Negli ultimi anni, gli uffici familiari (Family Office) hanno guadagnato sempre più popolarità tra le persone ad alto patrimonio in Cina.

Già nel 2022, secondo il white paper congiunto pubblicato da Swiss Re e Hurun Research Institute (Tendenze di sviluppo dell'industria degli uffici familiari in Cina nel 2022), il numero di istituzioni denominate "uffici familiari" in Cina si avvicinava a 10.000, con un incremento di oltre il 100% rispetto all'anno precedente, principalmente concentrato nelle città di Shanghai, Shenzhen, Pechino e Hangzhou.

Nel frattempo, l'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) e diverse istituzioni autorevoli (come Bloomberg, The Straits Times, UBS, Temasek Family Office Association, ecc.) hanno rivelato che, entro la fine del 2023, il numero di uffici familiari singoli (Single Family Office, SFO) registrati a Singapore ha superato 1.100, con un incremento di oltre tre volte rispetto al 2020. Di questi, oltre il 40% dei fondatori proviene da famiglie ad alto patrimonio della Cina continentale e di Hong Kong.

La rapida espansione del numero di uffici familiari ha portato a un cambiamento strutturale nelle preferenze di allocazione degli attivi.

(Rapporto 2024 sul patrimonio privato asiatico in asset digitali) indica che nel corso del 2024, la allocazione di asset digitali da parte di diversi individui ad alto patrimonio e uffici familiari è aumentata da meno del 5% a oltre il 10%, con piani di ulteriore aumento nei prossimi 12 mesi. Il rapporto (2024 Global Family Office Survey Insights) pubblicato da Citi Private Bank ha anche mostrato che circa un quarto degli uffici familiari intervistati ha già investito o pianifica di investire in asset digitali, con l'Asia-Pacifico in particolare in prima linea in questo settore, con il 37% dei rispondenti che ha già partecipato o espresso un chiaro interesse.

Portal Labs ha anche menzionato in articoli precedenti che, per gli investitori cinesi ad alto patrimonio netto, gli uffici familiari potrebbero essere il veicolo chiave per entrare negli investimenti Web3. Tuttavia, per comprendere perché gli uffici familiari possano adattarsi naturalmente al Web3, dobbiamo tornare al punto di partenza: cosa risolvono effettivamente gli uffici familiari?

Cosa è un "ufficio familiare"?

Nel mondo delle persone ad alto patrimonio, gli uffici familiari (di seguito "uffici familiari") sono considerati la "forma definitiva di governance degli attivi."

Non si tratta di un prodotto finanziario, né di un servizio istituzionale, ma di un intero sistema di gestione esclusivo costruito attorno alla ricchezza familiare, o semplicemente una struttura organizzativa al servizio della famiglia stessa.

In base al metodo di gestione e ai soggetti di servizio, gli uffici familiari si suddividono in diverse tipologie tipiche:

1. Ufficio familiare singolo (Single Family Office, SFO)

La forma più comune di ufficio familiare, istituito da una singola famiglia ad alto patrimonio, che serve esclusivamente i membri di quella famiglia.

Gli SFO di solito hanno team dedicati, responsabili della allocazione degli attivi, pianificazione fiscale, questioni legali, disposizioni ereditarie, gestione delle donazioni e altro ancora. Il suo vantaggio è "completamente autonomo, completamente sotto controllo", ma i costi di istituzione e operazione sono elevati, adatti a famiglie di altissimo patrimonio.

2. Ufficio multi-familiare (Multi-Family Office, MFO)

Istituito da istituzioni professionali, serve più famiglie, di solito costruendo team basati su istituzioni finanziarie, studi legali e società fiduciaria.

Il MFO offre vantaggi in termini di "condivisione delle risorse e professionalità dei servizi", in grado di coprire le esigenze fondamentali come consulenza sugli investimenti, governance familiare, strutture legali, riducendo al contempo i costi per il personale e le operazioni, adatto per famiglie con patrimonio medio-alto.

3. Ufficio familiare virtuale (Virtual Family Office, VFO)

Non è un'agenzia indipendente, ma una combinazione di servizi professionali esternalizzati, come consulenti fiduciari familiari, esperti fiscali, FA e altro, formando una rete di collaborazione esterna che crea una struttura operativa "leggera".

