$BTC Penso che il inquadramento qui sembri molto più drammatico della realtà sottostante.

Le perdite non realizzate per i detentori di custodia autonoma non sono flussi di capitale reali. Quei fondi non sono stati venduti, quindi questo è un effetto di mark-to-market che ha accompagnato ogni ciclo principale di Bitcoin e riflette principalmente la volatilità dei prezzi piuttosto che danni strutturali o una perdita di convinzione a lungo termine.

La stessa dinamica si applica all'esposizione ETF. Il posizionamento istituzionale dipende fortemente dalle condizioni di liquidità e dal sentiment di rischio a breve termine. Una riduzione netta dell'esposizione di solito segnala un ambiente temporaneo di avversione al rischio in un contesto macroeconomico più stretto, non un cambiamento fondamentale nella traiettoria a lungo termine di Bitcoin.

Ciò che spicca di più è la continua accumulazione da parte delle balene. Storicamente, questo tende a verificarsi in fasi in cui la domanda al dettaglio si raffredda, il sentiment dei media diventa negativo e mani più forti assorbono l'offerta. Quel tipo di comportamento è stato tipicamente associato a periodi di ridistribuzione o accumulazione, non a crolli sistemici.

Un movimento del 27% in 30 giorni e oltre il 40% in sei mesi è severo nei mercati tradizionali, ma per Bitcoin rimane all'interno dell'intervallo del suo profilo di volatilità storica.

Quindi, dalla mia prospettiva, non si tratta di una crisi di Wall Street contro la custodia autonoma, ma di una fase classica di deleveraging all'interno di un'attività ciclica. La tendenza a breve termine è chiaramente debole, ma la struttura a lungo termine rimane intatta finché i detentori a lungo termine continuano ad accumulare piuttosto che distribuire.

Sarei interessato a sapere se stai interpretando questo principalmente attraverso una lente di liquidità macroeconomica o attraverso dati di posizionamento e flusso.