspettative in cambiamento attorno all'integrazione dell'IA, mentre le aziende focalizzate sull'IA hanno visto una compressione multipla dovuta a guidici elevati di spesa in conto capitale. Allo stesso tempo, l'alta volatilità nel mercato dei metalli preziosi ha aggiunto carburante al fuoco, amplificando la volatilità tra gli asset e accelerando la fuga di capitali dagli asset a rischio, inclusi Bitcoin e l'intero complesso cripto.
Interesse istituzionale emergente al livello di $60K
Da quando BTC ha toccato il minimo di $60.000 circa due settimane fa, il nostro desk ha osservato un notevole aumento nei flussi diretti verso la costruzione di posizioni BTC spot. Questo suggerisce che gli investitori istituzionali vedono l'intervallo di $60.000 come un punto di ingresso attraente e stanno iniziando a stabilire posizioni strategiche a questi livelli.
È questo il fondo?
Abbiamo ricevuto numerose richieste riguardo se il recente minimo segni il fondo del ciclo. La nostra opinione è che mentre $60.000 potrebbe non rappresentare il fondo assoluto, crediamo che il pavimento non sia lontano sotto. La nostra analisi si basa su quattro framework convergenti:
1. ATH del ciclo precedente come pavimento — con deviazione storica
Storicamente, BTC tende a stabilire il suo minimo di ciclo sopra il massimo storico del ciclo precedente. Tuttavia, questo modello è stato interrotto nel 2022, quando BTC è sceso a $15.500 dopo il crollo di FTX — circa il 21% al di sotto dell'ATH del ciclo precedente di $20.000 (stabilito nel 2017). Applicando una deviazione simile al ciclo attuale, dove l'ATH precedente era di $69.000, implica un potenziale pavimento attorno a $54.500.
2. Livelli di ritracciamento di Fibonacci
Basato sull'analisi dei cicli precedenti, BTC ha storicamente toccato il fondo tra il 0,5 e il 0,618 livelli di ritracciamento di Fibonacci. Come illustrato nel grafico, questo corrisponde a un intervallo di prezzo di circa $44.100 a $56.500.
3. Secondo calo di capitolazione post-ATH
In entrambi i cicli del 2018 e del 2022, il fondo finale di BTC si è registrato rispettivamente al 13% e all'11% al di sotto del secondo minimo di capitolazione. Applicando questo framework al minimo di capitolazione attuale di $60.000 si ottiene un intervallo di fondo previsto di $52.200 a $53.400 — strettamente allineato con la linea orizzontale blu nel grafico e coerente con il livello di inversione chiave osservato a settembre 2024.
4. Zona di supporto densa: intervallo di consolidamento 2024
Il grafico rivela una zona di supporto densa tra $55.000 e $69.000, corrispondente all'intervallo di consolidamento esteso che BTC ha occupato per oltre sei mesi dopo il lancio degli ETF BTC spot all'inizio del 2024. Un lungo consolidamento all'interno di questo intervallo ha stabilito un supporto strutturale significativo e ci aspettiamo che BTC troverà un forte interesse all'acquisto e si stabilizzerà all'interno di questa zona.
Prospettive e strategia di accumulo
Basato sulla convergenza dei framework sopra, la nostra analisi suggerisce che l'intervallo di $50k rappresenta una zona di accumulo allettante. Sebbene non escludiamo la possibilità di un ulteriore evento di capitolazione che potrebbe testare brevemente l'intervallo di $40k, prevediamo che qualsiasi calo del genere sarà netto ma di breve durata.
Guardando avanti, diversi catalizzatori macro supportano un outlook costruttivo a medio termine. I tagli dei tassi della Federal Reserve previsti e l'espansione eventuale del bilancio fornirebbero venti favorevoli significativi per gli asset a rischio. Inoltre, un calo dei tassi di interesse reali rafforzerebbe ulteriormente i prezzi degli asset in generale, con BTC ben posizionato per beneficiare di quel favorevole cambiamento macro.