Il vantaggio del VFO è "flessibilità e pagamento a consumo", adatto per famiglie che si trovano nella fase iniziale di creazione di un ufficio familiare.

4. Ufficio familiare di tipo offshore (come il SFO di Singapore)

Negli ultimi anni è emerso un percorso architettonico transfrontaliero, comune tra le persone ad alto patrimonio netto della Cina continentale che stabiliscono SFO attraverso Hong Kong, Singapore e altri luoghi, per soddisfare le loro esigenze di allocazione globale degli attivi, ottimizzazione della struttura fiscale, pianificazione dell'identità e altro.

Questo tipo di ufficio familiare combina generalmente membri della famiglia domestica, strutture di società offshore e risorse di servizi finanziari esteri, formando soluzioni personalizzate che soddisfano sia i requisiti normativi che una visione globale.

Tuttavia, anche se i tipi sono diversi, ciò che accomuna è che l'obiettivo principale degli uffici familiari non è la ricerca di rendimenti a breve termine, ma la costruzione di un sistema di gestione esclusivo che possa attraversare i cicli. Adatta a una trasmissione intergenerazionale. Pertanto, nella progettazione delle funzioni, gli uffici familiari di solito si costruiscono attorno ai seguenti moduli chiave:

  • Progettazione della struttura fiscale e legale. Ottimizzare i costi fiscali e ridurre i rischi di conformità attraverso entità transfrontaliere, fiduciarie, strutture di fondi;

  • Gestione dell'allocazione degli attivi e del finanziamento. Stabilire strategie di investimento a lungo termine, coordinare diverse classi di attivi come immobili, equity, fondi, attivi digitali;

  • Meccanismi di governance familiare e successione. Sviluppare piani per equity, dividendi, successione e istruzione, realizzando la continuazione della volontà familiare;

  • Supporto amministrativo e operativo quotidiano. Comprendere servizi "full-service" che includono consulenza legale, team di segreteria, servizi contabili e persino gestione della salute.

Tuttavia, con l'emergere del Web3 e degli attivi crittografici nella visione mainstream, gli uffici familiari vengono messi di fronte a una nuova trasformazione strutturale degli attivi. Gli attivi crittografici ad alta volatilità e alta soglia tecnologica sembrano andare contro il concetto di "trasmissione stabile". Ma è proprio questo sistema che enfatizza la struttura di governance, la distribuzione delle risorse e la prospettiva a lungo termine, che conferisce agli uffici familiari un vantaggio naturale nei luoghi che sembrano meno compatibili.

Perché "ufficio familiare"?

Il motivo per cui gli uffici familiari si adattano naturalmente al Web3, in particolare ai percorsi di investimento in attivi RWA, è che sono stati creati per un sistema di governance nato per affrontare la "complessità".

In primo luogo, la struttura di base dei progetti RWA spesso attraversa regioni, leggi e valute.

Sia attraverso obbligazioni fiscali emesse negli Stati Uniti, sia attraverso immobili tokenizzati sotto la struttura di Singapore, questi investimenti coinvolgono non solo pagamenti transfrontalieri, ma anche progettazione dei percorsi di ingresso e uscita, divulgazione di conformità fiscale, suddivisione delle responsabilità legali e altro ancora. Senza una struttura giuridica corrispondente o entità di detenzione, non solo è difficile concretizzare gli investimenti, ma potrebbe anche essere bloccato a causa di problemi di identità, conti o tasse. Gli uffici familiari, in particolare quelli con sistemi fiduciari, SPV e catene di controllo offshore, sono esattamente i più comunemente utilizzati per attraversare più giurisdizioni.

In secondo luogo, sotto i principali sistemi di regolamentazione come SEC e SFC, molti prodotti strutturati sono limitati all'ambito degli "investitori qualificati" — questo è sia una soglia che una protezione.

E gli uffici familiari hanno naturalmente un'"identità conforme": possono agire come entità giuridiche per investimenti istituzionali, ma anche come investitori legali qualificati per assumere future emissioni di token, certificati di rendimento, strutture di equity tokenizzate e altre disposizioni complesse. Questa identità conforme non solo può evitare le linee rosse che limitano la partecipazione degli investitori al dettaglio, ma è anche una condizione preliminare per guadagnare la fiducia dei proponenti del progetto.

