Dalla discussione sul lancio della stablecoin di Hong Kong a metà anno scorso, all'internazionalizzazione delle attività RWA, fino al restringimento della situazione alla fine dell'anno, molte persone nel settore finanziario WEB3 in Cina hanno sicuramente passato un 2025 altalenante! Sembra che in futuro dovremmo continuare a seguire percorsi correlati all'OCBD nel settore delle valute digitali, adottando modelli come il renminbi digitale e il dollaro di Hong Kong sotto il sistema del ponte centrale Mbridge.

Tuttavia, sotto questa forte pressione, molte persone nel settore quasi finanziario che non seguono percorsi conformi continuano a utilizzare vari strumenti finanziari, promuovendo vari token virtuali e accordi di investimento, che vanno dall'oro ai punti di rimborso per consumi, e mascherandoli abilmente tramite WeChat, Alipay e app, presentandoli come progetti di asset dati di grandi piattaforme o joint venture con aziende statali per la vendita sul mercato, e principalmente contando su vendite, sistemi di business school e il fenomeno di crescita dei team di conoscenti per raccogliere profitti.

Inoltre, è emerso che alcuni classici modelli di imballaggio di capacità di calcolo, centri dati e simili sono stati scoperti; in realtà, molti di essi stanno ricevendo sovvenzioni nelle province e nelle città di frontiera, beneficiando delle politiche ad alta tecnologia, mentre sono ancora impegnati in attività di mining di BTC e forniscono servizi di apertura di conti, trasferimento di fondi e regolamento e compensazione per i mercati esteri attraverso alcuni fornitori di servizi nelle grandi città; questa volta è stata esplicitamente menzionata la relativa proibizione.

Ora parlerò degli effetti di questa situazione!

1. Revisione dei tre cicli di forte regolamentazione dal 2025.5 al 2026.1:

Questo documento congiunto degli otto dipartimenti rappresenta il terzo importante dispiegamento di regolamentazione del nostro paese riguardo alle attività correlate alle criptovalute dal 2025 a oggi, e l'intensità complessiva sta aumentando gradualmente, con un'area di copertura che continua ad espandersi, formando una chiara logica di trasmissione delle politiche.

La prima volta è stata tra maggio e giugno 2025, quando molti dipartimenti di regolamentazione finanziaria e associazioni di settore hanno emesso avvisi, chiarendo che le attività legate alle criptovalute e alla tokenizzazione RWA sono considerate attività finanziarie illegali, avvisando gli attori di mercato e gli investitori di stare lontani dalle transazioni illecite, concentrandosi principalmente sulla regolazione della speculazione nelle transazioni di criptovalute interne; questa volta, più che altro, si tratta di una “riaffermazione e avvertimento” delle politiche di regolamentazione storiche, con l'obiettivo di risvegliare la consapevolezza dei rischi di mercato.

Successivamente, con l'aumento dell'interesse per il mercato di Hong Kong, in Cina è emerso un fervore per le criptovalute, con vari progetti che sono stati avviati e diversi scambi locali che hanno aperto attività simili ai token; quindi, nel dicembre 2025, la banca centrale ha convocato la seconda riunione del meccanismo di coordinamento per combattere la speculazione nelle transazioni di criptovalute, sottolineando la necessità di continuare a combattere le attività finanziarie illegali correlate alle criptovalute (incluse le stablecoin di tipo U), evidenziando il rischio di trasmissione transfrontaliera e ponendo attenzione ai rischi legati all'emissione di token da parte di soggetti interni “all'estero”, disponendo indagini di cooperazione interdipartimentale, e invitando nuovamente il sistema giudiziario a collaborare con la regolazione; questo può essere visto come un “significativo aggiornamento” delle politiche di regolamentazione!

La terza volta è questa volta; nel febbraio 2026, otto dipartimenti hanno emesso un documento congiunto; a mio avviso, è una “specificazione e chiusura” delle politiche di regolamentazione, basata sulla precedente posizione di divieto; per la prima volta è stato esplicitamente vietato ai soggetti interni di controllare soggetti esteri nell'emissione di token all'estero, includendo la tokenizzazione RWA nel quadro di regolamentazione e richiedendo un divieto completo interno, oltre a suggerire di migliorare i meccanismi di monitoraggio e gestione dei rischi e di cooperazione transfrontaliera, formando un modello di “divieto di transazioni interne, chiusura delle falle transfrontaliere e forte regolamentazione su tutta la linea”.

