Perché i miei amici vicino a me stanno ancora tenendo $ETH?
Quante volte è morto Ethereum? Questa volta può ancora trovare una via d'uscita?
Ho amici nel settore tradizionale che sono entrati a un prezzo più alto, partendo da $4000 per accumulare ETH, ora è sceso a poco più di $1900.
Gli ho chiesto se lo tiene ancora.
Ha detto di tenerlo. Del resto è già morto molte volte.
Non ho commentato su di lui. Perché anche il mio BTC è sceso molto.
Solo che questa sua frase mi ha fatto pensare a contare seriamente: quante volte è davvero morto Ethereum?
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Ho fatto una statistica incompleta, principalmente basata sulla memoria e sulla ricerca.
Dal 2018 ad oggi, ho contato almeno 5 volte che Ethereum è stato "dichiarato morto" dal mercato.
Naturalmente, questo non include alcuni volumi di opinioni sui social media.
Prima morte: 2018, crollo della bolla ICO. È sceso da $1.400 a $80, circa un calo del 94%.
Il motivo è che le truffe ICO sono dilaganti, Ethereum è solo uno strumento per emettere monete vuote, senza valore reale.
Il risultato è che non è morto. DeFi è cresciuto silenziosamente tra le rovine.
Seconda morte: 13 marzo 2020, giovedì nero. Calo di oltre il 40% in un giorno, è sceso a $90.
Il motivo è che c'è una crisi di liquidità, anche Bitcoin sta scendendo, ETH è ovviamente il primo a risentirne.
Il risultato è che non è morto. DeFi Summer ha portato direttamente ETH a $4.000.
Terza morte: 2021, la bolla degli NFT è scoppiata. È sceso da $4.800 a $880, circa un calo dell'82%.
Il motivo è che il mercato NFT è crollato, le entrate delle commissioni sono crollate, l'intero ecosistema sembra un casinò dopo il suo scioglimento.
Il risultato è che non è morto. La fusione è completata, la transizione a PoS è riuscita, la narrazione è cambiata direttamente.
Quarta morte: 2022, crollo di Terra e Luna, aumento dei tassi da parte della Fed. L'umore del mercato è estremamente cupo.
Il motivo è che le stablecoin algoritmiche sono crollate, Three Arrows Capital è andato in crisi, l'intero ecosistema ha una crisi di fiducia. Inoltre, la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi, la liquidità si sta restringendo. La SEC sta anche tenendo d'occhio il staking di ETH, potrebbe qualificarlo come un titolo.
Il risultato è che non è morto. La richiesta di ETF avanza, nel 2024-25 le istituzioni iniziano a entrare.
Quinta morte: nel 2026 adesso. È sceso da $4.200 a poco più di $1.900, circa un calo del 55%.
Il motivo è che L2 ha ridotto le commissioni di transazione (dopo EIP-4844, la quantità di ETH distrutta è scesa di circa il 50%), Solana ha rubato il 100% di TPS all'ecosistema DeFi (TVL è passato da $10B a $35B), l'ETF di ETH ha subito deflussi netti superiori a $5B, il fatturato di Coinbase nel Q4 2025 è in calo, le istituzioni stanno riducendo le loro partecipazioni e vari grandi nomi sono andati in bancarotta.
Il risultato non è ancora noto.
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Ma possiamo osservare che ETH ogni volta che sopravvive, utilizza sempre copioni diversi.
Questo è l'aspetto più strano di Ethereum.
Non è come Bitcoin, ogni volta che rimbalza è la stessa storia, l'offerta è limitata, il consenso è il più forte, oro digitale.
ETH ogni volta che sopravvive, si basa sempre su una narrazione completamente nuova.
Sopravvissuto nel 2018: grazie a DeFi, è cresciuto silenziosamente tra le rovine.
Sopravvissuto nel 2020: grazie a DeFi Summer, ha portato direttamente ETH a $4.000.
2021: NFT e le entrate delle commissioni di transazione hanno portato la narrazione al culmine.
Sopravvissuto nel 2022: grazie alla fusione, alla transizione a PoS, ETH è diventato un "asset deflazionario".
Sopravvissuto nel 2024-25: grazie alle aspettative ETF, le istituzioni sono entrate.
Ogni volta, il mercato pensa che "questa volta è davvero finita", ogni volta, ETH ha trovato una nuova ragione per far credere alla gente.
