Le banche più grandi d'America non stanno lanciando stablecoin per amore della decentralizzazione o per competere con Circle. Lo fanno perché dietro ogni stablecoin emessa ci sono operazioni finanziarie segrete: mobilitare fino a $6,8 trilioni per acquistare obbligazioni del Tesoro, senza bisogno di un nuovo giro di allentamento quantitativo (QE) da parte della Fed.
L'analisi di Arthur Hayes è convincente: l'emissione di stablecoin su larga scala non è un incidente o una tendenza tecnologica. È il cuore della politica monetaria alternativa che sposta il controllo della liquidità del sistema dalla Federal Reserve al Dipartimento del Tesoro e alle banche "troppo grandi per fallire" (TBTF).
Emettendo stablecoin, le banche TBTF apriranno un potere d'acquisto di T-bill fino a $6,8 trilioni… Questi depositi inerti possono essere riutilizzati nel sistema fiat per gonfiare il mercato.
Arthur Hayes
Liquidità senza passare per la Fed
Mentre la Fed è limitata dall'inflazione dal stampare denaro apertamente di nuovo, il Dipartimento del Tesoro ha trovato altri modi per iniettare liquidità: consentire alle banche di emettere stablecoin, trasformare depositi tradizionali in asset crittografici di proprietà delle banche e spostare quel capitale in titoli di stato a breve termine.
La chiave è nei T-bills: strumenti a basso rischio con rendimenti attraenti e durata vicina a zero. Le banche possono acquistarli con il supporto di depositi digitali in stablecoin come JPMD (stablecoin di JPMorgan sulla rete Base), senza dover aumentare il capitale regolamentare o esporsi a rischi di durata che avrebbero affrontato nel 2022–2023.
Le banche acquisteranno T-bills perché, in sostanza, questi strumenti sono come contante con durata zero e rendimento elevato.
Arthur Hayes
Bitcoin supera l'oro nel fundraising istituzionale nel 2025
Cosa significa questo per il mercato delle criptovalute?
Al di là delle implicazioni macroeconomiche, questo schema ha conseguenze dirette su Bitcoin e altri asset rari. Anche se non si tratta di un'espansione monetaria formale, "bazooka di liquidità"—come lo definisce Hayes—avrà effetti simili al QE: più capitale che entra, maggiore pressione sugli asset con offerta limitata e potenziale aumento della valutazione.
La differenza è che ora il denaro non viene stampato direttamente; il debito viene monetizzato sotto involucro crittografico. Le banche ottengono margini, il Dipartimento del Tesoro finanzia il deficit, il mercato resiste, e gli investitori ignari credono che tutto ciò faccia parte di una trasformazione digitale inevitabile.
#debito monetizzato sotto involucro crittografico
