$BTC è quasi il 50% al di sotto del suo picco di ottobre.
La paura e l'avidità hanno appena stampato 8.
Gli analisti stanno lanciando obiettivi di $10K.
Eppure… il retail non è sparito.
Non è solo volatilità.
Questo è un test di stress ciclico.
Lasciami spiegare cosa sto effettivamente vedendo sotto il rumore.
La Prima Cosa Che Ha Colpito
Mentre i titoli principali urlano “inverno crypto”, sta succedendo qualcosa di più silenzioso:
I flussi al dettaglio su exchange come Coinbase mostrano acquisti in ribasso.
I saldi spot in $BTC e $ETH non sono collassati come fanno di solito durante le fasi di capitolazione totale.
Ora fermati lì.
Nei veri minimi di mercato ribassista (2018, fine 2022), il retail scompare.
Non “compra il ribasso.”
Disinstallano l'app.
Questo non è ancora successo.
Questo non significa rialzista.
Ma mi dice che la convinzione non si è completamente spezzata — e le correzioni in fase avanzata spesso richiedono quel finale scatto psicologico.
La narrazione del Bitcoin a $10K
Il stratega di Bloomberg Mike McGlone ha recentemente lanciato l'idea di un ritorno del Bitcoin verso $10.000 se le azioni subiscono un ribasso.
La tesi macro è semplice:
Le azioni statunitensi si sono allungate in base alla valutazione
Volatilità compressa
Oro e argento guadagnano forza relativa
Le condizioni di liquidità si stanno stringendo
Se l'S&P 500 dovesse ritracciare bruscamente, il Bitcoin — continuando a comportarsi come un asset di liquidità ad alta beta — potrebbe rispecchiare quel ribasso.
È $10K insano?
No.
È garantito?
Anche no.
Il Bitcoin non si muove sulle proiezioni di catastrofe.
Si muove in base al posizionamento, leva e esaurimento.
L'indicatore a cui tengo di più rispetto ai titoli
Il NUPL (Profitto/Perdita Non Realizzato Netto) per i detentori a lungo termine è intorno a ~0.36.
Traduzione:
I detentori a lungo termine sono ancora comodamente in profitto.
Storicamente, i veri minimi macro si formano quando:
Il NUPL del detentore a lungo termine diventa negativo
Le mani forti vanno sott'acqua
L'esaurimento dei venditori si completa
Non ci siamo ancora.
E questo è importante.
I minimi di ciclo tendono a formarsi quando anche i portafogli più convinti provano dolore.
Il MVRV è appena entrato in accumulazione
Secondo fornitori di dati on-chain come CryptoQuant, il rapporto MVRV del Bitcoin è rientrato nella zona di accumulazione storica.
L'ultima volta che è successo in grande? Metà del 2022.
E ciò che è seguito non è stata una ripresa istantanea.
È stata un'altra gamba verso il basso prima che si formasse la vera base.
Basso MVRV = sottovalutazione.
Ma sottovalutazione ≠ inversione immediata.
A volte significa solo che sei in anticipo.
Ho imparato quella lezione personalmente.
40%+ dell'offerta sott'acqua
Circa il 43% dell'offerta circolante è attualmente in perdita.
Questo conta più dell'azione del prezzo a breve termine.
Quando quasi metà della rete è sott'acqua:
Le mani deboli sentono la pressione
I venditori forzati emergono
Le mani forti iniziano ad assorbire
Ma ecco la sfumatura:
La paura estrema può persistere più a lungo di quanto la maggior parte dei trader possa rimanere solventi o emotivamente stabili.
È lì che la maggior parte dei conti viene tranciata.
Cosa si prova veramente
Questo non sembra come nel 2019.
Psicologicamente, somiglia a metà 2022:
Il retail è ancora in qualche modo coinvolto
I detentori a lungo termine sono ancora redditizi
Macro in fase di inasprimento ma non rotto
Le narrazioni si spostano dall'hype ai fondamenti
Le valutazioni vengono rivalutate
Questo mi dice che probabilmente siamo in una fase di compressione, non necessariamente nel flush finale.
Cosa sto osservando ora
Non mi interessa degli obiettivi di prezzo drammatici.
Mi interessa:
I detentori a lungo termine stanno distribuendo o accumulando?
L'offerta degli scambi sta diminuendo?
La leva sta venendo espulsa dal sistema?
I tassi di finanziamento si stanno ripristinando strutturalmente?
I minatori stanno tenendo o vendendo in debolezza?
L'assorbimento on-chain si presenta prima che i titoli cambino.
È lì che vive il vantaggio.
Il mio posizionamento (pregiudizio, non consiglio)
Non sono ancora aggressivo.
Io sono:
Selettivo
Paziente
Osservando per esaurimento emotivo
Cercando un deleveraging strutturale
Se il NUPL diventa negativo…
Se i detentori a lungo termine vanno sott'acqua…
Se il sentiment retail rompe davvero…
È allora che storicamente si presenta l'opportunità asimmetrica.
Cosa la maggior parte dei trader sta perdendo
Tutti stanno discutendo:
“Arriverà $10K?”
“Il mercato rialzista è finito?”
La domanda migliore è:
Le mani forti stanno assorbendo l'offerta silenziosamente?
I mercati non toccano il fondo quando appare la paura.
Toccano il fondo quando la paura si esaurisce.
Siamo vicini.
Ma non siamo ancora completamente rotti.
E in ogni ciclo che ho studiato, il flush finale sembra sempre non necessario — quasi ingiusto.
Questa è di solito l'opportunità.
Se questo breakdown ti ha aiutato a vedere oltre i titoli, segui per ulteriori analisi basate sui cicli.
Non scambio narrazioni.
Traccio il posizionamento.
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