Ma il problema è: questo modello di "fare affidamento su nuove storie ogni volta" è di per sé un rischio.
Perché non si sa mai quale sarà la prossima storia.
I detentori di BTC almeno sanno in cosa stanno credendo, quella storia non è quasi mai cambiata: scarsità, decentralizzazione, resistenza alla censura.
Ma i detentori di ETH? Le cose in cui credono devono essere aggiornate ogni pochi anni.
Il mio amico ha detto che "dopotutto è già morto molte volte", questa frase sembra una fede, ma riflettendoci è in realtà un modo diverso di dire:
"Non so nemmeno su cosa ci si basa questa volta, ma in passato ha sempre trovato un modo."
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Più il motivo è professionale, più bisogna stare attenti.
Nel 2018, quelli che cantano il de profundis per ETH dicevano: "Gli ICO sono tutte truffe, ETH è solo una macchina per stampare denaro."
Questa è una pessimismo emotivo.
Nel 2026, quelli che cantano il de profundis per ETH dicono che:
"Dopo EIP-4844, L2 non deve pagare così tante commissioni alla mainnet ETH, la quantità di ETH distrutta è scesa di circa il 50%, la logica deflazionistica è crollata."
"La TPS di Solana è 100 volte quella di ETH, il TVL dell'ecosistema DeFi è passato da $10B a $35B, gli sviluppatori sono scappati tutti lì."
"L'ETF di ETH ha subito deflussi netti superiori a $5B, le istituzioni non hanno motivi per acquistare a questo prezzo."
Questa è una pessimismo basata sui dati.
Suona più professionale, vero?
Ma ho un'osservazione: i momenti più pericolosi nel mercato sono spesso quando "le ragioni delle persone intelligenti diventano sempre più convincenti".
Non si sta dicendo che questi dati siano sbagliati. L2 ha effettivamente ridotto le commissioni, questo è un fatto. L'ecosistema di Solana sta effettivamente crescendo, questo è anche un fatto.
Ma nel 2022, le persone più intelligenti avevano anche una marea di dati per dirti che ETH era finita. Risultato: The Merge completato, la narrazione è cambiata direttamente.
Il comportamento del mercato non segue mai le previsioni pessimistiche più professionali.
Il più grande pericolo non è che "ETH sia morto", ma che tutti siano convinti con argomenti professionali che sia morto.
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Ma questa volta è davvero un po' diversa.
Non si può nemmeno dire che ETH salirà sicuramente.
Questa volta, rispetto alle morti precedenti, c'è una differenza evidente:
Ogni volta che moriva, c'era una chiara "nuova narrazione" che lo aspettava.
DeFi stava già germogliando dopo il crollo del 2018. La fusione era già in corso prima del crollo del 2022. L'ETF era già stato richiesto durante la bassa emotività del 2023.
Ma nel 2026, non ho ancora visto dove sia quella "prossima storia".
Alcuni dicono che è AI + blockchain, alcuni dicono che è RWA, alcuni dicono che è l'espansione stessa di ETH L1.
Tutto questo potrebbe essere vero, ma quale potrà diventare la prossima narrazione di livello "DeFi Summer"?
A dire il vero, non lo so.
Vitalik stesso ha recentemente pubblicato un articolo, dicendo che prevedere la direzione di sviluppo del mercato è "non sano".
Un fondatore di un ecosistema inizia a esprimere preoccupazioni per l'applicazione più popolare nel proprio ecosistema, questo segnale è un po' intrigante.
Sta davvero pensando seriamente alla direzione dell'industria? O sta anche percependo una certa vacuità narrativa?
Non ho risposte. Ma il mio amico sta ancora tenendo il suo ETH.
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Scritto alla fine
Ho contato 5 volte la "morte di Ethereum".
Ogni volta, il mercato pensa che questa volta sia davvero finita. Ogni volta, ETH ha trovato nuove ragioni per sopravvivere.
Ma devo dire onestamente: la storia non si ripete necessariamente.
Non so se Ethereum potrà risollevarsi per la sesta volta dalla morte.
Quello che so è: il mio amico è sceso del 55% ma sta ancora tenendo, non perché sia intelligente, ma perché comprende e ha ricevuto informazioni da altri vecchi investitori, hanno vissuto le prime cinque volte.
Potrebbe essere fede, potrebbe essere un bias di sopravvivenza. Potrebbe essere entrambe.
In questo mercato, a volte è difficile distinguere.