Le azioni di Coinbase Global Inc. con il ticker COIN sono aumentate bruscamente venerdì dopo la pubblicazione del rapporto per il quarto trimestre e la risposta ufficiale dell'azienda all'iniziativa del sistema della Federal Reserve per la creazione di un prototipo di conto di pagamento. Tuttavia, i ricavi sono risultati inferiori alle aspettative e i volumi di scambi da parte dei clienti al dettaglio sono diminuiti.
Nelle prime ore di negoziazione, le azioni di COIN hanno guadagnato oltre il 15%, e alla fine della sessione il rialzo si è attestato intorno al 13%, chiudendo a 159,44 dollari. Il movimento riflette una combinazione di due fattori: la reazione positiva degli investitori all'utile per azione, che ha superato le previsioni, e l'interesse del mercato per la posizione di Coinbase nel dialogo con la Fed.
Coinbase non ha raggiunto le previsioni sui ricavi per il Q4
Coinbase nel Q4 2025 non ha soddisfatto le aspettative sui ricavi. L'azienda ha registrato 1,78 miliardi di dollari, mentre il mercato si aspettava 1,85 miliardi di dollari. Tuttavia, per quanto riguarda l'utile per azione, è andata un po' meglio delle previsioni: 0,66 dollari contro 0,64 dollari.
Il principale fallimento del trimestre è stato l'attività di trading. I ricavi da transazioni non hanno raggiunto 1 miliardo di dollari, il trading al dettaglio è sceso del 13% rispetto al trimestre precedente, mentre tra gli istituzionali i volumi spot sono diminuiti. Sembra che il mercato sia semplicemente entrato in una fase più tranquilla e questo ha colpito immediatamente i numeri.
Ma non tutto sembrava debole. Coinbase ha sottolineato la crescita dei ricavi nel segmento istituzionale, e qui ha aiutato Deribit, la piattaforma di derivati che l'azienda ha recentemente acquistato. In Coinbase affermano che questo segmento si mantiene stabile e supporta il quadro generale all'inizio del 2026.
Coinbase ha inviato una lettera alla Fed a sostegno del conto di pagamento
Parallelamente al rapporto, Coinbase ha presentato una posizione separata alla Fed. L'azienda ha inviato una lettera al Consiglio dei governatori e ha commentato l'iniziativa di creare un conto di pagamento speciale presso la banca centrale.
In generale, la borsa ha supportato l'idea. Si tratta di ampliare l'accesso all'infrastruttura della Fed, inclusi FedWire e FedNow, per le organizzazioni finanziarie non bancarie. Secondo Coinbase, questo passo potrebbe stimolare la modernizzazione del sistema finanziario americano e avvicinarlo ai modelli già applicati nel Regno Unito, in Brasile e in India.
Ma il supporto è stato condizionato. In azienda ritengono che severe restrizioni, come limiti sui saldi, divieti su determinate operazioni e assenza di interessi sul saldo giornaliero, possano rendere lo strumento poco efficace. Coinbase propone di allentare questi limiti, altrimenti il conto di pagamento rischia di rimanere una formalità e non uno strumento operativo per il mercato.
Il direttore delle politiche aziendali Faryar Shirzad ha osservato:
"Il conto di pagamento è un passo importante verso la modernizzazione del sistema finanziario. Tuttavia, la sua struttura deve rimanere scalabile e funzionale."
Il modello commerciale e il controllo dei rischi al centro delle proposte di Coinbase
Nel suo intervento, Coinbase ha proposto di modificare i parametri del nuovo conto di pagamento. Tra le iniziative: la possibilità di mantenere i fondi dei clienti in formato omnibus, rivedere o annullare il limite sul saldo dei fondi a fine giornata, e anche accreditare interessi di mercato sui saldi ammissibili.
L'azienda ha osservato che l'uso del volume totale degli attivi per calcolare il limite sul saldo notturno potrebbe non adattarsi agli operatori di pagamento e ai servizi di custodia che operano al di fuori del modello bancario classico. Secondo Coinbase, la Fed dovrebbe applicare strumenti di regolamentazione più flessibili, come soglie di interesse variabili, invece di restrizioni rigide.
"La struttura del conto dovrebbe supportare la liquidità e l'attività di pagamento, mantenendo al contempo i meccanismi di gestione del rischio", hanno indicato in azienda.
Coinbase ha anche sottolineato che le organizzazioni che ottengono accesso a tale conto devono già rispettare rigorosi requisiti di conformità, inclusi gli standard AML, KYC e di cybersicurezza. Secondo la borsa, queste misure sono sufficienti per minimizzare i rischi aggiuntivi per il sistema di pagamento.
COIN si sta riprendendo in mezzo all'interesse per i derivati e alla posizione strategica
Nonostante la perdita trimestrale, la prima in due anni, le azioni di Coinbase sono salite. Gli investitori, a giudicare dalla reazione, guardano oltre e scommettono su un 2026 più forte. Inoltre, l'azienda ha annunciato piani per restituire parte del capitale agli azionisti, il che ha aumentato la fiducia del mercato.
L'analista di JPMorgan Kenneth Worthington ha mantenuto il rating "overweight", ma ha comunque abbassato il prezzo obiettivo da 290 a 252 dollari. Ha notato che parte degli utenti si sta spostando su piattaforme con commissioni più basse. Tuttavia, secondo lui, Coinbase ha fatto notevoli progressi nel segmento dei derivati, e questa direzione potrebbe compensare la pressione.
Ha giocato un ruolo anche la posizione dell'azienda nel dialogo con la Fed. L'argomentazione chiara nella lettera al regolatore è piaciuta agli investitori. Anche una pausa temporanea nelle negoziazioni per parte degli utenti non ha cambiato il sentiment generale. Sì, il trimestre è stato difficile, ma la scommessa su soluzioni di pagamento e sul segmento istituzionale dimostra che l'azienda si sta preparando per la prossima fase del mercato.
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