In aggiunta a ciò, è evidente che la banca centrale e la Commissione per i titoli e gli scambi hanno iniziato a prestare attenzione alla struttura legale e ai percorsi di finanziamento per le attività svolte dai soggetti interni all'estero, ai servizi delle istituzioni finanziarie per le attività correlate alle criptovalute, come apertura di conti, trasferimenti di fondi e servizi di regolamento e compensazione, e a come numerosi intermediari finanziari e fornitori di servizi tecnologici stiano effettivamente collaborando per l'attuazione di tali attività; alcune aziende internet stanno fornendo spazi operativi, esposizione commerciale e servizi di marketing per le attività di tokenizzazione delle criptovalute e degli asset del mondo reale; ho la sensazione che sia stata condotta un'approfondita ricerca, e si vedrà se le varie piattaforme rimuoveranno progetti di token con coperture di asset dati!

Inoltre, ho la sensazione che la logica di trasmissione complessiva abbia già mostrato tre caratteristiche principali: la prima è il passaggio da una “risposta passiva” a una “prevenzione attiva”; combinando le nuove forme di attività delle criptovalute (come la tokenizzazione RWA e l'emissione di token transfrontalieri), sembra che si voglia introdurre misure di regolamentazione in anticipo per chiudere le falle normative.

La seconda è il passaggio da una “regolazione unica” a una “regolazione collaborativa”; in passato, un singolo dipartimento non era chiaramente in grado di affrontare la situazione attuale; la pubblicazione congiunta di più dipartimenti realizza l'interazione tra la banca centrale, la regolazione finanziaria, la polizia e la regolazione di mercato, rafforzando la cooperazione interdipartimentale e transfrontaliera e migliorando l'efficacia della regolazione.

Ancora più importante è l'aggiornamento della dimensione normativa, che ha chiarito diverse controversie legali, passando da una “regolazione superficiale” a una “regolazione penetrante”, non solo vietando lo svolgimento diretto di attività correlate all'interno, ma emettendo anche divieti contro i comportamenti dei soggetti interni che “escono all'estero per eludere la regolazione”; se le misure tecniche vengono applicate, è possibile realizzare una regolazione completa e sistematica delle attività di criptovalute.

2. Stato attuale delle attività illecite relative alle criptovalute in Cina:

Attualmente, anche se le attività di speculazione sulle criptovalute interne nel nostro paese sono state rigorosamente vietate, i criminali continuano a svolgere attività finanziarie illegali attraverso il confezionamento di concetti e l'innovazione dei modelli, con un aumento delle attività illecite e criminali, in particolare i casi di frode che hanno mostrato un aumento significativo; dal 2025 a oggi, ci sono stati oltre 50 grandi schemi Ponzi che sono crollati, e grandi casi come “Aixinghe” e “Xinkangjia” dimostrano che le attività di frode finanziaria virtuale si sono unite al “piano di macellazione”, formando un modello di frode complesso che amplifica ulteriormente il rischio di perdita patrimoniale per il pubblico.

Secondo un rapporto dell'agenzia di analisi dei dati blockchain Chainalysis, nel 2025, il numero di casi di frode che coinvolgono criptovalute è aumentato di circa il 1400% rispetto all'anno precedente, con una perdita media per singolo caso di frode che è aumentata di oltre il 600%; l'applicazione della tecnologia AI ha ulteriormente spinto l'industria della frode, diventando uno dei principali ambiti di frode finanziaria attualmente ad alta incidenza.

Recentemente, in casi tipici, i criminali si sono spesso travestiti da famose borse per criptovalute, piattaforme blockchain o personale delle autorità di regolamentazione, inviando informazioni di investimento false tramite software di social media, usando slogan come “alti rendimenti, zero rischi” e “asset on-chain, rapida valorizzazione” per indurre gli utenti a trasferire denaro per acquistare criptovalute o a rivelare le chiavi private dei loro conti; successivamente, utilizzando transazioni punto a punto per trasferire fondi, i casi in cui le vittime non riescono a recuperare i propri beni stanno aumentando. In un caso di frode elettrica risolto dalla polizia di Tianjin, un gruppo di riciclaggio ha usato la rivendita di criptovalute come pretesto per indurre le vittime a utilizzare contante per acquistare criptovalute da “UShang”, trasferendo direttamente i fondi rubati, evidenziando l'insidiosità e la pericolosità di tali frodi.