Macro in sintesi
Punti salienti macro settimanali (12 febbraio - 19 febbraio 2026)
12 febbraio 2026
Il PIL preliminare del Regno Unito per il quarto trimestre è stato +0,1% su base trimestrale, mancando la previsione di +0,2%. La crescita dell'intero anno 2025 si è attestata all'1,3%, riflettendo l'incertezza di bilancio persistente ma segnando comunque un leggero miglioramento rispetto all'anno precedente.
13 febbraio 2026
L'IPC statunitense di gennaio è aumentato del +0,3% su base mensile e del +2,5% su base annua, entrambi in linea con le previsioni. L'IPC core ha anche soddisfatto le aspettative a +0,3% su base mensile e +3,1% su base annua. La lettura equilibrata suggerisce che le pressioni sui prezzi rimangono contenute, mantenendo la possibilità di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve sul tavolo.
Il PIL del quarto trimestre dell'Eurozona (seconda stima) ha confermato una crescita del +0,2% su base trimestrale, coerente con la lettura iniziale. Il risultato costante rafforza una base stabile per le aspettative economiche regionali.
16 febbraio 2026
Il PIL del Giappone per il quarto trimestre è aumentato solo del +0,1% annualizzato, mancando drasticamente la previsione di +1,6%. La debole spesa in conto capitale e le esportazioni fiacche sono stati i principali freni, sollevando preoccupazioni sul momentum economico in vista del 2026.
17 febbraio 2026
Le vendite al dettaglio statunitensi di gennaio sono aumentate del +0,4% su base mensile, superando la previsione di +0,2%. Il risultato migliore del previsto indica una spesa dei consumatori resiliente nonostante i livelli di prezzo elevati.
L'IPC canadese di gennaio è aumentato del +0,3% su base mensile e del +2,4% su base annua, risultando leggermente inferiore alla previsione annuale di +2,5%. La lettura più soft sostiene la tesi per ulteriori tagli dei tassi da parte della Banca del Canada.
Il tasso di disoccupazione del Regno Unito di gennaio è rimasto stabile al 4,2%, in linea con le aspettative. La lettura stabile del mercato del lavoro ha offerto un supporto modesto per la sterlina.
L'IPC tedesco di gennaio (definitivo) è stato confermato a +0,2% su base mensile e +2,9% su base annua, in linea con la stima preliminare. Il risultato è coerente con le tendenze più ampie della zona euro e riduce la pressione sulla BCE per un'azione politica immediata.
18 febbraio 2026
L'IPC del Regno Unito di gennaio è aumentato del +0,2% su base mensile e del +2,1% su base annua, risultando inferiore alla previsione annuale di +2,3%. Il dato sull'inflazione più soft aumenta la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra a breve termine.
I verbali della riunione del FOMC degli Stati Uniti hanno riflesso un tono accomodante, con i responsabili delle politiche aperti a tagli dei tassi se i dati in arrivo continuano a indebolirsi. Il rilascio ha fornito un leggero impulso ai mercati azionari e una modesta pressione al ribasso sul dollaro statunitense.
19 febbraio 2026
L'IPC giapponese di gennaio è aumentato del +0,1% su base mensile e del +1,8% su base annua, mancando il consenso annuale di +2,0%. La lettura sull'inflazione contenuta rafforza l'approccio cauto della Banca del Giappone alla normalizzazione della politica.
Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti (settimana che termina il 14 febbraio) sono state di 212.000, al di sotto della previsione di 220.000. Il dato migliore del previsto indica una continua resilienza del mercato del lavoro e allevia le preoccupazioni sull'aumento della disoccupazione.
L'Indice di Produzione della Fed di Philadelphia di febbraio degli Stati Uniti ha registrato -10,6, peggio della previsione di -8,0. La contrazione più profonda del previsto segnala sfide in corso nel settore manifatturiero in mezzo a pressioni sulla catena di approvvigionamento e domanda in calo.
Evento in arrivo
Il 20 febbraio 2026, i dati dell'Indice dei Prezzi PCE Core degli Stati Uniti di dicembre saranno pubblicati. Si prevede un aumento di +0,3% su base mensile e +2,9% su base annua. Essendo la misura di inflazione preferita dalla Fed, qualsiasi deviazione dal consenso potrebbe cambiare in modo significativo le prospettive per le modifiche ai tassi.
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