In terzo luogo, il ritmo di investimento degli uffici familiari si adatta naturalmente al ciclo di vita degli attivi RWA.

RWA non è una transazione rapida, ma un processo di gestione degli attivi in "fase di costruzione - fase operativa - fase di uscita". Il vantaggio degli uffici familiari sta nel fatto che non inseguono rendimenti a breve termine, ma sono più bravi a realizzare strategie a lungo termine di "budget - esecuzione - aggiustamento". Rispetto agli investitori al dettaglio e ai VC tradizionali, gli uffici familiari non solo accettano il blocco degli attivi e le uscite graduali, ma possono persino collaborare attivamente con il ritmo del progetto per reinvestire e aumentare le partecipazioni, ottenendo così una distribuzione dei diritti più stabile.

In quarto luogo, gli uffici familiari non sono puri investitori, ma capitali di governance che possono "partecipare in modo integrato".

Nei progetti RWA che dispongono di strutture di governance, gli uffici familiari non solo investono, ma possono anche assumere ruoli multipli, tra cui audit finanziari, custodia, supervisione della governance e persino detenzione di entità. Si concentrano sulle "interessi familiari" per distribuire le risorse, sono disposti a investire in team di collaborazione a lungo termine e trovano più facile ottenere autorizzazioni istituzionali e divisione dei compiti dai proponenti del progetto.

Più importante, la natura intrinseca degli uffici familiari è naturalmente vicina alla direzione di evoluzione normativa che il Web3 sta attualmente promuovendo:

  • Elevato volume di fondi e stile prudente. I fondi degli uffici familiari solitamente vanno da decine di milioni a miliardi di dollari, preferendo allocazioni a medio-lungo termine e avendo capacità di sostenere la volatilità, non dipendendo dai ritorni delle speculazioni a breve termine.

  • Alti requisiti di conformità e decisioni prudenti. Gli uffici familiari sono generalmente dotati di team legali, fiscali e fiduciari, e sono "acquirenti esigenti" che promuovono la divulgazione conforme e la chiarezza della struttura degli attivi nel Web3.

  • Preferenze di attivi chiare. Ritorni prevedibili, struttura controllabile, leggi chiare e governance trasparente. Questo è esattamente ciò a cui aspirano i nuovi prodotti emergenti come RWA, DePIN, token di fondi, ecc.

Da questo punto di vista, gli uffici familiari non sono "il vecchio capitale" che irrompe nel nuovo mondo del Web3, ma sono uno dei tipi di capitale a lungo termine più adatti dopo che il Web3 è passato attraverso le fasi di strutturazione, conformità e valorizzazione. In particolare, con gli RWA considerati come un nodo del "grande racconto" in questa fase, l'ingresso degli uffici familiari non è ai margini della tendenza, ma al centro della tendenza.

Conclusione

In passato, abbiamo spesso detto che ciò che manca al Web3 sono fondi, canali e conoscenze. Ma con l'intervento degli uffici familiari, questi tre problemi stanno ricevendo una risposta silenziosa da un quadro di governance più maturo.

Sia che si tratti di strutture di conformità transfrontaliera, di ritmi di investimento strutturati o di capacità di gestione degli attivi composite, gli uffici familiari in sostanza non offrono un prodotto specifico, ma un sistema di capacità adattato al lungo termine.

È proprio per questo che può penetrare nell'apparente caos del Web3, costruendo con calma un ponte che collega gli attivi reali ai diritti on-chain.

È importante notare che gli uffici familiari non sono una soluzione universale, ma hanno requisiti molto elevati in termini di volume di fondi, capacità di governance e sensibilità strutturale.

Nel prossimo articolo, Portal Labs continuerà a esplorare: quale tipo di investitore è adatto alla strada dell'ufficio familiare? E come stabilire una struttura di ufficio familiare che sia davvero "utilizzabile"?


*Nota: Gli investimenti comportano rischi, si prega di partecipare al Web3 nel rispetto della legalità e della conformità.