Inoltre, con il rafforzamento della regolamentazione delle criptovalute interne, alcuni soggetti interni cercano di eludere la regolamentazione interna emettendo token e svolgendo attività correlate attraverso il controllo di aziende estere e la creazione di soggetti offshore; sebbene tali comportamenti siano piuttosto nascosti, sono stati già identificati come obiettivi di indagine da parte delle autorità di regolamentazione, e i modelli di violazione delle norme stanno emergendo gradualmente.

Attualmente, i casi più tipici si concentrano principalmente nel campo della tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA). Alcune imprese o individui interni, registrando aziende di facciata all'estero, confezionano immobili, crediti, azioni e altri asset interni come “prodotti tokenizzati” e li emettono e negoziano in borse decentralizzate all'estero, promuovendo raccolte di fondi rivolte agli utenti interni; in sostanza, si tratta di un'emissione di token e di raccolta di fondi illecita.

L'emissione di tali token non richiede l'approvazione della regolamentazione interna, realizzando transazioni transfrontaliere punto a punto grazie alla tecnologia blockchain, con i fondi che vengono trasferiti tramite portafogli di criptovalute, allontanandosi dal tradizionale sistema di vigilanza finanziaria, eludendo così le normative sulla gestione dei cambi e diventando una via importante per la fuga di capitali.

Inoltre, ci sono piattaforme estere controllate da soggetti interni che emettono direttamente token legati ai rendimenti degli asset interni, attirando gli utenti interni a investire attraverso case d cambio sotterranee con il pretesto di “investimenti transfrontalieri e alti rendimenti”, formando una catena grigia di “raccolta di fondi interni, emissione di token all'estero e riciclaggio di denaro”, disturbando gravemente l'ordine finanziario interno. Poiché tali comportamenti coinvolgono la cooperazione nella regolamentazione transfrontaliera e le caratteristiche di anonimato e decentralizzazione delle transazioni di token, ciò rende difficile la supervisione e la gestione dei rischi.

3. Perché il sistema finanziario del nostro paese deve essere preoccupato per le criptovalute virtuali?

Basato sul ben noto sistema finanziario del nostro paese, se le criptovalute diventassero legali, colpirebbero direttamente la sovranità monetaria del nostro paese e l'ordine di gestione della valuta estera. La caratteristica di decentralizzazione delle criptovalute, che si allontana dalla supervisione della banca centrale, potrebbe portare all'emissione di “moneta privata” da parte di soggetti interni, indebolendo la posizione della moneta legale.

Allo stesso tempo, i fondi vengono trasferiti senza regolamentazione attraverso criptovalute, eludendo i controlli sui cambi, causando perdite di valuta estera e influenzando l'equilibrio dei pagamenti internazionali del paese, colpendo la stabilità del tasso di cambio.

In particolare, le stablecoin collegate allo yuan emesse all'estero minacciano direttamente la sovranità monetaria del nostro paese, rendendo l'yuan offshore a rischio di una conversione massiccia in dollari; questa volta, otto dipartimenti hanno già chiarito che tali comportamenti sono stati esplicitamente vietati.

In seguito, l'anonimato e l'irreperibilità delle transazioni di criptovalute ne fanno il veicolo principale per il trasferimento di fondi nelle attività illecite come il riciclaggio, le frodi telefoniche e la corruzione; i criminali possono facilmente realizzare il flusso clandestino di fondi illeciti tramite l'emissione di token transfrontalieri e le transazioni di criptovalute, confezionando tali fondi come entrate pubblicitarie di attività e inserendoli in società quotate in borsa negli Stati Uniti, realizzando una crescita secondaria, ma distruggendo direttamente l'integrità della vigilanza finanziaria del nostro paese.

Infine, la volatilità dei prezzi delle criptovalute è estrema, e la sicurezza dei fondi degli utenti interni che partecipano a investimenti in token all'estero non può essere garantita; una volta che il prezzo dei token crolla o che la piattaforma chiude, ciò potrebbe causare rischi di massa, trasmettendosi nel settore finanziario tradizionale; inoltre, l'emissione di token da parte di soggetti interni all'estero potrebbe formare debiti nascosti; se si verifica un default, ciò avrà un impatto sulle aziende correlate e sulle istituzioni finanziarie. È ancora più critico che tali emissioni di token transfrontaliere siano spesso prive di un reale supporto patrimoniale, e in sostanza si tratta di uno “schema Ponzi”, che deve fare affidamento su un lungo gioco del passaparola per sopravvivere, il che equivale a far sì che il rischio si propaga lungo un percorso globale!

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