Secondo Bank of America, si prevede che la Banca del Giappone aumenti i tassi di politica monetaria verso l'1,00% già ad aprile. Quel livello non è stato visto dalla metà degli anni '90.
Molti trader ignorano il Giappone nel posizionamento macro. Può essere un errore costoso.
Il Giappone è stato uno dei più grandi hub di finanziamento economico del mondo per decenni. I tassi ultra bassi dello yen hanno alimentato le operazioni di carry globali in cui il capitale preso in prestito in yen fluiva verso asset a rendimento più elevato in tutto il mondo.
Quando il Giappone stringe, quel flusso può invertirsi. E le inversioni sono raramente fluide.
Perché questo è importante per i mercati:
• I carry trade finanziati in yen iniziano a disunirsi
• Le condizioni di liquidità globale si stringono
• La domanda nel mercato obbligazionario può spostarsi rapidamente
• La volatilità aumenta tra gli asset a rischio
Segnale storico che i trader dovrebbero ricordare:
Nel 1994, le obbligazioni globali hanno subito un'enorme svendita spesso chiamata il Grande Massacro delle Obbligazioni. Circa 1,5 trilioni di dollari di valore sono stati cancellati in tutto il mondo.
Nel 1995, il dollaro yen è sceso verso 79.75 man mano che lo stress accelerava. Più tardi, nello stesso anno, il Giappone è stato costretto a invertire rotta e a tagliare nuovamente i tassi. L'inasprimento in condizioni di fragilità non ha tenuto.
L'ulteriore livello di rischio di oggi:
Il Giappone è uno dei maggiori detentori stranieri di Treasury statunitensi, vicino a 1,2 trilioni di dollari. Se i rendimenti domestici giapponesi aumentano:
• Il capitale ha l'incentivo a tornare a casa
• La domanda di obbligazioni statunitensi cambia
• I costi di finanziamento si rialzano
• Il riprezzamento degli asset incrociati può diffondersi rapidamente
Questo non è un discorso di panico. Questa è consapevolezza della liquidità.
Quando un ancoraggio monetario strutturale a basso costo inizia ad alzare i tassi, i mercati di solito lo avvertono. Osserva da vicino la forza dello yen, i rendimenti obbligazionari e i proxy del carry trade.
Posizionati in modo intelligente. I cambiamenti di liquidità creano opportunità e rischi allo stesso tempo.
#Japan #BOJ #InterestRates #Liquidity #Macro
