Strategia, precedentemente MicroStrategy, ha dichiarato di poter coprire completamente il suo debito di $6 miliardi anche se #bitcoin scende dell'88% a $8,000. L'azienda ha indicato $49,3 miliardi in riserve di Bitcoin valutate a $69,000 per moneta e scadenze di note convertibili scaglionate fino al 2032. La direzione ha ripetuto questo scenario di stress da $8,000 giorni dopo la sua ultima chiamata sugli utili. L'affermazione si basa sulla forza del bilancio e sulla strutturazione del debito a lungo termine.
L'azienda ha dichiarato di poter resistere a un ribasso fino a $8,000 e mantenere comunque abbastanza attivi per coprire le obbligazioni di debito. A quel livello, le partecipazioni totali in Bitcoin sarebbero approssimativamente pari al debito netto. Il capitale scenderebbe a zero, ma le passività rimarrebbero coperte. La direzione ha inquadrato la soglia come un caso di downside severo ma gestibile.
Nel frattempo, l'investitore Giannis Andreou ha spiegato che $8.000 rappresenta il punto in cui le riserve di Bitcoin corrispondono agli obblighi finanziari. Se il Bitcoin rimane a quel livello nel tempo, la liquidazione non fornirebbe più una copertura di surplus. La cifra, quindi, funge da soglia di stress di pareggio.
La Soglia di Stress di $8.000 Spiegata
A $8.000 per Bitcoin, gli attivi della Strategia sono uguali alle sue passività. L'azienda non avrebbe bisogno di vendere Bitcoin immediatamente per soddisfare gli obblighi. Le note convertibili rimangono servibili grazie a scadenze scaglionate che si estendono fino al 2032.
Il CEO Phong Le ha affrontato direttamente lo scenario negativo. Ha dichiarato che un calo del 90% potrebbe verificarsi in diversi anni. Quella tempistica consentirebbe alla direzione di ristrutturare, emettere capitale o rifinanziare il debito se necessario.
Le ha dichiarato che a $8.000, l'azienda non avrebbe più rimborsato i convertibili esclusivamente tramite riserve di Bitcoin. Invece, esplorerà la ristrutturazione, l'emissione di nuovo capitale o ulteriore debito. Ha notato che tali decisioni si estenderanno nei prossimi cinque anni. Ha aggiunto che in questo momento non è preoccupato, anche con i cali dei prezzi.
Cosa Accade Sotto i $8.000?
Gli analisti e gli osservatori di mercato avvertono che i rischi aumentano sotto la soglia di $8.000. Discussioni indipendenti suggeriscono che la pressione potrebbe accumularsi intorno ai $7.000 per Bitcoin. Prestiti garantiti da garanzie in Bitcoin potrebbero violare i vincoli prestito-valore.
A quel livello, i prestatori potrebbero richiedere ulteriore garanzia o rimborso parziale. Capitalist Exploits ha riportato che in un forte calo, le riserve di liquidità potrebbero esaurirsi rapidamente senza accesso a nuovo capitale. Il rapporto ha anche stimato che i rapporti prestito-valore potrebbero superare il 140%, con passività che superano il valore degli attivi.
Il business software dell'azienda genera circa $500 milioni all'anno in ricavi. Gli analisti hanno notato che questa cifra da sola non coprirebbe gli obblighi di debito materiali in modo indipendente. Se i mercati diventano illiquidi, la Strategia potrebbe trovarsi sotto pressione per vendere Bitcoin per soddisfare i prestatori. Tali vendite potrebbero esercitare pressione al ribasso sui prezzi.
Anche in tal caso, l'azienda rimarrebbe tecnicamente solvibile. Tuttavia, ogni vendita forzata potrebbe aumentare la tensione di mercato. Quello scenario aumenta il rischio di un disfacimento dell'indebitamento legato al calo dei prezzi del Bitcoin.
Reazione del Mercato e Rischi Più Ampi
La reazione del mercato alla dichiarazione dell'azienda è rimasta mista. Alcuni investitori vedono la richiesta di copertura di $8.000 come prova di resilienza strutturale. Citano grandi riserve di Bitcoin e scadenze scaglionate come fonti di flessibilità.
Altri sostengono che un calo dell'88% del Bitcoin potrebbe verificarsi insieme a una maggiore tensione finanziaria. I mercati del credito potrebbero restringersi bruscamente in tali condizioni. Quell'ambiente potrebbe limitare la capacità dell'azienda di emettere capitale o rifinanziare il debito.
In questo contesto, rimane una domanda fondamentale: se Bitcoin scende molto al di sotto di $8.000, quanto margine avrebbe realmente la Strategia per manovrare?
Il Grande Quadro
La strategia afferma di poter coprire completamente il suo debito di $6 miliardi se il Bitcoin scende a $8.000, poiché le sue riserve di Bitcoin corrisponderebbero alle passività a quel livello. Tuttavia, i rischi potrebbero aumentare rapidamente sotto quella soglia, specialmente se i rapporti prestito-valore violano i limiti e la liquidità si restringe. Gli investitori continueranno a monitorare #Bitcoinprice movimenti da vicino.